廣州萬隆

　　提要：在連續兩個交易日里，權重股都成為了大市下跌的主要力量。相對大市的整體估值而言，權重股的估值并不高，但為什么成為瘋狂打壓的對象呢。

　　1)今日市場熱點評述：受次級信貸風波的影響，美國股市成為了全球股市下跌的源頭，但從目前的情況來看，美國股市仍然沒有明顯的止跌跡象，這給周邊市場帶來了較大的心理壓力和資金壓力。

　　從盤面來看，熱點比較分散，節能環保、教育傳媒、汽車板塊等表相對活躍，其中汽車板塊的部分個股短線可以關注。從估值角度來看，目前汽車板塊的加權市盈率約30倍左右，估值水平沒有明顯低估。但是，汽車行業的穩定增長與及重組預期，可以令汽車板塊享有一定的溢價。

　　增長方面，隨著我國人均可支配收入的不斷上升，與及消費升級時代的來臨，汽車已經進入一個普及化的快速增長階段。據統計，2007 年1-7 月，全國汽車產銷繼續保持較快增長，各類汽車產銷511.54 萬輛和501.48 萬輛，同比增長23.47%和24.85%；產銷率98.03%，同比提高1.08 個百分點。目前，我國城市的汽車擁有率為9%左右，低于而中國香港為20%，更低于美國92%的擁有率；此外， 我國汽車保有量到2007 年4 月底達到5180 萬輛的規模，且未來幾年將會繼續持續快速擴大。假若按照汽車更新率30-40%來計算，每年有350-400 萬輛的更新規模，以上兩者已完全能夠確保中國汽車業在未來幾年內保持穩定增長態勢。

　　重組方面，從目前滬深兩市相關上市公司的情況看，在上海汽車基本完成整體上市之后，第一汽車集團和東風汽車集團這兩大國有汽車集團就成為市場關注的焦點所在，此外長安汽車、航空系的昌河股份等國資背景的企業也被寄予厚望。

　　2)近期選股思路提議：在連續兩個交易日里，權重股都成為了大市下跌的主要力量，其中工行兩個交易日內跌8.9%，中行跌6.9%，中石化跌6%，而同期大市跌幅僅4.3%。相對大市的整體估值而言，權重股的估值并不高，但為什么成為瘋狂打壓的對象呢。

　　本欄認為，權重股被瘋狂打壓大概的原因有四點，第一點是權重股短期上漲過快。在8月15之前的幾個交易日里，大市基本上重現了“一九分化”的格局，權重股大幅上漲，短期升幅接近二成。從技術角度來看，權重股已經存在著回調整理的要求。

　　第二點是短線資金的兌現離場。自7月20日以來的創新高行情中，權重股一度落后于大市。在市場整體估值不斷上升的情況下，權重股成為不多的估值低洼，再加上股指期貨即將推出的預期，權重股再一次成為了短線資金游擊的對象。由于短期獲利不小，迅速離場以避開美國次級債的負面沖擊是可能的。

　　第三點是港股的聯動效應。不少人認為，A股是一個相對封閉的市場，美國的次級債風波不會波動A股。應該說，這種觀點是有合理成份的，但我們也不會忽略港股對A股的影響。一直以來，港元與美元掛鉤，且港股是開放的市場，因此港股與美股的聯動效應較強。有趣的是，香港國企指數與A股權重股的聯動性也很高，在這種情況下，香港國企指數的暴跌自然拖累A股權重股走弱。

　　第三點是資金面收緊的影響。據透露，第一批6000億元特別國債有望下周發行，有關人示認為特別國債只是央票的替代，因此其負面影響不大。值得注意的是，今日央行再次發行規模超過1000億元的定向央票，這從側面反映出流動性回收的力度可能超過市場預期。不難想象，在A股具有明顯的資金推動特征的背景下，資金面收緊對市場是有沖擊的。