安信證券 樓榮榮

　　水泥是國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重要基礎(chǔ)原材料，隨著樓市的持續(xù)火爆以及新農(nóng)村建設(shè)、西部大開(kāi)發(fā)等政策的相繼落實(shí)，水泥行業(yè)在近兩年迎來(lái)了前所未有的發(fā)展契機(jī)，部份優(yōu)質(zhì)的水泥類上市公司其投資價(jià)值已經(jīng)開(kāi)始凸顯。而隨著水泥業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的展開(kāi)，該領(lǐng)域內(nèi)上市公司的投資價(jià)值進(jìn)一步得到了提升。

　　產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整 大型企業(yè)獲益良多

　　早在2006年，國(guó)家發(fā)改委就發(fā)布了《關(guān)于加快水泥工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的若干意見(jiàn)》，《意見(jiàn)》明確指出，到 2010 年水泥預(yù)期產(chǎn)量 12.5 億噸 ,企業(yè)平均生產(chǎn)規(guī)模由 2005 年的 20 萬(wàn)噸提高到 40 萬(wàn)噸左右 , 企業(yè)戶數(shù)減少到 3500 家左右。水泥產(chǎn)量前 10 位企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模達(dá)到 3000 萬(wàn)噸以上 , 生產(chǎn)集中度提高到 30%; 前50 位企業(yè)生產(chǎn)集中度提高到 50% 以上。同時(shí)《意見(jiàn)》指出，將遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律 , 鼓勵(lì)有實(shí)力的大型水泥企業(yè)采取兼并、重組、聯(lián)合等方式 , 提高生產(chǎn)集中度 , 優(yōu)化資源配置。選擇 10 家國(guó)家重點(diǎn)支持和 30 家地方重點(diǎn)支持的大型企業(yè)集團(tuán) , 增強(qiáng)其在區(qū)域市場(chǎng)的調(diào)控能力。我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整將使水泥行業(yè)的資源進(jìn)一步得到整合，一些中小型不合格生產(chǎn)企業(yè)將加速淘汰，而一些大型優(yōu)質(zhì)的水泥企業(yè)則將進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)的逐步達(dá)成，一些大型水泥企業(yè)它們的盈力能力有望進(jìn)一步得到提升，因此可以說(shuō)，部份優(yōu)質(zhì)的水泥類上市公司近兩年所面臨的機(jī)遇是非常不錯(cuò)的，其投資價(jià)值也將進(jìn)一步得到了提升。

　　000789江西水泥 區(qū)域龍頭榮升為全國(guó)龍頭

　　在水泥類上市公司中我們認(rèn)為000789的江西水泥值得重點(diǎn)的關(guān)注。通過(guò)近期公司對(duì)外投資的概述可以看到，2007月7月31日經(jīng)江西萬(wàn)年青水泥股份有限公司第四屆董事會(huì)第十次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于公司與中國(guó)建材股份有限公司簽署合作框架協(xié)議的議案》，秉承《合作框架協(xié)議》的精神，公司與合作方通過(guò)進(jìn)一步的積極磋商，并經(jīng)過(guò)2007年8月17日召開(kāi)的公司第四屆董事會(huì)第十一次臨時(shí)會(huì)議審議通過(guò)，簽署了《關(guān)于設(shè)立南方水泥有限公司的出資協(xié)議書(shū)》、《合作協(xié)議書(shū)》，達(dá)成以下合作方案： 1、公司擬同意用現(xiàn)金資產(chǎn)人民幣壹億肆仟萬(wàn)元和中國(guó)建材股份有限公司等合作伙伴共同出資參股設(shè)立南方水泥有限公司。2、南方水泥成立后，公司將和南方水泥共同出資設(shè)立“南方萬(wàn)年青水泥有限公司。3、公司擬用其擁有的玉山水泥廠部分資產(chǎn)注冊(cè)成立江西玉山萬(wàn)年青水泥有限公司。4、南方萬(wàn)年青成立后，將由南方萬(wàn)年青收購(gòu)公司持有的江西瑞金萬(wàn)年青水泥有限責(zé)任公司66.7%或以上股權(quán)和玉山公司80%股權(quán)。我們認(rèn)為，通過(guò)一系例動(dòng)作過(guò)后公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展將更具活力，未來(lái)成長(zhǎng)能力也將進(jìn)一步增強(qiáng)，其投資價(jià)值已經(jīng)凸顯，值得關(guān)注。