首日定價(jià)：三特索道21-24元、漢鐘精機(jī)30-34元、正邦科技38-44元

　　廣州證券研究所盧振寧

　　三特索道：優(yōu)質(zhì)旅游企業(yè)

　　三特索道主要從事景區(qū)索道建設(shè)投資和旅游項(xiàng)目的投資，屬于投資控股型公司，下屬公司在華山、廬山、海南猴島等多個(gè)景區(qū)經(jīng)營(yíng)有4條索道、2條滑道和1條有軌纜車，其中華山公司是最主要的收入和利潤(rùn)貢獻(xiàn)來源。索道業(yè)務(wù)已經(jīng)形成了穩(wěn)定的利潤(rùn)來源，并積極介入旅游景點(diǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)和景區(qū)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，公司逐步向綜合性旅游企業(yè)方向發(fā)展。

　　募集資金投向中的梵凈山索道項(xiàng)目和湖北咸豐坪壩營(yíng)生態(tài)旅游項(xiàng)目盈利前景較樂觀，有助于公司發(fā)展為綜合性旅游企業(yè)。公司還計(jì)劃在

武夷山和神龍架建設(shè)索道，能否獲批仍存在不確定性，一旦獲批，將形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，盈利能力有望明顯提升。預(yù)計(jì)2007年和2008年每股收益分別為0.35元和0.45元，目前A股市場(chǎng)上旅游行業(yè)上市公司 2007年動(dòng)態(tài)市盈率平均水平在50倍附近，質(zhì)地較好的多在70倍以上，若三特索道取50-70倍的2007年動(dòng)態(tài)市盈率，對(duì)應(yīng)價(jià)格約17.5-24.5元。

　　根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，各

證券研究機(jī)構(gòu)對(duì)三特索道二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的預(yù)測(cè)多在20元附近。其中，國泰君安預(yù)計(jì)價(jià)格介于18-20元，中投證券預(yù)計(jì)價(jià)格介于20.98-23.09元。近期新股上市后漲幅均較高，但隨著市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整跡象，新股漲幅也可能收窄，但三特索道行業(yè)背景優(yōu)良而且發(fā)行價(jià)格低，高定位可能性較大，預(yù)計(jì)三特索道首日漲幅介于280%-320%，價(jià)格約21-24元，極限價(jià)格在30元以上。

　　漢鐘精機(jī)：細(xì)分行業(yè)龍頭

　　漢鐘精機(jī)是國內(nèi)螺桿式制冷壓縮機(jī)行業(yè)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，實(shí)際控股股東為臺(tái)灣漢鐘，公司在螺桿式制冷壓縮機(jī)的國內(nèi)市場(chǎng)占有率超過30%，穩(wěn)居第一。螺桿式制冷壓縮機(jī)具備節(jié)能環(huán)保特點(diǎn)，符合國家構(gòu)建

節(jié)約型社會(huì)的基本國策，市場(chǎng)前景看好。在產(chǎn)品銷量持續(xù)提升的同時(shí)，公司通過零部件本土化生產(chǎn)以降低成本，成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大，盈利能力得以持續(xù)增強(qiáng)。我國已經(jīng)成為全球最大的制冷空調(diào)設(shè)備生產(chǎn)基地之一，制冷空調(diào)行業(yè)年均增長(zhǎng)速度超過20%，制冷壓縮機(jī)行業(yè)也有望繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

　　本次募集資金投向均圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)，致力于提高產(chǎn)能、降低成本和加強(qiáng)配套設(shè)施，有助于公司業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定快速增長(zhǎng)。作為先進(jìn)技術(shù)型外商投資企業(yè)，公司目前的所得稅率僅為12%，2008年兩稅合并后公司所得稅率可能提高。預(yù)計(jì)2007年和2008年每股收益分別為0.36元和0.46元，目前A股上已上市的制冷設(shè)備類公司和漢鐘精機(jī)的可比性不太高，若參考中小企業(yè)版中龍頭企業(yè)的估值水平，則可取65-75倍的2007年動(dòng)態(tài)市盈率，對(duì)應(yīng)價(jià)格約23-27元。

　　根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，各證券研究機(jī)構(gòu)對(duì)漢鐘精機(jī)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的預(yù)測(cè)主要介于15元-20元，其中，平安證券預(yù)計(jì)價(jià)格介于17.4-19.2元，上海證券預(yù)計(jì)價(jià)格介于14.4-16.2元。預(yù)計(jì)漢鐘精機(jī)上市首日漲幅介于240%-280%，對(duì)應(yīng)價(jià)格約30-34元。

　　正邦科技：產(chǎn)能擴(kuò)張能力較強(qiáng)

　　正邦科技主營(yíng)業(yè)務(wù)是飼料的生產(chǎn)和銷售，并兼營(yíng)種豬及商品豬的養(yǎng)殖。2007年食品價(jià)格的上升帶動(dòng)了飼養(yǎng)行業(yè)的發(fā)展，對(duì)飼料的需求也隨之提高，2007年飼料行業(yè)的景氣度將有所回升。正邦科技飼料產(chǎn)量排名全國前十，目前處于平穩(wěn)發(fā)展階段，公司比較注重營(yíng)銷，終端市場(chǎng)服務(wù)力度較大，形成了較強(qiáng)的市場(chǎng)開拓能力。近年公司的養(yǎng)殖業(yè)務(wù)高速發(fā)展，但由于基數(shù)小，短期內(nèi)對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)不明顯。

　　公司募集資金項(xiàng)目主要用于提高產(chǎn)能，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能將提高一倍，配合公司較強(qiáng)的市場(chǎng)開拓能力和行業(yè)景氣回升的良機(jī)，業(yè)績(jī)有加速增長(zhǎng)的可能。預(yù)計(jì)2007年和2008年每股收益分別為0.45元和0.7元。目前A股市場(chǎng)飼料行業(yè)上市公司的2007年動(dòng)態(tài)市盈率中位數(shù)在50倍左右，若正邦科技以此估值，對(duì)應(yīng)價(jià)格約22元。

　　根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，各證券研究機(jī)構(gòu)對(duì)正邦科技二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的預(yù)測(cè)有一定分歧，多數(shù)預(yù)計(jì)在20元附近，也有預(yù)計(jì)高達(dá)33元。其中，興業(yè)證券預(yù)計(jì)價(jià)格介于20.4-23.8元，國金證券預(yù)計(jì)價(jià)格介于32.75-33.18元。正邦科技流通盤較小，預(yù)計(jì)上市首日漲幅介于240%-300%，對(duì)應(yīng)價(jià)格約38-44元。

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