本周四，大盤小幅調(diào)整兩天后再度拉升，金地集團(tuán)漲停、浦發(fā)銀行漲8.17%、中國平安漲7.08%、招行漲5.56%、中信證券漲5.37%。這些個股恰恰是近來基金主要減磅的個股，基金剛剛大肆拋售這些股票后馬上又買回來？似乎不可能！

　　由此看來，七月行情的主力大有“來著不善，善者不來”的氣勢。如果真是如此，對于至今仍然自以為是的公募基金而言未必是好消息。原因很簡單：第一，作為市場絕對主力的公募基金一旦被操作風(fēng)格兇悍的超級主力奪走了主導(dǎo)權(quán)，淪為跟風(fēng)者，將極為被動。因為在目前人心思漲的氛圍下，多數(shù)投資者都會緊跟新主力，基金很可能會被軋空；第二，倘如大盤真的出現(xiàn)一輪級別較大的反彈，目前倉位之低幾近2005年下半年牛市啟動之初的基金群體，將面對迅速增倉還是砸盤阻擋行情的尷尬，而追求排名的利益機(jī)制屆時很可能使基金群體嚴(yán)重分化；第三，由于基金已經(jīng)在“4·24”行情中被軋空過，基民對此頗有微詞，已有不少人揚言贖回基金自己操作。如果此輪行情級別較大且基金被再度軋空，“贖回潮”可能會鋪天蓋地而來。

　　市場的博弈是殘酷的。從資金上講，公募基金無疑是股市的主力。然而當(dāng)主力違背了絕大多數(shù)投資者的意愿、違背了市場發(fā)展的潮流時，主力的作用將大打折扣，甚至成為市場的尾巴。謂予不信，拭目以待。(本文作者為知名分析師)

　　從機(jī)構(gòu)唱空洞察行情玄機(jī)

　　陸水旗(阿琪)

　　6124點以來股指最大跌幅達(dá)到998點后牛市漲幅的69%，導(dǎo)致A股市場的估值水平已完全與國際成熟股市接軌。但翻閱最近兩個多月來包括最新的機(jī)構(gòu)策略報告，超過90%的機(jī)構(gòu)對3000點之下的行情仍然一致看空，行情也在這種鋪天蓋地的看空論調(diào)中在3000點之下徘徊。機(jī)構(gòu)們看空的依據(jù)無非仍是通脹壓力、增長率降低、緊縮調(diào)控等，即使目前國際油價已經(jīng)大幅下跌，這些看空依據(jù)仍然不變，大有把3000點變成A股行情新頭部之勢。

　　筆者近期一直在思索，雖然近幾個月的基本面形勢有些變化，但遠(yuǎn)達(dá)不到促使號稱專業(yè)和理性的機(jī)構(gòu)投資者在4、5個月前于4500點之上堅決看多，現(xiàn)在又于3000點之下全面看空的變化程度。導(dǎo)致機(jī)構(gòu)們在3000點之下看空的根源何在呢？追根溯源可發(fā)現(xiàn)，幾乎所有的機(jī)構(gòu)在今年年初發(fā)布的2008年股市投資策略報告中判斷今年行情波動的幅度在4500點—7000點左右，今年2、3月份大盤跌破4500點后，大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者自我感覺到之前的錯判，在4000點上下紛紛展開“股票大甩賣”的糾錯行動，大盤也在機(jī)構(gòu)們的“糾錯”中迅速跌落到3000點附近，大多數(shù)基金的持倉比例從之前的85%—90%被壓低到70%—75%左右。

　　然而，大盤跌破3000點后，機(jī)構(gòu)們發(fā)現(xiàn)已經(jīng)沒有了繼續(xù)拋售的空間，已被壓低了的倉位也沒有了繼續(xù)規(guī)模性減持的余地(2005年998點時基金平均持倉比例是65%)。反之，如果在3000點附近在倉位結(jié)構(gòu)調(diào)整后再進(jìn)行增持，因資金規(guī)模的原因，增持后的成本很可能與之前在4000點之下進(jìn)行大規(guī)模減持的成本相差不多，在減與增之間做了無用功不算，目前的基本面也確實難以支持大盤跑到5000點之上去。對規(guī)模性的倉位來說，假如增持后的成本在3300點—3500點一帶，缺乏足夠的盈利空間不說，因騰挪空間不夠，也缺乏足夠的安全性。如此，最好的方法當(dāng)然是在3000點之下繼續(xù)唱空，從而獲取有足夠安全邊際的廉價籌碼。