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　　周二銀行、地產(chǎn)等主流藍籌股出現(xiàn)調(diào)整，而中低價股全面活躍潛力成長股開始“搶班奪權(quán)”

　　證券時報記者肖國元

　　自上周三工商銀行漲停開始，滬深股市出現(xiàn)了一些耐人尋味的現(xiàn)象。一是上證指數(shù)屢創(chuàng)新高，而深成指則裹足不前，顯現(xiàn)出“滬強深弱”的背離格局。二是前期領(lǐng)漲的地產(chǎn)、有色等龍頭藍籌品種上攻量能逐漸萎縮，而前期遭受重挫的低價股逐漸走強。這種現(xiàn)象到本周還在延續(xù)。周二，銀行、地產(chǎn)、有色等主流藍籌股出現(xiàn)調(diào)整，而中低價股全面活躍，顯露出市場熱點順利切換的跡象。

　　表面看來，滬強深弱、藍籌退潮及低價股的升溫，似乎沒有太明顯的關(guān)聯(lián)，但實質(zhì)上其內(nèi)在作用因素是高度關(guān)聯(lián)的。

　　從滬深兩市近日的分化走勢看，滬市主要依靠銀行、鋼鐵等權(quán)重股支撐指數(shù)持續(xù)向上。周一主要是銀行、電力、交通運輸形成三大支柱，但持續(xù)多日有超過半數(shù)的股票下跌，調(diào)整信號明顯。而且周一有色、

房地產(chǎn)等前期領(lǐng)漲板塊已經(jīng)開始下跌。大盤藍籌股的上好表現(xiàn)難以掩蓋整體市場表現(xiàn)的疲軟，絕大部分股票并未跑贏大盤。與此同時，市場成交量有所萎縮，顯示人氣開始渙散，投資者對后市的看法分歧加劇。

　　廣發(fā)證券的研究報告表明，從表面上來看，大盤藍籌股表現(xiàn)強勁的原因在于股指期貨的預(yù)期及投資者結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換。但深層次來看，

人民幣升值、市場估值及未來盈利狀況是更加基礎(chǔ)而重要的因素。而7月以來大盤藍籌股的啟動，原因在于人民幣升值和投資者結(jié)構(gòu)的機構(gòu)化。

　　不過，經(jīng)過一輪漲升之后，目前投資者、尤其是機構(gòu)投資者對于藍籌股特別是大盤藍籌股的估值水平是否還合理，開始出現(xiàn)不同看法。通過可以獲得的865只股票的盈利預(yù)測數(shù)據(jù)，廣發(fā)證券分析了不同類型股票的估值水平及成長性。他們的結(jié)論是，雖然與整體市場相比，大市值股票的估值水平最低，但考慮到成長性，目前大盤藍籌股在估值上并不占優(yōu)勢，而二線藍籌的吸引力則更低一些。相反的，對于除去市值排名前50的其他股票，雖然目前估值水平較高，但成長性反而更好。

　　也就是說，865只股票中除去市值排名前50的股票，雖然目前估值水平較高，但市場預(yù)期其未來兩年將保持快速增長，因此在比價拉開以后，其相對的投資潛力并不遜色。這是當前板塊變化、股價結(jié)構(gòu)調(diào)整的深層原因。實際上，即使在成熟市場，主流股票也主要是發(fā)揮著定錨功能，一旦定價基本到位，市場熱點就會讓位給其他非主流股票。而且以短期的漲幅計，非主流股票往往高于主流股票，因為非主流的低價股往往具有更好的價格彈性。

　　近期滬市表現(xiàn)強勁的另一主要因素，在于滬市的權(quán)重藍籌股工商銀行與中國銀行表現(xiàn)突出。而工商銀行與中國銀行既有低價股概念，又具成長預(yù)期，加上近半年來一直處于調(diào)整當中，積弱已久。因此，一旦時機成熟，其爆發(fā)力不可低估。

　　與工商銀行類似，低價股的升溫一是得益于絕對價位低，二是因為調(diào)整時間長，同時不少公司還有重組、注資等預(yù)期。一個不容忽視的事實是，6月以來的調(diào)整使一些股票被恐慌情緒所“錯殺”，這也為日后的升溫埋下了伏筆。

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