廣州萬隆

　　提要：成長股和價值股輪番炒作后，下一個熱點有四種可能，1、延續(xù)近期形成的價值股、成長股輪炒的格局；2、以工商銀行為代表的價值股繼續(xù)走強(qiáng)，完成由成長投資向價值投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)換；3、回到行業(yè)、概念板塊輪動的成長股炒作節(jié)奏中來；4、挖掘新的市場熱點，可能是超跌股、滯漲股補(bǔ)漲行情。筆者認(rèn)為，回到行業(yè)、概念板塊輪動的成長股炒作節(jié)奏中來對大市持續(xù)走好比較有利，而權(quán)重指標(biāo)股繼續(xù)走強(qiáng)形成二八現(xiàn)象、滯漲股補(bǔ)漲分散多頭做多力量，在增量資金不足的情況下，這兩種行情都對大市走勢不利。

　　今日市況：滬深股市早盤平開，小幅震蕩后再拾升勢，上證指數(shù)最低下探4789點，最高上漲至4876點，再創(chuàng)歷史新高，終盤報收于4872點，上漲52點，創(chuàng)上證收盤歷史新高。兩市合共成交1950億，由于工商銀行等大市值指標(biāo)股暫停了上漲的腳步，兩市成交量較上一交易日小幅縮減。大象調(diào)整，其余個股活躍，兩市1100多只個股上漲，僅有100多只個股下跌，再現(xiàn)“二八”蹺蹺板現(xiàn)象。

　　多頭行為透視：業(yè)績較好、二級市場上相對估值較低。市盈率(P/E)較低的個股，稱為價值股；而相對估值較高、業(yè)績成長預(yù)期較高的高市盈率個股我們稱之為成長股。隨著工商銀行等大盤價值股進(jìn)入短線調(diào)整期，成長概念的炒作在周二占據(jù)上風(fēng)。例如，在滬市達(dá)10%漲幅限制的20只個股中，看不到前幾個交易日走熱的大藍(lán)籌，其中大部份是業(yè)績平平、市盈率高的個股。這些個股的投資價值在哪里？投資人看中的就是包括資產(chǎn)重組在內(nèi)的業(yè)績成長概念，投資未來而不是著眼現(xiàn)在。在題材股中有兩只大題材股今天漲停板，分別是廣發(fā)證券的兩大股東遼寧成大和吉林敖東，這兩只個股齊齊漲停可能與廣發(fā)證券借殼延邊公路事件有新進(jìn)展有關(guān)。受遼寧成大和吉林敖東帶動，券商股今天都有較大漲幅。

　　經(jīng)過一段時間的成長股和價值股輪炒后，多頭下一步何去何從？做多的方向有四個選擇：1、延續(xù)近期形成的價值股、成長股輪炒的格局；2、炒作以工商銀行為代表的價值股，完成由成長投資向價值投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)換；3、回到行業(yè)、概念板塊輪動的成長股炒作節(jié)奏中來；4、挖掘新的市場熱點，可能是超跌股、滯漲股補(bǔ)漲行情。

　　空頭行為透視：空頭下一步的發(fā)力點在哪里？空頭的行為將影響多頭的方向選擇。市場的牛市特征影響空頭的心理和行為，除個別利空影響的個股外，空頭沒有勇氣對個股和板塊進(jìn)行連續(xù)打壓，因此，調(diào)整了數(shù)個交易日的房地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭、有色金屬、旅游酒店等板塊不會成為空頭下一個打壓對象。另一方面，由于股指連續(xù)上漲，一段時間內(nèi)的累計漲幅已大，空頭對短期前景信心不足，落袋為安的心理占上風(fēng)，這種心理影響下，前幾個交易日漲幅較大的大盤泛藍(lán)籌股、今天盤中出現(xiàn)的補(bǔ)漲股以及大幅上漲的券商股將成為空頭的套利對象。

　　機(jī)構(gòu)行為透視：機(jī)構(gòu)的行為對大盤指標(biāo)股下一階段的走勢有決定性的影響。機(jī)構(gòu)對工商銀行、中國銀行、寶鋼股份、中國石化等大盤指標(biāo)股有怎么樣的業(yè)績和成長預(yù)期，決定了這些股票在機(jī)構(gòu)投資人心中的估值，估值影響到機(jī)構(gòu)下一步的操作。在表征啟發(fā)性思維和尋求定位心態(tài)的影響下，機(jī)構(gòu)對這類價值投資型股票的業(yè)績和成長預(yù)期總是趨于中庸的，即使其中某些個股將來利潤大幅增長，機(jī)構(gòu)現(xiàn)時的預(yù)測會表現(xiàn)為反映不足。預(yù)期較低的情況下，基于投資理念進(jìn)駐的機(jī)構(gòu)不愿意追高買入，這種行為不利于大盤指標(biāo)股持續(xù)大幅走高。以備戰(zhàn)股指期貨為目的的超級機(jī)構(gòu)可能追高買入權(quán)重指標(biāo)股，是權(quán)重股走勢的一個變數(shù)。

　　機(jī)構(gòu)有多大程度退出房地產(chǎn)、有色金屬、鋼鐵、煤炭、機(jī)械等板塊，決定了這些板塊下一步的走向。筆者認(rèn)為，退出這些板塊的機(jī)構(gòu)數(shù)量不多，其中運作的主力機(jī)構(gòu)應(yīng)該還置身其中，這些板塊有機(jī)會再度成為市場熱點。

　　散戶行為透視：超跌股和滯漲股的補(bǔ)漲行情是游資和散戶所為，短線游資啟動行情，散戶貪圖“實惠”的價格而跟風(fēng)買進(jìn)。一般來說這類行情持續(xù)性差，難以成為持續(xù)的熱點。如果大盤泛藍(lán)籌股和行業(yè)、概念板塊行情短時間內(nèi)不能興起，短線游資輪流炒作超跌股和滯漲股，也能提供一些短線機(jī)會，在這類個股中投機(jī)要注意快進(jìn)快出。筆者認(rèn)為，回到行業(yè)、概念板塊輪動的成長股炒作節(jié)奏中來對大市持續(xù)走好比較有利，而權(quán)重指標(biāo)股繼續(xù)走強(qiáng)形成二八現(xiàn)象、滯漲股補(bǔ)漲分散多頭做多力量，在增量資金不足的情況下，這兩種行情都對大市走勢不利。

　　趨勢行為透視：上證指數(shù)繼續(xù)沿5日均線上漲，滬深300指數(shù)也突破盤整再創(chuàng)新高，大市上漲趨勢仍然，趨勢交易者傾向于做多。

　　套利行為透視：由于市場熱點相對雜亂，在沒有明確的熱點跑出時，套利多頭將沒有做多方向，套利空頭將重點打壓今天大漲的補(bǔ)漲股、券商股，因此，大市早盤在套利者的打壓下有回調(diào)壓力，熱點明確后套利多頭做多，股指回升。

　　盤面X光：上證指數(shù)繼續(xù)沿5日均線上漲，滬深300指數(shù)也突破盤整再創(chuàng)新高，大市上漲趨勢仍然，趨勢交易者傾向于做多；套利交易者在短期有較大漲幅的大盤股、補(bǔ)漲股、券商股中套利做空，隨后在當(dāng)天熱點明朗時做多，預(yù)計周三大盤先跌后漲，震蕩盤升。要小心權(quán)重股繼續(xù)走強(qiáng)和滯漲股補(bǔ)漲，這兩種情況如果多日出現(xiàn)，對大市走勢有不利影響。

　　機(jī)會板塊預(yù)期：調(diào)整了數(shù)天的房地產(chǎn)、有色金屬、鋼鐵、煤炭、機(jī)械等板塊中，個別板塊將率先止跌回升；大盤泛藍(lán)籌股中估值偏低的個股還將上漲；在上述兩類個股中沒有熱點時，超跌股、滯漲股補(bǔ)漲也是短線機(jī)會之一。

　　市場風(fēng)險點：超跌股、滯漲股的補(bǔ)漲行情中，除個別有實質(zhì)性題材外，大部份個股行情持續(xù)性差，小心追高被套。

　　保護(hù)措施：注意個股行情分化，重倉者部份減倉。

　　欄目后記：通過觀察分析參與市場各方的投資心態(tài)和交易行為來研判市場走向，是本欄的研究方向。“行為視角”認(rèn)為，投資人的交易行為是決定市場走勢的唯一因素，交易行為包含了一切技術(shù)面和基本面的信息，所有其它影響市場的因素，如基本面、政策消息面、技術(shù)面都是通過影響投資人的交易行為而間接地影響市場。投資人的交易行為從操作方向來劃分有多頭行為和空頭行為，從交易規(guī)模來劃分有機(jī)構(gòu)行為和散戶行為，從參與理念的不同可劃分為投資行為和投機(jī)行為，從技術(shù)手段的不同可劃分為趨勢行為和套利行為。