申銀萬國證券最新的策略報告指出，印花稅調高充當了市場調整的催化劑，但這只是A股長期牛市中的一個暫時的中等級別調整。報告回顧了美國、日本和我國香港、臺灣等四個市場在各自牛市中的中級調整，指出在市場調整的時候，大盤股往往表現出很好的抗跌性，起到穩定市場的作用；而市場反彈時，中，小盤股的表現要遠遠好于大盤股，并將帶領指數創出新高。本次調整持續時間不會很短，一般在1個月以上，期間若有反復不宜盲目搶反彈。

　　牛市調整只是暫時現象

　　申萬認為，每個牛市過程中都有相當分量的調整，報告回顧了美國、日本和我國香港、臺灣四個市場在各自牛市中的中級調整，得出以下三點結論供借鑒：

　　其一，每個牛市期間都會出現短期幅度很大的調整，但這是暫時現象，少則1個月，多則3個月，市場會重新收復失地，并創新高；其二，調整對于市場的交易量在短期之內有一定的影響，影響幅度大約在50%，持續時間比調整的持續時間略長，大約5-6個月。交易量與行情的相關度要遠大于和交易成本的相關度；其三，在市場調整的時候，大盤股往往表現出很好的抗跌性，起到穩定市場的作用，而市場反彈時，中、小盤股的表現要遠遠好于大盤股，并將帶領指數創出新高。

　　關注“跌出來”的機會

　　通過對國際和歷史經驗的分析，對本輪牛市中調整期的操作策略，申銀萬國有如下幾點建議：

　　其一、此輪調整持續時間不會很短，一般在1個月以上，這段期間若有反復，不宜盲目搶反彈；其二、市場下跌期間，大盤股將表現出良好的抗跌性，建議把資金配置到大盤藍籌股上；其三，中、小盤股將帶領市場反彈，并跑贏大盤股，建議在調整后期把資金轉移到中、小盤股，或者“有故事”的藍籌股；其四、由于交易量在短期將受到顯著影響，所以會影響券商的經紀業務，但這絲毫不妨礙券商分享牛市的收益，所以，在市場調整過程中，券商類

　　與此同時，申萬強調，要關注“跌出來的機會”。指出前期市場跌幅較大，許多股票乍現“跌出來”的機會。那些未來兩年凈利潤增速快于市場平均水平，07年市盈率低于30倍，08年低于20倍的股票具有投資價值。

　　于春敏 每日經濟新聞