廣州萬隆

　　提要：隨著新基金持續(xù)發(fā)行和一線藍(lán)籌估值的不斷提高，基金們是會(huì)繼續(xù)快速增倉(cāng)一線藍(lán)籌，還是挖掘新的估值洼地，下一步究竟會(huì)搶籌哪些板塊。

　　藍(lán)籌股行情的崛起是和日益壯大的基金密不可分的，這也讓基金們的價(jià)值投資理念更加深入人心。然而，在一線藍(lán)籌估值不斷被推高，基金對(duì)大藍(lán)籌看法開始出現(xiàn)分歧的階段，基金是否會(huì)改變投資取向呢？而這又將如何影響市場(chǎng)格局。

　　我們認(rèn)為，大藍(lán)籌依然是新基金的建倉(cāng)對(duì)象之一。但是部分沒有被充分挖掘的二三線藍(lán)籌，及高成長(zhǎng)中小盤股在目前階段的投資價(jià)值可能更為基金所看重了。

　　一,基金對(duì)市場(chǎng)影響日益擴(kuò)大

　　由于

開放式基金的規(guī)模通過新發(fā)、拆分等不斷壯大,目前市場(chǎng)中的基金規(guī)模在日益壯大，這自然決定基金對(duì)市場(chǎng)影響力持續(xù)壯大。

　　我們看到未來基金的發(fā)行速度暫時(shí)還沒有減緩的跡象。雖然市場(chǎng)的過熱跡象明顯，但根據(jù)消息顯示管理層依然維持對(duì)新基金審批發(fā)行的正常速度。這意味著基金規(guī)模擴(kuò)大的步伐將維持，也意味著管理層對(duì)基金發(fā)展堅(jiān)定不移的政策支持。

　　另外，目前出現(xiàn)了一批"巨無霸"基金，這讓基金的號(hào)召力更加集中，讓其對(duì)市場(chǎng)的影響更加明顯。距離國(guó)內(nèi)首家資產(chǎn)管理規(guī)模超過千億元的基金公司誕生僅8個(gè)多月，國(guó)內(nèi)基金業(yè)首批資產(chǎn)管理規(guī)模超過2000億元的基金公司宣告誕生———南方與博時(shí)兩家基金公司，資產(chǎn)管理規(guī)模都已經(jīng)超過了2000億元。觀察人士稱，這一動(dòng)向預(yù)示基金業(yè)將加快分化腳步，資本市場(chǎng)話語權(quán)正加速向基金業(yè)“巨無霸”集中。

　　總體上，基金對(duì)市場(chǎng)的影響在日益增強(qiáng)。在打造藍(lán)籌股行情以后，基金的投資理念更容易被市場(chǎng)所接受。而基金在挖掘出藍(lán)籌板塊后，下一步是繼續(xù)加速增持于一線藍(lán)籌股，還是會(huì)搶籌新的估值洼地？考慮到基金的影響力，這應(yīng)是目前投資者重點(diǎn)關(guān)注的。

　　二,基金是否會(huì)調(diào)整投資取向

　　隨著一線藍(lán)籌板塊步步走高,基金們顯然對(duì)目前估值水平并不低的大藍(lán)籌股看法出現(xiàn)分歧。我們認(rèn)為，藍(lán)籌股行情之所以能夠被發(fā)掘出來，基金居功甚偉。但是一旦基金對(duì)大藍(lán)籌股看法出現(xiàn)分化，也同樣意味著藍(lán)籌股行情的格局發(fā)生改變。

　　“最近很多藍(lán)籌也出現(xiàn)了泡沫，這讓我們開始擔(dān)心。”某基金投資總監(jiān)向記者表示。基金投資人士表示，在“530”之前，相對(duì)題材股、消息股而言，他們重倉(cāng)的藍(lán)籌股，一直保持平靜，估值很安全。而現(xiàn)在這些藍(lán)籌板塊在資金的推動(dòng)下，估值迅速提高，這也導(dǎo)致了市場(chǎng)估值重心快速上移。南方基金投資總監(jiān)王宏遠(yuǎn)在南方基金剛舉行的秋季投資策略報(bào)告會(huì)上表示，目前的藍(lán)籌股行情已經(jīng)進(jìn)入魚目混珠階段，正在滋生的藍(lán)籌股局部泡沫應(yīng)該引起投資者的注意。

　　當(dāng)然，考慮到新基金的建倉(cāng)要求等因素，我們認(rèn)為藍(lán)籌股行情依然會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。因?yàn)閺拈L(zhǎng)期來考慮，大盤藍(lán)籌良好的流動(dòng)性，本幣升值及穩(wěn)定成長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)，讓大藍(lán)籌股成為基金最理想的建倉(cāng)對(duì)象，而新發(fā)行的基金也別無選擇的必然會(huì)適當(dāng)建倉(cāng)于這類適合棲身大機(jī)構(gòu)們的稀缺籌碼。但是另外一方面，迫于估值水平不低的現(xiàn)實(shí)，基金必然會(huì)調(diào)整對(duì)大藍(lán)籌建倉(cāng)的比例，轉(zhuǎn)而尋找新的建倉(cāng)對(duì)象。

　　三,新基金將搶籌哪些新板塊

　　目前來看，由于市場(chǎng)整體估值較高的因素，基金們選股的難度也越來越大。基金或者可以繼續(xù)選擇一些相對(duì)估值偏低的二三線藍(lán)籌股繼續(xù)建倉(cāng)，另外被市場(chǎng)冷落了一個(gè)階段的中小盤成長(zhǎng)股也可能被重新挖掘。

　　1，相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)的二三線藍(lán)籌

　　我們認(rèn)為，如果在目前基礎(chǔ)上基金繼續(xù)扎堆和推高大藍(lán)籌股可能造成一種更大的風(fēng)險(xiǎn)。由于基金投資理念和方式的趨同性，大部分基金搶購(gòu)藍(lán)籌將會(huì)明顯造成藍(lán)籌板塊的流動(dòng)性缺乏，容易出現(xiàn)暴漲暴跌。正如一些專業(yè)人士所說，藍(lán)籌泡沫比題材股泡沫對(duì)市場(chǎng)的威脅更大。考慮到指數(shù)期貨推出對(duì)市場(chǎng)的影響，這種風(fēng)險(xiǎn)更容易被放大。

　　所以，作為穩(wěn)定投資風(fēng)格為主的大基金們，顯然也不會(huì)去繼續(xù)主動(dòng)大幅推高估值水平不低的大藍(lán)籌股估值。但是，考慮到其規(guī)模因素，股本太小的板塊也不適合其介入。這樣的背景下，未被充分挖掘、股本適中又有一定估值優(yōu)勢(shì)的二三線藍(lán)籌股，則很顯然容易成為基金們，尤其是新基金的獵食對(duì)象。

　　2，重新挖掘被市場(chǎng)階段性冷落的中小盤成長(zhǎng)股

　　而除對(duì)二三線藍(lán)籌股建倉(cāng)以外，基金們還可以選擇對(duì)部分中小盤的成長(zhǎng)股進(jìn)行投資。實(shí)際上部分基金已經(jīng)在布局和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整密切相關(guān)的部分中小盤成長(zhǎng)股。

　　聯(lián)合

證券策略部就表示，目前泡沫是在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好和流動(dòng)性泛濫的情況下產(chǎn)生的，最主要的還是把這部分過剩資金引導(dǎo)流向需要資金的區(qū)域和行業(yè)，這對(duì)于中國(guó)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)整有好處。

　　而同樣和基金遵從價(jià)值投資的QFII們,也似乎開始改旗易幟,更加看好中小盤成長(zhǎng)股的投資價(jià)值。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。