德邦證券

　　全球原木未來供給緊張

　　根據FAO(聯合國農林組織)最新的統計數據，全球森林總面積達到39.52億公頃，但是森林資源的分布并不均勻，主要分布在俄羅斯、巴西、加拿大、美國等國家，擁有森林資源最多的八個國家共擁有森林面積24.75億公頃，全球占比達到62.63%。其中俄羅斯是世界上森林資源最豐富的國家，同時也是世界原木出口市場的龍頭，出口比例占全球市場的35%，而中國由于缺乏原木，是全球最大的原木進口國。未來原木供給緊張的原因主要包括：全球森林面積的不斷減少、亞洲尤其是中國和印度市場的需求加大、俄羅斯原木出口關稅從2006年的6.5%調高到2009年80%、全球變暖引起的森林保護、油價高漲帶來的能源替代，未來原木價格將會隨著供給變緊而出現上漲。

　　逐漸走出低谷

　　經過近年的大擴容，未來3年中國紙需求和產量預計每年將增長10%～15%，供需基本趨于平衡，但"

　　價格持續反彈

　　年內各種紙的價格紛紛持續反彈，也成為造紙行業盈利提升的關鍵之處。我們認為，文化紙價格的穩定上揚和國內需求穩定以及國家淘汰落后產能密切相關，具有較好的持續性；新聞紙價格反彈是成本上升所推動的，供求關系并沒有扭轉，持續性有待觀察；而白卡紙和牛皮箱板紙為主的包裝紙價格上升，主要與下游需求旺盛以及成本推動有關，具有一定持續性。

　　紙業消費需求趨旺 價值優勢顯露無疑

　　我們認為至少在近幾年內紙業的消費需求將不低于GDP的增長速度。2006年我國人均紙品的消費量為50公斤，與全球平均57公斤的消費量有較大的差距，與發達國家人均300公斤左右的消費相比差距巨大。建議關注造紙業板塊