證券時報記者萬鵬

　　在過去的一周中，深滬股市上演了強勢逼空走勢。其中，上證指數連收五陽，一周大幅上漲近10%，且一舉突破5000點大關。這在一定程度上標志著中國證券市場正在進入一個新的時期。

　　但與此同時，新高引發新煩惱。在當前連藍籌估值都已不便宜的情況下，A股后市將如何演變，投資者是走還是留，成為每個市場參與者必須直面的問題。

　　大盤藍籌領漲本周市場

　　雖然前期受到周邊市場重挫的影響，國內A股出現一度出現三連陰的下挫，但僅僅一周之后，指數便“輕舟已過萬重山”，化解了周邊股市的陰影。同時，在美股反彈的刺激之下，港股等亞太市場近期也是大幅走高，A股的外圍市場也逐漸轉好。

　　本周一，兩市股指雙雙高開高走，大幅上揚。上證指數大漲5.33%，改寫了年內單日最大漲幅。而本周三，盡管有央行再度加息的“利空”，但兩市大盤仍上演了低開后大幅走高的一幕，日K線再次收出“加息長陽”。最后兩個交易日，大盤繼續頑強上攻，上證指數連續突破了5000點和5100點兩道關口，深成指距離18000點也僅剩不到100點的距離。

　　在股指的連續走高過程中，大盤藍籌股發揮了重要的領漲作用。本周，以招商銀行、中信證券和浦發銀行等為代表的金融股，明顯成為市場的熱門板塊；而以萬科A、華發股份和華僑城A等為代表的地產股，一度與金融股形成聯袂走強、并駕齊驅的格局。此外，鋼鐵、煤炭、電力、醫藥、造紙等板塊也輪番活躍，ST板塊也有不錯的表現。市場呈現百花齊放的格局。

　　基金發行加快推動藍籌走強

　　有跡象顯示，近兩個月來大盤藍籌股的走強，與基金發行節奏的顯著加快不無關系。數據顯示，7月份至今的一個多月時間，已經有11只基金成功問世，共為股市輸血千億余元。而且，這些新基金在發行結束后便迅速建倉，成為推動股指走高的重要力量。這一點從上周A股市場高位震蕩時，7月底以來新發行的多只基金凈值跌破了面值可見一斑。

　　而根據中國證券登記結算公司統計數據，今年7月1日至8月22日，包括開放式與

　　投資者應保持謹慎

　　值得注意的是，大盤藍籌股的全面上揚一方面有效地拉動了股指的上行空間，同時也在很大程度上提升了市場的整體估指水平———如果以2007年的盈利計算，目前兩市的平均市盈率已接近40倍的水平。

　　當然，投資者判斷市場走勢的核心依據除了短期估值水平的高低外，更為重要的還是企業盈利的未來趨勢。對此，東方證券預計，上市公司盈利增速在三、四季度可能會出現下滑的態勢。這也將成為制約估值水平進一步提升的最重要因素，并導致市場情緒的回落。

　　與此同時，未來幾個月內支持大盤上漲的資金面也將發生一些微妙的變化，這包括：交易成本對流動性的持續大量消耗、QDII范圍的拓寬、個人直接對外投資的啟動、特別國債的發行、對熱錢的加強監管、以及股市波動加大可能帶來的儲蓄回流等等。其中，僅交易成本一項可能將超過2007年上市公司凈利潤的總和。

　　為此，在上證指數首次超越5000點大關之時，投資者應保持一定的謹慎，不可盲目樂觀。具體操作上，可關注前期被市場冷落的行業和板塊，特別是具備資產注入、重組概念的個股，從而在市場高估值狀態中，尋求更大的安全邊際。