透析滬深A(yù)股中的風(fēng)格板塊及風(fēng)格輪動(dòng)特征(3)

　　行業(yè)為數(shù)眾多而且并不是所有的行業(yè)板塊都具有顯著的“風(fēng)格”，因此對(duì)行業(yè)板塊的顯著性檢驗(yàn)也就非常重要，它直接關(guān)系到風(fēng)格輪動(dòng)投資的成敗。　

　　構(gòu)建風(fēng)格板塊的基準(zhǔn)不拘一格，只要所構(gòu)建的板塊確實(shí)具有顯著的“風(fēng)格”，就可以作為一個(gè)風(fēng)格板塊應(yīng)用到投資中來(lái)。　

　　可以業(yè)績(jī)?yōu)榛鶞?zhǔn)，構(gòu)建績(jī)優(yōu)板塊、績(jī)差板塊；以市值為基準(zhǔn)，構(gòu)建大市值板塊、小市值板塊；以?xún)r(jià)格為基準(zhǔn)，構(gòu)建高價(jià)板塊、低價(jià)板塊等等。　

　　行業(yè)為數(shù)眾多而且并不是所有的行業(yè)板塊都具有顯著的“風(fēng)格”，因此對(duì)行業(yè)板塊的顯著性檢驗(yàn)也就非常重要，它直接關(guān)系到風(fēng)格輪動(dòng)投資的成敗。如果選擇一個(gè)顯著性不高的行業(yè)，系統(tǒng)提示出錯(cuò)的概率就會(huì)大大增加。　

　　我們按照表1中行業(yè)顯著性的檢驗(yàn)結(jié)果，選擇最為顯著的鋼鐵板塊進(jìn)行風(fēng)格輪動(dòng)的考察。　

　　鋼鐵行業(yè)風(fēng)格輪動(dòng)特征　

　　根據(jù)熱點(diǎn)趨勢(shì)圖，我們大致可以判斷出4個(gè)鋼鐵股行情（區(qū)間1－4）。表6比較了4個(gè)區(qū)間內(nèi)鋼鐵板塊以及上證A股整體的投資收益。　

　　從2003年5月到2004年2月，如果只在鋼鐵板塊行情中買(mǎi)入股票，一共做4次完整交易，可以獲得82.36％的收益，而同區(qū)間內(nèi)上證A股平均漲幅為－1.31％。下面看一下顯著率排名第二的采掘業(yè)的風(fēng)格輪動(dòng)特征。　

　　采掘行業(yè)風(fēng)格輪動(dòng)特征　

　　根據(jù)熱點(diǎn)指數(shù)趨勢(shì)圖，我們一樣可以判斷出4個(gè)采掘板塊行情（區(qū)間1－4）。表7比較了4個(gè)區(qū)間采掘板塊以及上證A股的收益情況。　

　　從2003年5月到2004年2月，如果只在采掘板塊行情中買(mǎi)入股票，一共做4次完整交易，可以獲得36.21％的收益，而同區(qū)間內(nèi)上證A股跌幅為21.32％。比較鋼鐵板塊以及采掘板塊的行情特點(diǎn)我們可以發(fā)現(xiàn)，這段時(shí)間內(nèi)兩者的行情并不是完全重疊的，鋼鐵板塊往往能領(lǐng)先大盤(pán)走出比較大的行情，采掘板塊更多地體現(xiàn)在弱勢(shì)中的抗跌性。　

　　風(fēng)格輪動(dòng)策略系統(tǒng)包含兩個(gè)子系統(tǒng)：顯著性檢驗(yàn)系統(tǒng)以及熱點(diǎn)指數(shù)系統(tǒng)。通過(guò)板塊的顯著性檢驗(yàn)我們可以事先剔除不具備板塊效應(yīng)的板塊，通過(guò)熱點(diǎn)指數(shù)系統(tǒng)可以把握一個(gè)風(fēng)格板塊強(qiáng)弱趨勢(shì)，基于強(qiáng)弱趨勢(shì)的判斷可以指導(dǎo)我們進(jìn)行風(fēng)格輪動(dòng)投資。　

　　構(gòu)建風(fēng)格板塊的基準(zhǔn)不拘一格，只要所構(gòu)建的板塊確實(shí)具有顯著的“風(fēng)格”，就可以作為一個(gè)風(fēng)格板塊應(yīng)用到投資中來(lái)。　

　　我們可以業(yè)績(jī)?yōu)榛鶞?zhǔn)，構(gòu)建績(jī)優(yōu)板塊、績(jī)差板塊；也可以市值為基準(zhǔn)，構(gòu)建大市值板塊、小市值板塊；或者以?xún)r(jià)格為基準(zhǔn)，構(gòu)建高價(jià)板塊、低價(jià)板塊等等。　

　　除此之外，我們也可通過(guò)市場(chǎng)中的概念來(lái)構(gòu)建風(fēng)格板塊。　

　　比如以行業(yè)為基準(zhǔn)，可以構(gòu)建鋼鐵板塊、電力板塊、農(nóng)林板塊等；以地域?yàn)榛鶞?zhǔn)，構(gòu)建上海本地板塊、深圳本地板塊等；以上市日期為基準(zhǔn)，構(gòu)建次新板塊等；以股票市場(chǎng)為基準(zhǔn)構(gòu)建中小企業(yè)板、ST板塊等，以市場(chǎng)機(jī)構(gòu)行為為基準(zhǔn)構(gòu)建基金重倉(cāng)板塊、莊股板塊等；以股票風(fēng)險(xiǎn)特征構(gòu)建低風(fēng)險(xiǎn)板塊、高風(fēng)險(xiǎn)板塊等等。　

　　甚至市場(chǎng)上的重組概念、高派現(xiàn)、高送股概念、含權(quán)概念等等也都可以作為構(gòu)建板塊的基準(zhǔn)。　

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