武漢新蘭德 余 凱

　　盡管經歷了前日央行加息后的短暫沖擊，但大盤創新高的態勢仍然十分強勁。周四兩市聯袂再度創出歷史新高，其中滬市一舉突破5000點大關，滬指最高摸至5050.38點，深成指最高摸至17731.62點；房地產、有色金屬、水泥建材等相關板塊表現極為強勁。再加上此前表現不俗的造紙、參股券商板塊，顯示出5000點之上行業板塊輪動效應較為明顯。

　　牛市格局仍將延續

　　客觀說，就目前的點位和市場估值而言可以說是偏高的，但07年宏觀經濟的強勁增長及上市公司業績增速仍然大大超出市場的預期。目前中報業績報表披露已經進入密集期，截至8月17日兩市已有707家A股公司的半年報正式亮相，占上市公司總數的48%，接近一半。統計數據顯示，上半年這些上市公司產銷兩旺，通過主營業務的增長以及投資收益的擴大，實現了盈利水平的大幅上升，可比公司凈利潤同比大增超過8成。在這樣的市場背景下，投資者信心將會進一步得到鞏固。估值壓力并不能改變市場的運行趨勢，局部泡沫通過時間和未來業績增長能得以消化。

　　與此同時，

人民幣升值是個長期的趨勢，國家外匯管理公司的成立雖然會通過資本項下的外匯流出平衡貿易順差，從而緩解人民幣升值壓力，但不會改變人民幣升值的中長期趨勢，而人民幣持續升值將構成中國資產價格大幅上漲的導火索。從歷史經驗看，其他國家在本幣升值期間其國內證券市場都獲得空前繁榮，人民幣升值也將是支持A股走牛的強勁助力。從資金面看，國內市場的流動性仍將長期保持充裕格局，我國居民儲蓄對個人金融資產的比重仍然處于75%的高位，隨著我國證券化率的提高，儲蓄將給市場提供源源不斷的流動性。在這樣的背景下，A股市場的牛市格局仍將延續。

　　行業輪動和價值洼地

　　事實上，從“5·30“開始行業輪動效應和資金集中流向價值洼地的特征十分明顯。“5·30”以后的大震蕩，為新基金提供了一個絕佳的建倉良機，具備相對估值優勢的鋼鐵、有色、煤炭、造紙與及成長性較好的地產、銀行成為了新基金、主流機構重點配置的品種。而與之相對應的則是已經披露的上市公司中報業績顯示，房地產、銀行、煤炭、鋼鐵、有色五大行業上市公司產生的利潤已經占到全部上市公司利潤的六成以上，這些行業中2007年中期利潤同比上升100%以上的公司比比皆是。在業績大幅增長的背景下，這些行業在估值水平對比上優勢明顯，顯然，主流資金尋找投資價值洼地的取向也是有備而來的。

　　市場的表現也證明，機構重點配置的這些板塊基本上主導了行情的發展。值得關注的是今年8月以來，基金的發行與投資迎來了第二次高潮，從8月初交銀施羅德藍籌基金發行至現在，除了績優老基金持續營銷繼續火爆外，中郵核心成長基金，封轉開的華安策略優選基金等，受到了投資者的熱烈追捧。據不完全統計，基金8月份新增資金超過千億元。由于以基金為代表的機構投資者仍然掌握著市場“話語權”，同時市場經過了一輪快速走高后，前期出現的個股普漲走勢難以持久，未來個股的分化將很難避免。

　　5000點之上投資策略

　　從近期的市場走勢看，可以說基本消化了利空因素的影響，上市公司良好的盈利能力和較高的業績增長開始引發投資需求的增加。而宏觀經濟整體向好、多數行業保持景氣、優勢企業效益繼續提高、市場資金充沛等積極因素不會因為緊縮調控而發生實質性改變，A 股市場中長期向好的格局仍然值得期待。

　　而面對5000點之上的歷史新高，可謂是投資機遇與風險共存，就目前的投資策略而言，在系統性的價值重估導致的板塊輪動過程中仍應側重于持倉結構調整。對于價值重估已經充分、未來可能面臨不利因素沖擊的行業可適當逢高減持。另一方面，穩健型投資者則可從交通運輸、基礎設施及公用事業等價值重估尚未充分完成的行業中尋找新的投資機會。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。