預測市場短期方向，就如要預知海浪上飄蕩的一葉孤舟的方向一樣困難

　　只要稍留心一下中國股市熱點切換的方式，就會發現一個很重要的規律，即行業板塊輪動。

　　理解行業板塊輪動的規律，預測行業輪動的方向，是構成投資的重要思路之一，但實際上，短期行業輪動更主要地取決于市場估值結構、政策契機、投資者情緒等，預測市場短期行業輪動的方向，具有較大的困難性，當然，只要清楚地把握刺激市場變動的每一細微因素，做到短期準確地預測，概率仍是很大的。

　　然而，放眼市場和行業的長期上漲動力，要主動、準確地抓住中長期投資機會，要相對容易得多，只須深刻理解宏觀經濟演繹的邏輯和線索。

　　“東亞模式”的啟示

　　目前中國的宏觀經濟景況處于工業化中期或者后期，城市化和產業升級轟轟烈烈地進行，同時也面臨著巨額貿易順差以及本幣的巨大升值壓力。學者們將這種模式概括為“東亞模式”，該模式的核心是出口導向戰略。由于國內的勞動力或資源價格具有國際比較競爭優勢，在此優勢基礎上，自然的做法是大力發展出口，由此貿易順差不斷增大。同時由于

匯率管制，國內生產要素價格被大大低估，隨著貿易順差累積，本幣潛在升值壓力越來越大。當匯率壓力、貿易順差、國內經濟結構等矛盾累積到極限時，最佳且唯一的政策選擇是匯率升值，逐漸將經濟增長動力轉向內需。

　　轉型中的機會

　　我們所看到的

人民幣升值、貿易順差不斷增長、國內流動性被動輸入，其背后的核心轉變往往不為投資者所覺察，那就是出口導向模式向進口替代模式的轉變。日本等國家在這一模式轉變中，造就了無數新興產業，也淘汰了許多傳統產業，中國同樣會經歷這一過程，中長期行業投資機遇蘊藏于此。

　　中國目前的轉型面臨著更加特殊的國際環境，即國際產業重新分工和全球產業轉移不斷推進，中國在其中擔當“生產基地”職能。所以投資者要特別注意本幣升值、國內資源定價改革、產業導向政策轉變、公共財政體系建設等主線。

　　行業投資線索

　　那些將受益于進口替代模式和內需增長的行業以及能代表中國出口核心

競爭力的行業，無疑是中長期投資的“常青樹”。結合國際背景，國內低估的要素價格將持續重估，資源型行業的價值將不斷提升；在資源要素價格重估的約束下，“中國制造”將更多地從資源依賴型工業轉向高加工產業，裝備制造業競爭力將不斷鞏固，汽車、造船等交通運輸設備和電器機械設備成為產業升級的領頭羊；在結構性政策傾向下，金融、地產、消費類行業以及服務業也將在中長期內創造超額收益。寶盈基金研究員盛軍鋒D052

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。