現在油價終于開始回落，這應該說是一件好事，即便它只是暫時的、階段性的，同樣會產生很大的影響。最近一段時間境外股市的表現頗為強勁，其中當然有很多因素，但油價的下跌無疑在其中起到了重要的作用。當然，油價的回落，其影響并不僅在于此。在海外的一些分析人士看來，油價的回落還是避免經濟衰退的最重要因素之一。

　　就中國來說，其最大的作用恐怕是為國家進行要素價格調整提供了一個相對較好的環境。眾所周知，面對高油價，中國為了控制通脹，不得已對國內的成品油價格進行補貼，這樣做的結果，一方面導致了國內外成品油價格脫軌，完全扭曲了價格信號，也讓石化企業蒙受了大量的政策性虧損；另一方面，又使得國家在進行要素價格調整方面舉步維艱，從而延誤了改革的推進。中國很早就提出要征收燃油稅以取代道路通行費，但由于受制于高油價，一直沒有能夠推行，由此產生的不良后果是人們有目共睹的。在高油價的環境下，交通運輸費用大幅上升，造成物流不暢，也影響了企業經營活動的開展，導致社會經濟活力的下降。很顯然，在高油價得到緩解的情況下，有關部門可能會利用這個機會加快改革，促進經濟增長模式的轉變。這對于化解國內的通脹壓力，客觀上也能起到一定的作用。

　　中國股市是今年全世界表現最差的，這既有自身的原因，也有高油價的因素，如果不是高油價導致煉油業務虧損，中國石化和中國石油的業績不至于大幅下滑，這會在很大程度上影響整個股票市場的走勢。現在油價有所回落，對中國股市而言也是一個利多，畢竟，在經濟狀況因為高油價的緩解而進一步趨好的情況下，股市從中能夠獲得向上的推動力。更為重要的是，油價回落后所進行的要素價格調整將為經濟的穩定發展提供良好的空間，這無疑是股市的長期利多。從這個意義上說，現在油價的回落影響很大，它是引導股市上漲的一個基本因素。近期，投資者緊盯油價走勢來進行股票操作是有相對的合理性的。(本文作者為申銀萬國研究所首席分析師)

　　誰是七月行情的主力

　　王利敏

　　上證指數自7月3日創下本輪調整的最低點2566點之后，已連續三周不再創新低，周K線已連續三周站在5周均線的上方，一波有力度的反彈行情有望展開。然而，讓人費解的是，投資者至今依然沒有弄清楚誰是這波行情的主力。

　　從成交量看，7月以來的日成交量明顯在放大，滬市有2個交易日成交量居然高達1000多億元，這么大的成交量除了“4·24”反彈初期曾出現過，已經久違了。按理說，能夠投入這么大資金的非公募基金莫屬，但有關數據卻顯示，基金在這段時間中則是賣出比買入多。據統計，7月初以來，基金資金凈流出約140億元。7月3日至9日，大盤出現強勁反彈，基金共買入139.21億元，賣出184.93億元，凈流出45.72億元。7月10日至17日大盤調整期間，基金買賣金額為759.11億元，凈流出49.32億元。7月18日大盤在最后半個多小時內絕地反彈，滬深兩市日漲幅都超過3%，當天基金依然是買少賣多，凈流出6.69億元。本周一大盤出現難得的“紅色星期一”時，基金還是凈賣出3.2億元。

　　由此可見，七月行情的主力不是公募基金。那么是誰呢？有關數據顯示，7月以來社保資金也是賣多買少，資金凈流出高達78.74億元。而同期保險資金頻頻有持續減磅的報道，QFII雖然有心做多，無奈心有余而力不足。至于游資、券商和個人投資者，期間雖然個人投資者的持倉賬戶大大增加，但它們怎能與兵強馬壯的公募基金相抗衡？從近來眾多大盤藍籌股頻頻放量走高這類操作風格看，顯然不像后者所為。