廣州萬隆

　　提要：美國次級信貸危機的蔓延效應，與及特別國債即將發行，對A股造成了一定的心理壓力，兩市大幅震蕩。本欄認為，在股指期貨即將推出的預期下，相對估值優勢的投資思維將不斷被加強。

　　1)今日市場熱點評述：從消息面來看，美國次級信貸危機的蔓延效應，與及特別國債即將發行，對A股造成了一定的心理壓力，兩市大幅震蕩，盤中跌幅一度超過2%；市場熱點方面明顯缺乏持續性，板塊輪動的特征較為明顯。

　　從盤面來看，鋼鐵股的走強在一定程度上刺激了市場的人氣。那么如何看待鋼鐵股的走勢呢？從基本面來看，影響鋼鐵板塊基本面的因素主要有三點，第一點是鋼價的走勢。今年5月中旬以后，國內鋼價連續五周下滑后才止跌回穩，最大跌幅超過10%；導致鋼價下降主要原因是國際鋼鐵下跌的負面沖擊，與及市場預期

出口退稅政策調整將對鋼鐵有較大的負面沖擊。從目前的情況來看，部分品種已經止跌回升，顯然是市場反應過度了。中短期來看，四季度鋼鐵有望維持小幅上升態勢。長期來看，我國已經進入重化工業時期，根據發達國家經驗，此階段鋼鐵工業的景氣周期將明顯拉長，大約持續增長15～20 年。

　　第二點是鋼鐵的產能擴張情況。據初步統計，07年全年國內將再新增6000萬噸產能，國內鋼鐵產能將達到5.4億噸，增長速度約11%左右，而未來需求平穩增長10%左右，如果考慮到小轉爐、小電爐等落后產能的淘汰，鋼鐵行業并不存在是明顯的產能過剩。

　　第三點是我國鋼鐵行業的集中度。美國、日本等國家的鋼鐵行業集中度均在50%以上，但是我國2006 年前十大鋼廠總產量占全國總產量的29.4%；且有明顯的下降趨勢。根據國家產業政策要求2010 年我國前十大鋼鐵企業鋼鐵產量要占全國產量的50%以上。因此，我國的鋼鐵行整合潛力相當巨大。

　　綜合而言，未來幾年內鋼鐵價格維持高位運行態勢力，產能過剩的情況不明顯，行業存在較大的整合潛力。產業并購將成為我國鋼鐵行業增長的重要推動力。從估值角度來看，成熟資本市場里鋼鐵的估值水平是市場加權市盈率的60%左右，按40倍的市場加權市盈率來計算，鋼鐵的合理市盈率大約在24倍左右，因此目前仍然有15%左右的空間。

　　2)近期選股思路提議：從近期的消息面來看， 股指期貨推出的時機日益成熟，如8月初，第二批、第三批經紀業務牌照陸續出爐。期貨業務資格獲批速度明顯加快，與此同時，有關股指期貨技術層面的準備也逐步深入和細化。

　　從某種意義上說，股指期貨是價值發現的靈敏天平。因此，在股指期貨即將推出的預期下，本欄認為，相對估值優勢的投資思維將不斷被加強，對于 策略方面，投資者仍然可以關注兩大方面，第一是交通運輸板塊，主要是

高速公路，受益于宏觀經濟的景氣，高速公路類的上市公司的盈利能力幾乎達到歷史最高水平，另外，未來將出臺的收費公路權益轉讓辦法，也將加速高速公路類的上市公司的資產注入。第二是資產注入，最近通過增發注入資產的個股表現較好，說明資產注入題材已經獲得市場的認可，事實上，資產注入也是目前化解高估值的有效方式。具體來看，具備資產注入題材的個股不具有明顯的行業性，但可以重點關注地產、有色、鋼鐵、煤炭等景氣行業的資產注入。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。