成交不足制約反彈

　　□上海證券 楊明

　　本周大盤繼續震蕩下跌。盡管權重股本周四一度強勢反彈，但周五沒有延續強勢反而紛紛回落，帶動指數低開低走。從板塊看，金融、鋼鐵、有色、造紙、化工、煤炭等基金重倉板塊跌幅居前。

　　本周消息面上，中共中央政治局27日召開會議，要求把防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹作為宏觀調控的首要任務，而“雙防”也增加了未來宏觀調控的預期。國家統計局周四發布的宏觀經濟景氣指數報告顯示，10月份，我國宏觀經濟景氣預警指數連續三個月進入代表偏熱的黃燈區。

　　從資金面供求看，未來流動性股份供應將進一步增大。下周新股上市和發行的頻率較高，將有5家新股發行和3家上市。下周一中國中鐵將上市交易，而下周三中海集運和國投新集將網上申購，均為大中盤股。此外，本周消息面上，太平洋保險A股IPO申請下周一上會，后繼新股發行沒有減緩跡象。市場的資金面將再次迎來考驗。而近期新股發行不斷創出認購資金新高，反映出機構加大對一級市場申購新股配置力度，一定程度上也加重了二級市場資金面的壓力。

　　整體來看，藍籌股繼續走弱，特別是中國石油為代表的指標權重品種，對指數的負面拖累相當明顯。市場核心資產板塊藍籌股作為基金重倉配置品種，本周繼續受到市場的拋壓，而基金則繼續通過調整持倉結構來應對直接面臨的贖回壓力。A股成交量繼續減少，制約了反彈高度，也反映了當前市場參與者對估值的擔憂。從圖形看，指數仍在下降通道中運行，受制于10日均線，徘徊在半年線附近，成交量明顯減少，特別是月成交量大幅度下降。總體上A股仍缺乏主動性買盤支持，部分資金仍在觀望中等待消息面的明朗，如創業板、股指期貨等。而在下跌市道中機構為應對贖回壓力調整持倉結構，也引發了資產差異化配置的加速。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 4750-5050點

　　下周熱點 超跌反彈股

　　下周焦點 港股走向、周三新股申購凍結資金情況

　　4800支撐決定牛熊格局

　　□國海證券 王安田

　　周一大盤再返5000點之下尋求支撐，周三在探至4800點附近時，多頭開始反攻，表明4800點具較強的支撐作用。在權重股帶動下，周四大漲近200點，漲幅達4.16%，個股紛紛普漲，一掃市場陰跌氣氛。從反彈力度和量能來看，4800點附近具備階段性底部的特征。太保千億大擴容與周末情結造成周五大盤回調，短線可再次關注4800點一線的支撐，不排除二次探底的可能。技術上，60日均線掉頭向下，呈加速下移之勢，超過70%的個股半年線失守。站在中長線角度看，市場存在較多令人擔憂的地方。不過，短線來看，大盤仍有望在4800點一線階段筑底并展開反彈。

　　從月線形態來看，11月大盤下跌1082點，跌幅高達18.19%,是中國證券史單月最大的跌幅之一，月線實體長達1106點。經驗上，如此長的月陰線對大盤潛在殺傷力較大，大盤后市至少會出現寬幅震蕩。如果短期4800點跌穿，大盤不排除由此進入熊市的可能。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 4800-5500點

　　下周熱點 低估藍籌、超跌績優股

　　下周焦點 股指期貨預期

　　反彈行情仍可期待

　　□東方證券 沈陽

　　本周大盤在中石油拖累下繼續弱勢下行，即使周四出現一波強勢反彈，仍無法擺脫下降通道壓制。目前指數在120日均線處反復。周五的下跌，究其原因，主要仍然是中石油估值偏高仍需釋放“泡沫”。消化回吐壓力之后，反彈行情仍可期待。

　　對于后市的發展，我們要從幾個方面來分析：其一，政策面因素。中共中央政治局會議指出宏觀調控首要任務是防過熱防通脹，值得注意的是，溫總理前期在新加坡提出“三防”，而此次會議沒有提防止資產泡沫，我們認為，提法的改變對于市場是實質性的利好，前期調控主要以防止市場過度上漲為主，而目前隨著市場的下跌，估值水平已經基本回到了合理區間，目前任務應該是防止大起后的大落。那么政策面能容忍的過度波動幅度在具體什么點位呢，我們認為4800點即半年線處以明年業績來看處于基本合理的位置，但市場波動往往過度，特別在一個相對謹慎的環境下，4500點是我們認為大盤向下短期波動的極限位置。其二，市場基本面因素。對于明年上市公司業績增長速度，目前機構普遍是預測下降的。主要原因是在明年經濟面臨下滑的情形下，宏觀調控政策如何微調應對，是眾多預測機構的分歧所在。我們認為，在人民幣逐步可控升值的背景下，在未來奧運經濟的刺激下，經濟出現硬著陸的可能性很小。當然企業盈利增長可能不會像年初那么樂觀。預計08年業績增長30%，未來市場整體動態的PE水平將可能維持在25-30倍之間。其三，資金面因素。從中鐵申購凍結資金打破紀錄，創歷史新高的事件來看，市場不缺資金，缺乏的只是信心。

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 4500-5350點

　　下周熱點 超跌藍籌和資產注入題材

　　下周焦點 市場成交額變動和權重股表現