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2 透視滬深A股市場業績風格輪動
如果一個投資者在績優行情中購買績優股，而在績差行情中購買績差股，則在短短10個月的區間內，他可以獲得25.72％的實際收益（不考慮交易費用），而同期上證 A股的平均漲幅為－22.58％�！�
這里以04績優以及04績差兩個板塊作為樣本，來捕捉中國股市的業績風格輪動特征。計算兩個板塊在2004年5月份到2005年2月份的熱點指數，如圖2所示�！�
圖中深色柱代表績差股，在橫坐標上方意味著績差股行情；與之相對的，代表績優股的是淺色柱，在上方說明績優股行情。從圖上我們可以直觀的看到，績差股和績優股總是互相交替的，這就是風格輪動的典型特征�！�
我們可以在圖中分辨出7個行情的轉換時點，按照這些時點把整個時間區間分成8個連續的時間段，計算每個時間段內績優股以及績差股的漲幅，以及上證 A股平均的漲幅，如表4。如果表中的“收益差額”值為正，說明績優股強于績差股，屬于績優股主導的行情；如果該值為負，說明績差股強于績優股，屬于績差股主導的行情。我們統計出不同行情下，不同投資策略的收益狀況，如表5�！�
如果一個投資者在績優行情中購買績優股，而在績差行情中購買績差股，則在短短10個月的區間內，他可以獲得25.72％的實際收益（均不考慮交易費用，下同），而同期上證 A股的平均漲幅為－22.58％；假設中國股市存在賣空機制，該投資者進行逆風格賣空操作，即在績優股行情中賣空績差股，在績差股行情中賣出績優股，他可以獲得33.77％的實際收益。兩者相加，理論上他可以獲得59.49％的投資回報。
除了以業績作為風格輪換的基準，我們也可以行業作為風格輪換的基準�！�
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