昨晚，央行決定，自2007年8月22日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。其中，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)。那么，如何看待這一信息的影響呢？

　　市場(chǎng)遭遇三大壓力

　　對(duì)此，筆者認(rèn)為此次加息，將給A股市場(chǎng)帶來(lái)三大壓力，一是資金分流預(yù)期的壓力。因?yàn)殡S著存款利率的進(jìn)一步提升，居民的存款激情會(huì)有所恢復(fù)。

　　尤其是此次存款利率已從3.33%提升至3.60%，如果再考慮到利息率稅的下調(diào)等因素，分析人士認(rèn)為，隨著食品價(jià)格漲幅的趨緩，“負(fù)利率”的趨勢(shì)將受到考驗(yàn)，而一旦“負(fù)利率”情況消失，居民購(gòu)買(mǎi)基金等投資激情可能會(huì)消退，如此就影響著A股市場(chǎng)的資金面增量預(yù)期，

　　二是對(duì)銀行股、地產(chǎn)股的壓力。近年來(lái)銀行股盈利超預(yù)期增長(zhǎng)，除了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期之外，還與前幾次加息的過(guò)程中，存貸差的利率結(jié)構(gòu)有利于銀行股，從而推動(dòng)著銀行股的凈利潤(rùn)出現(xiàn)超預(yù)期的增長(zhǎng)。而本次加息貸款利率比

存款利率少加9個(gè)基點(diǎn)，存貸差縮減將對(duì)銀行構(gòu)成負(fù)面影響。而銀行股又是A股市場(chǎng)的主流品種，因而會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)形成壓力。

　　三是心理預(yù)期的壓力。雖然目前對(duì)美國(guó)次級(jí)債風(fēng)波的分歧較大，但有一點(diǎn)較為得到市場(chǎng)認(rèn)同的是，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)的加息是引發(fā)美國(guó)次級(jí)債風(fēng)波的由頭之一。如此就會(huì)對(duì)市場(chǎng)參與者形成一個(gè)不佳的印象，即持續(xù)的加息極有可能對(duì)

房地產(chǎn)市場(chǎng)形成強(qiáng)大的壓力，這對(duì)于市場(chǎng)參與者的投資心理有著較大的壓力。

　　后續(xù)走勢(shì)關(guān)鍵看兩大指標(biāo)

　　筆者認(rèn)為此次加息后，A股市場(chǎng)的走勢(shì)預(yù)期將相對(duì)謹(jǐn)慎一些，由于權(quán)重股受壓制，上證指數(shù)在今日低開(kāi)后未必能夠迅速飄紅，能夠保持住低開(kāi)高走的陽(yáng)K線特征就是最佳的預(yù)期了。

　　當(dāng)然，對(duì)于加息后的走勢(shì)，筆者認(rèn)為，主要看兩大指標(biāo)，一是

人民幣升值的趨勢(shì)，如果今日人民幣匯率能夠大幅提升以及后續(xù)人民幣匯率再度形成屢創(chuàng)紀(jì)錄的走勢(shì)，那么大盤(pán)可能會(huì)迅速擺脫本次加息的壓力。

　　二是看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)。如果加息過(guò)后，工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)等顯示出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的敏感數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，那么，意味著加息的確不會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。這必然會(huì)提升各路資金對(duì)A股市場(chǎng)的投資信心，畢竟股票市場(chǎng)是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，只要宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)，股市將有進(jìn)一步表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。

　　操作上，投資者倉(cāng)位的配置也需要謹(jǐn)慎一些。主要將品種配置在這么兩大板塊，一是行業(yè)增長(zhǎng)前景依然樂(lè)觀的品種，比如說(shuō)可再生能源受?chē)?guó)家產(chǎn)業(yè)政策的積極影響，所以，盈利能力有望得到保障，增長(zhǎng)前景也相對(duì)樂(lè)觀。二是產(chǎn)能釋放、盈利能力增長(zhǎng)預(yù)期明顯的個(gè)股。

　　秦洪 渤海投資研究所

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