滬強(qiáng)深弱 壓力凸顯

　　周二大盤繼續(xù)保持了陽(yáng)線的攻勢(shì)，滬指在低開(kāi)之后，快速回探低點(diǎn)至5058點(diǎn)，隨后形成多輪震蕩走強(qiáng)之勢(shì)，并一度站上5200點(diǎn)上方，最終收盤于5194點(diǎn)。截至日前，滬指已經(jīng)連收七陽(yáng)，但深滬兩市相比較而言，周二卻明顯出現(xiàn)了滬強(qiáng)深弱的走勢(shì)，深成指在周二下挫66點(diǎn)。早在周一深成指漲幅也是大為減弱，成份指數(shù)最高突破18000點(diǎn)，近兩個(gè)交易日的震蕩甚至回調(diào)，預(yù)示著高位壓力也逐漸產(chǎn)生。而從個(gè)股漲跌數(shù)量來(lái)看，近兩個(gè)交易日個(gè)股普遍跌多漲少，滬指之所以能夠持續(xù)收陽(yáng)，主要依靠指標(biāo)性藍(lán)籌股的護(hù)盤。隨著多空分歧的進(jìn)一步加大，市場(chǎng)買盤力量也將相對(duì)謹(jǐn)慎，因此，我們認(rèn)為短線大盤雖然仍將存在持續(xù)走高的可能，但上攻的力度將明顯放緩，并可能在盤中出現(xiàn)類似周二的大幅震蕩走勢(shì)。

　　在周二的盤面中，市場(chǎng)熱點(diǎn)主要集中在兩大方面，其一是有色金屬股的不斷突破，中國(guó)鋁業(yè)在周二再度漲停創(chuàng)出歷史新高，而山東黃金、中金黃金、包頭鋁業(yè)等均是漲停收盤。有色金屬股產(chǎn)生出一系列的整體攻勢(shì)，而這種攻勢(shì)在近兩個(gè)交易日大有加速之勢(shì)。不可否認(rèn)，此類資源股基本面顯示出很強(qiáng)的上升態(tài)勢(shì)，也存在大批量機(jī)構(gòu)集中鎖倉(cāng)的跡象。但當(dāng)大部分有色金屬股股價(jià)突破40元，并有多家個(gè)股沖上百元大關(guān)或接近百元，可以明確地是有色金屬板塊已經(jīng)成為目前市場(chǎng)上最貴的個(gè)股群體，即使業(yè)績(jī)?cè)俪錾�，其平均市盈率也發(fā)力突破55倍。有色金屬股中泡沫顯然也在形成，按照目前的炒作氣氛，有色金屬股的價(jià)值型上漲早已結(jié)束，取而代之的是資金空拉的比富神話。中國(guó)鋁業(yè)短短七個(gè)交易日，大漲50%以上，包頭鋁業(yè)、山東黃金等的同期漲幅也超過(guò)40%。有色金屬股的瘋漲已經(jīng)不能用基本面來(lái)說(shuō)明，因此，即使短期此類個(gè)股仍將可能保持活躍，但隨后出現(xiàn)的調(diào)整幅度也將是巨大的。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在快速瘋漲之后，也必然存在釋放的可能。

　　第二，在近期的行情中，周邊市場(chǎng)也穩(wěn)步反彈，受到個(gè)人直接投資港股時(shí)代的開(kāi)始，港股創(chuàng)出歷史新高。部分國(guó)企股更是大舉高走，中鋁、青啤港股均在近期火暴拉高。同樣引發(fā)的還有中字頭A股的群起上攻。周二中國(guó)人壽巨量封上漲停，中國(guó)國(guó)航盤中沖擊漲停板，中石化、中國(guó)聯(lián)通等也是一時(shí)走強(qiáng)。無(wú)論是A股引動(dòng)港股，還是港股牽動(dòng)A股，H股板塊的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)正在逐級(jí)產(chǎn)生。中國(guó)平安A股已經(jīng)站上百元，H股突破80元，均是創(chuàng)出上市以來(lái)的新高。在市場(chǎng)資金兩頭撬動(dòng)的情況下，短線H股板塊仍將存在高度活躍的可能。一些價(jià)位較低的H股品種，后市補(bǔ)漲預(yù)期強(qiáng)烈。

　　一方面是有色金屬等個(gè)股的活躍，另一方面則是大批量個(gè)股的陰線調(diào)整。市場(chǎng)雖然未體現(xiàn)出很強(qiáng)的“二八效應(yīng)”，但潛在的個(gè)股調(diào)整的壓力已經(jīng)越來(lái)越明顯。指數(shù)固然可以憑借幾只大盤股連續(xù)收陽(yáng)，但大部分個(gè)股卻已經(jīng)是“曲高喝寡”。因此，在目前的操作上，投資者必然保持一定的耐心。部分個(gè)股的瘋漲雖然能夠形成短線的賺錢效應(yīng)，但大舉追漲卻存在較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。建議投資者在當(dāng)前位置可考慮逢高派發(fā)部分獲利品種，同時(shí)適當(dāng)輕倉(cāng)選擇一些價(jià)位不高的大盤指標(biāo)股，等待后市探底所帶來(lái)的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。(浙江利捷)

　　5200點(diǎn)是否還有估值洼地？

　　昨日上證指數(shù)一度突破5200點(diǎn)，最高摸至5209.51點(diǎn)，隨后大盤雖然有所走低，收于5194.69點(diǎn)，但從盤口來(lái)看，上證指數(shù)仍然有進(jìn)一步走高的動(dòng)能，所以，登上5200點(diǎn)幾乎是可以相對(duì)確定的，因此，分析人士開(kāi)始討論在歷史高位區(qū)域的5200點(diǎn)之上是否還有估值洼地？

　　對(duì)此，筆者認(rèn)為，所謂估值洼地效應(yīng)，主要是有兩點(diǎn)，一是相對(duì)的，主要是指相對(duì)于大盤的平均估值體系。比如說(shuō)目前A股市場(chǎng)平均動(dòng)態(tài)市盈率在40倍左右，那么，低于40倍的板塊就可以歸結(jié)到估值洼地屬性中。也就是說(shuō)，估值洼地不是絕對(duì)的，主要是參考系的不同引起的估值洼地效應(yīng)。比如說(shuō)鋼鐵股，在熊市時(shí)，市盈率只有10倍，甚至不少鋼鐵股的市盈率一度到8倍。但目前也已經(jīng)達(dá)到了20倍甚至更高。如此來(lái)看，目前的動(dòng)態(tài)市盈率較歷史來(lái)看，是高的，但較大盤平均40倍的市盈率來(lái)說(shuō)，則是低的。

　　二是估值洼地效應(yīng)，也是要考慮到成長(zhǎng)性的。因?yàn)榈褪杏�率之所以低，主要是因�(yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為其未來(lái)的成長(zhǎng)性相對(duì)有限。因此，估值洼地效應(yīng)明顯的板塊，如果缺乏成長(zhǎng)性，也難以有大的突破。比如說(shuō)造紙板塊的龍頭品種，目前的動(dòng)態(tài)市盈率在30倍，前期一直未受到資金重視，但近期由于林業(yè)板塊的異動(dòng)成為造紙板塊突破的催化劑，晨鳴紙業(yè)、華泰股份等估值洼地效應(yīng)明顯的個(gè)股也就走向了熱門股行列。

　　就目前來(lái)看，筆者認(rèn)為有三大板塊具有估值洼地效應(yīng)，一是化肥板塊。目前化肥板塊面臨著秋季用肥高峰。而尿素價(jià)格也有所提升，磷酸二胺等產(chǎn)品價(jià)格也有100元/噸左右的漲幅，如此就刺激著目前動(dòng)態(tài)市盈率只有25倍左右的化肥板塊的股價(jià)，故云天化、赤天化等品種可低吸持有。而六國(guó)化工的磷肥價(jià)格也有所上漲，考慮到產(chǎn)能的釋放等因素，該股的前景相對(duì)樂(lè)觀。

　　二是高速公路股板塊。該板塊的估值洼地效應(yīng)的催化劑主要在于高速公路收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓辦法可能即將出臺(tái)，從而意味著高速公路上市公司可以通過(guò)收購(gòu)、兼并擴(kuò)大成長(zhǎng)的路徑，外延式擴(kuò)張賦予高速公路股的強(qiáng)大增長(zhǎng)動(dòng)力，故該板塊也具有一定的估值洼地效應(yīng)，中原高速、寧滬高速、山東高速等個(gè)股可跟蹤。

　　三是優(yōu)質(zhì)食品飲料板塊。該板塊的估值洼地效應(yīng)其實(shí)并不明顯，但由于該板塊在近一年來(lái)漲幅不大，具有比價(jià)上的估值洼地效應(yīng)。而在目前A股市場(chǎng)通貨膨脹背景下的資產(chǎn)重估主線已悄然成為各路資金所認(rèn)同的背景下，食品飲料板塊也面臨著股價(jià)催化劑，這可能也是昨日食品飲料板塊一度井噴的原因。故建議投資者密切關(guān)注高金食品、青島啤酒、燕京啤酒、伊 利股份等品種。(渤海投資研究所）