謝潞錦

　　在滬指告別4000點大關后，市場成交額持續(xù)走低。昨天，雖然指數出現回升，但滬市成交額竟然跌破1000億元，創(chuàng)出3個月來的低點。股市最大的機構投資者，基金群體操作謹慎，是股市不斷縮量的原因之一。

　　據《第一財經日報》了解，在目前點位上，由于后市消息面上存在相當多的變數，導致基金經理們不敢對各自倉位展開大規(guī)模運作。

　　基金建倉謹慎

　　來自某合資基金公司的消息稱，公司剛剛發(fā)行了一只規(guī)模超過百億元的新基金，但截至目前，該新基金只建立了大約30%左右的倉位。這與今年初新基金發(fā)行完畢后動輒“閃電建倉”的手法相比，可謂是大相徑庭。顯示出目前部分機構投資者采取了異常小心的態(tài)度。

　　目前較為普遍的看法是，以往純粹由流動性過剩推動的股市上漲的可能性在降低，由估值擴張和流動性慣性推動上漲的可能性也在下降，市場未來的上漲會更多地由基本面和上市公司業(yè)績推動。

　　“事實上，在前幾個月的行情中，基金經理們已經開始對手中的

股票倉位進行調整。”某基金公司人士認為，對于目前市場，機構投資者已經率先作出了反應。從近一階段消息面情況看，有相當一部分基金在前期減持股票后進行分紅。從理論上說，機構投資者在前期高位陸續(xù)“落袋為安”，顯示出這類投資者對后市持保留態(tài)度。畢竟，經過兩年的上漲之后，相當多的股票價格已經不低。

　　保留潛力籌碼

　　目前市場成交不斷萎靡，對于以公募基金這種類型的機構投資者的運作也構成一定影響。在一般情況下，如果市場成交有限，一方面表明場外買盤力量不足，另一方面也意味著投資者對后市持觀望立場。

　　據《第一財經日報》了解，由于中報業(yè)績增長態(tài)勢不變、部分個股仍有一定的估值優(yōu)勢，導致部分基金經理并不急于把手中那些有明顯潛力的“籌碼”兌現。根據中�；�金的統(tǒng)計，截至6月30日，滬深兩市共有547家公司發(fā)布了中期業(yè)績預報公告，其中，制造業(yè)表現出色，注資和重組也讓一些公司業(yè)績明顯好轉。在這種情況下，“按兵不動”成為基金經理們的主要策略。

　　某明星基金經理在接受《第一財經日報》采訪時認為，從價值投資角度來說，那些未來有很大增長潛力的品種肯定是各大基金經理的首選，“越跌越買”將成為價值投資者的主要方法。同時，市場成交不斷萎縮，既表明了那些有價值的品種呈現很強的“抗跌性”，也透露出前期下跌快速的品種已經失去繼續(xù)“殺跌”的動能。

　　短空長多

　　從目前各大基金三季度操作策略看，“短空長多”的看法較為普遍。

　　信誠基金的研究報告認為，無論是時間換空間或是空間換時間，估計市場短中期仍以調整為主，前期單邊上揚的市場定勢會有所改變。長期而言，牛市的基石并未動搖。經歷本輪調整之后，市場的投資理念和行情的脈絡可能會發(fā)生轉變，基本面良好、預期確定的公司會更受市場青睞，炒作的狂熱會得到收斂。

　　華寶興業(yè)基金經理史偉則認為，好的行業(yè)、好的管理層、好的產品、好的機制等，都將使具備上述條件的上市公司長期有不錯回報，也可以幫助投資者更好地分享中國經濟的增長和企業(yè)盈利的提升。

　　此外，也有基金業(yè)內人士表示，目前市場成交有限，與基金投資者近期的反應也有一定聯(lián)系。由于經過長期觀望，相當多的基金投資者改變了以往“做差價”、“做波段”和“做短線”的思維。尤其是前期市場發(fā)生震蕩時，來自基金公司的信息顯示，沒有出現大規(guī)模贖回的情況。在這樣的局面下，基金經理們不必為了應付大規(guī)模贖回而頻繁操作，這也造成了近來市場成交較前期明顯降低。

　　不過，也有市場人士擔心，一旦因其他因素導致基金投資者大規(guī)模贖回基金，將逼迫

開放式基金經理們繼續(xù)降低手中倉位，也會導致市場成交會因機構投資者的“集體行為”而突然放大，進而推動市場尋求新的量價平衡區(qū)域。

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