廣州萬隆

　　提要：招商銀行、工商銀行等藍籌股放量下跌，機構有階段性減倉行為，大市受此影響步入調整周期，但牛市中的做多熱情支持局部牛市行情不斷，操作上重要的是把握好局部行情熱點，回避短期漲幅巨大的筑頂個股。周五上證指數的阻力位4800點，支撐位4700點，后市如果下破4700點支撐位，有短線風險。

　　今日市況：滬深股市周四跳空低開，上證指數震蕩下行最低下探4710點，反彈后報收于4765點，較上一交易日跌104點，跌幅2.14%。兩市合共成交2050億，成交量較上一交易日小幅放大。工商銀行、招商銀行、中國聯通、交通銀行、中信證券、中國石化、中國平安、中國銀行、中國人壽、寶鋼股份、大秦鐵路、長江電力等大型藍籌股無一例外大幅下跌，跌時伴隨成交量放大，有資金出逃跡象。

　　多空行為分析：市場階段性上漲累計漲幅較大，現時市場中多頭心態微妙，既怕錯過牛市行情，又怕調整適時來臨而遭受被套之苦。謹慎心態決定了多頭的做多偏好，短期漲幅過大的個股得不到多頭追捧，一些此前表現滯漲的個股和板塊因累計漲幅較小，多頭參與其中有一些安全感，因而個股補漲行情得到多頭追捧。從板塊層面看，電子信息板塊成為周四盤中的強勢板塊，中科三環、中信國安等相對低位的個股大幅上漲。弱勢股補漲是行情尾聲的一種信號，多頭的這種行為提醒我們要注意回避調整風險。

　　空頭重點出擊大市值泛藍籌股，空頭的這種做法是筆者意料之中的。值得特別注意的是，藍籌股和大盤指標股一向是機構投資者的偏好，周四招商銀行、民生銀行、中國人壽、中國平安、工商銀行等個股放量下跌，是否表明機構有減倉行為？這一動向需要繼續跟蹤。

　　機構和散戶博奕分析：機構投資者在7月初本輪行情啟動之時，持倉量就超過7成，雖然近期成立了多只基金，基金的增量資金達千億以上，但推動本輪行情上漲的機構做多資金應該遠遠超過千億，大部份機構基于長期牛市的信心，在本輪行情中大幅增倉。機構重倉的結果是推動了行情大幅上漲，另一個結果是行情大幅上漲后，重倉的機構倍感壓力，套利和資金安全的雙重需求下，機構必須選擇某個時段減輕倉位。筆者認為，現在就是機構減倉的時候，一些理由昨天本欄中已經提出，這里不再重復，今天的盤面中，藍籌股放量下跌為筆者的觀點提供了論據。

　　早些時候跟風買入工商銀行等泛藍籌股的散戶成為博奕中的贏家，但是過度追高的散戶若干個交易日后將發現，自己上了機構誘多的當。無論多好的股票，都不會只漲不跌，這批個股中，漲幅過大的將展開階段性調整。大市值板塊階段性調整拖累大市下跌，在大市下跌過程中，局部牛市仍將活躍，機構和散戶在新熱點中的博奕不會停止。

　　趨勢行為和套利行為分析：筆者昨天在本欄中認為：“滬深300指數走勢顯示漲勢已經轉緩，表明在本輪行情中，多空力量對比由初始的多方占絕對優勢發展到了多空相對平衡，最近7個交易日內盤中多次產生大幅震蕩，股指都是先跌后升，是一種下跌抵抗型態…………做空的力量將逐漸占據優勢”，趨勢顯示市場有調整的要求。圖形分析，上證指數仍在10日均線支持的上升趨勢中，但滬深300及深證指數卻形成平臺整理的滯漲型態，趨勢交易者將在上證指數4700點以上觀望，下破4700點將引發趨勢交易者拋售；套利交易者在指數接近4700點時有投機買入興趣，4800點以上，套利交易者將追加賣出。因此，預計較短時段內大市將在4700-4800點之間震蕩，一旦下破4700點，趨勢交易者和套利交易者同時做空，將產生急跌。

　　市場走勢預測：藍籌股下跌，其余個股仍將產生局部牛市，預計市場步入調整期，調整期內風險和機會并存，4700點一帶有支撐，4800點是強阻力位，如果下破4700點，趨勢交易者和套利交易者共同做空，有短線風險。

　　機會和風險提示：調整了數天的