渤海投資研究所秦洪

　　近期A股市場在震蕩中重心持續上移，牛市行情在向縱深演繹，受此推動，牛市受益的概念股，尤其是券商以及券商概念股更是大幅走強。與此同時，受益于牛市的證券軟件、證券報紙的概念股也有不俗的升勢，比如說，擁有證券軟件業務的恒生電子、擁有證券時報商業廣告、財經信息策略業務的華聞傳媒均有不俗的走勢。

　　新上升動力出現

　　對于牛市受益概念股，在前期的炒作主要集中在兩類個股，一是純正血統的券商股，包括中信證券、宏源證券以及海通證券(前身是都市股份)。二是參股券商的券商概念股，包括蘭生股份、桂東電力、大眾交通、東方創業等個股。

　　但是，隨著行業的深入，關于牛市行情解讀的新理念逐漸化解著靜態估值高企的擔憂，因為牛市行情的深入，未來券商業務的深度與廣度均會得到拓展，比如說，現有業務的經紀、投行等會隨著牛市行情的演繹得到了拓展，而股指期貨等金融衍生品以及券商QDII等新業務也會隨著行情的發展而逐步推出，這也有利于券商盈利能力的拓展。所以，牛市行情的演繹逐漸化解了券商的估值束縛，有利于提振資金對券商、券商概念股的估值信心。

　　與此同時，行情的深入也使得各路資金對牛市受益概念股予以深度挖掘，從而使得牛市受益概念股板塊增添新成員，那就是證券軟件業、報業傳媒廣告業務的牛市受益概念股，前者典型代表是恒生電子，后者是華聞傳媒。其中，恒生電子在前期雖有所走強，但一直獨立于券商概念股，后者的牛市受益預期則未被市場充分認識，正因為如此，該類個股加盟牛市受益概念股，將為該板塊的行情演繹注入新的上升動能。

　　牛市概念股范圍拓寬

　　正因為如此，筆者認為對于牛市受益概念股要予以重新認識，一是要拓展牛市行情的樂觀預期，不能將券商概念股當作是強周期性的行業，事實上，在目前券商資格審批嚴格的大背景下，券業的進入門檻大大提升，因此，A股市場規模的拓展將有助于牛市受益概念股的估值溢價預期。

　　二是要拓展牛市受益概念股的范圍，這其實包括兩方面的意思，一方面是不能僅僅將牛市受益板塊局限在經紀業務的估值標準上，還要拓展到新業務對牛市受益概念股的業績增長推動力。另一方面是不能僅僅將牛市受益板塊局限在券商、券商概念股中，還包括證券媒體的廣告業務類上市公司、證券軟件類上市公司。

　　就目前來看，筆者建議投資者重點關注兩類個股，一是顯性的牛市受益概念股，主要包括券商、券商股權的上市公司，比如說海通證券、中信證券、宏源證券等券商股將會因為中報以及后續的三季度季報、年報而不斷帶來業績驚喜的個股。而券商股權的個股主要指那些巨資擁有券商股權的個股或主營業務蒸蒸日上的券商股權股，比如說桂東電力、蘭生股份、遼寧成大等個股。

　　二是未被市場充分重視的牛市受益概念股，主要指的是恒生電子、金證股份、華聞傳媒等個股可低吸持有。以恒生電子為舉，一方面是因為該股的牛市受益概念股的特征尚未被市場充分挖掘；另一方面則是因為該公司的思路的確超前，能夠較好地把握住牛市所帶來的投資機會，比如說近期該公司攜手路透合推QDII交易軟件，如此就可以看出恒生電子拓展新業務的敏感度以及能力，有望獲得較高的估值，可跟蹤。