長盛成長價值基金9月中旬投資策略報告

　　一、9月上旬市場回顧

　　1、宏觀經濟最新走勢——宏觀調控的效果得到進一步顯現

　　9月15日國家統計局月度物價報告顯示， 1～8月，城鎮50萬元以上項目累計完成投資32186億元，同比增長30.3%，增幅比1～7月回落0.8個百分點，8月份當月固定資產投資增速 比上月回落了了5.2個百分點。盡管固定資產投資增速已經比1～2月份的高點回落了22.7個百分點，也比去年同期低2.1個百分點，但是與可持續的投資增長水平相比，目前的固定資產投資增速總體上仍然偏高。國家對投資的宏觀調控效果并不滿意，因此在最近的國務院常務會議上，繼續控制固定資產投資規模仍是宏觀調控的首要工作。由于對全國固定資產投資項目的清查已經告一段落，再通過直接的行政手段控制固定資產投資的可能性不大。我們認為國家在繼續通過控制土地的同時，很可能通過升息等市場手段繼續加強對投資的控制。

　　2、市場走勢回顧

　　受良好的政策面消息刺激，從9月03日到9月17日，上證指數(資訊 行情 論壇)收于1417點，上漲6.61%。從前兩周表現的市場面觀察，盤中個股先是受消息刺激呈現普漲，中小板個股、次新股、超跌低價股充當著反彈的先鋒，后半周則出現一定分化，水泥、鋼鐵等板塊出現輪動現象，而這有助于維護市場的人氣，值得注意的是，藍籌指標類個股始終占據著資金流向榜的前列，從周末盤中看，藍籌指標類個股有再度啟動的跡象，有望引導市場向縱深方向發展。上證指數周線走勢如下圖：

　　3、板塊走勢和個股走勢回顧

　　在板塊走勢方面，9月上旬漲幅居前的主要是一些非主流、前期超跌的板塊，如農業、化纖、綜合等板塊；而漲幅居后的行業主要為前期相對抗跌的煤炭、交通運輸等。具體如下表：

　　二、8月上旬本基金操作回顧和市場表現

　　1、一級資產配置：適當增加倉位

　　倉位基本穩定，略有增加。

　　2、本基金總體表現

　　9月上旬，本基金單位凈值由0.949上升到0.997，漲幅5.05%，而同期上證指數上漲6.61%(可比基準上證指數下跌4.96%)，本基金略優于可比基準。

　　三、下階段市場展望

　　展望后市，我們認為，大盤處在強勢反彈的進程中，十六屆四中全會的勝利閉幕及政策面的朦朧利好將加強反彈的力度。盡管短期指數拉升較急，存在著獲利回吐的壓力，(從技術面角度看，滬指已觸及到前期1380～1460點的箱體，在此需要一個消化前期套牢盤的過程)但隨著場外資金不斷的進場，市場信心逐步修復，短期大盤出現深幅回調的可能性不大。行情延續的高度和時間是可以期待的。藍籌股的表現將會引領市場的發展方向。不過我們提醒投資者在此階段應客觀評價大規模擴容預期導致藍籌股稀缺性溢價消失的影響，并密切關注積極股市政策的落實狀況。

　　四、本基金投資策略

　　由前面分析可知，盡管目前在宏觀經濟和證券市場中都存在較多問題，但正是市場中存在已久的一些負面因素的總爆發，才能成就證券市場健康發展的新起點。目前市場估值水平為多年來的最低點，現在是精選個股、進行未來中長期投資戰略布局的較好時機。由于本輪經濟增長將主要體現在經濟結構(產業結構和消費結構)的升級上，因此未來一段時間本基金的選股思路，將緊密聯系我國目前的宏觀經濟背景和全球經濟背景。考慮到現階段宏觀經濟發展特征的變化和加息周期，我們在選股上主要把握以下三個量化指標：

　　◎ 資產負債率較低、現金流充裕

　　◎ 管理優秀、治理結構完善

　　◎ 穩定、持續的增長能力

　　總體而言，我們對目前A股市場中的部分具備長期投資價值的公司仍然充滿信心。我們將一如既往地本著精選個股、穩健投資的原則，充分分享中國經濟長期成長的成果，為基金持有人爭取更大的回報。

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