證券市場已經邊緣化 七大措施救股市于存亡之間

　　摘　要

　　4、政府目前應該果斷采取措施對股市進行干預，具體需要從以下幾方面入手：一是提高宏觀調控資本市場水平，建議成立金融委員會，協調重大的資本、貨幣和財政等政策。二是從混業經營需要出發，盡快著手研究成立統一各類監管機構的金融監管委員會，從分業監管轉向混業監管，從機構監管轉向產品監管。三是提高上市公司質量，完善法律法規，嚴懲違規者。四是改進股票發行制度，在實行詢價制度的同時，對股票發行市盈率確立一定的參照標準。并逐步推動股票發行制度由核準制向注冊制轉變。五是降低印花稅率，取消股息所得稅，減輕證券經營機構稅負。六是積極穩妥解決國有股減持和流通問題。七是盡快設立平準基金，運用市場手段調節股市供求，恢復投資者信心。

　　國元證券有限責任公司董事長　鳳良志　博士

　　一、股市瀕臨危機

　　近幾年，國內股市一直在“漫漫熊途”中陰跌不止，雖然期間利好消息不斷，A股市場也曾出現過大幅上漲乃至“井噴”行情，但隨后的結果均是不斷回落探底，股市籌資金額、股票日均成交金額、股市總市值占GDP的比重、投資者開戶數、交易印花稅等多項指標都呈現下滑趨勢。廣大投資者損失慘重，市場人氣銳減，怨氣日升，股市已經到了危急存亡的關頭。

　　1、股指不斷下滑

　　自2001年6月14日上證綜指形成2245高點以來，A股市場呈逐級下跌的走勢；即使是宏觀經濟表現良好的2004年，上證綜合指數(資訊 行情 論壇)跌幅也達到了16%。A股市場的重心在不斷下移，每次探底都沒有帶來真正的逆轉。

　　2、開戶數大幅降低

　　市場的低迷必然伴隨著投資者的損失，一個不能為投資者帶來回報的市場又怎么會得到投資者的追捧？與以往股民開戶踴躍形成鮮明對比的是，2001年以來，國內股票市場新開戶的數量呈現出明顯的下降趨勢。

　　3、成交額萎靡不振

　　沒有投資者積極參與的市場不可能成為交投活躍的市場。隨著股票市場的持續低迷，雖然上市公司數量不斷增加，但成交量卻沒有相應擴大。從2004年的成交量和市場指數對比可以看出，市場景氣程度與成交量之間有著極強的相關性。市場不景氣必然導致成交量的萎縮，而成交量的萎縮必然無法推動市場走好。萎靡不振的成交量面對日益擴大的股票供給，結果只能是產生短暫的反彈行情，市場指數則不斷創出新低。

　　4、市值大幅縮水、投資者損失慘重

　　指數持續下跌導致市值大量蒸發。從2001年到2004年底，A股市場上市公司的數量從1100家增加到1377家，總股本從3868.15億股上升到7142.60億股，而總市值卻從48497.99億元下降到了39458.96億元。上市公司數量增長了25%，市值卻下降了18%。

　　從2003年開始，券商就大面積虧損。2004年前10個月券商總體虧損37.7億元，平均每家虧損2908萬元。

　　基金作為管理層大力發展的機構投資者，其業績狀況也顯然不如上年，天相資訊的統計數據顯示，截止2004年12月28日，基金的加權凈值增長率驟降。

　　在機構投資者整體虧損的同時，個人投資者更是難以幸免。根據中國證券報與深圳華鼎市場調查公司在全國20個主要中心城市對2753名投資者進行的年終收益狀況調查，截止2004年12月22日，中小投資者虧損嚴重，即使是盈利的投資者，其盈利幅度相對于虧損投資者的虧損幅度而言，則顯得極為有限。中小投資者整體在證券市場中損失慘烈。

　　5、證券市場功能衰竭

　　股市低迷也嚴重影響了證券市場功能的發揮。首先，股市不能成為經濟的“晴雨表”。2002年以來，我國經濟保持快速增長的勢頭，但股指卻逐級下滑，股市與宏觀經濟出現完全“背離”的走勢；其次，籌資功能下降。證券市場2002年到2004年的籌資金額僅及2001年的56.1%、79.1%和69.0%；第三，資源配置效率低下。2002年我國上市公司的資產利潤率為3.2%，僅僅比國有及國有控股企業略高0.3個百分點，比集體企業低2.4個百分點，比外商和港澳臺投資企業低2.7個百分點。

　　與國民經濟日益增長形成強烈反差的是直接融資占GDP的比重逐步下滑。國內證券市場的“邊緣化”已經是不爭的事實。

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