國泰君安 許斌

　　周一兩市再度呈現(xiàn)滬強(qiáng)深弱格局，滬綜指站上4800點(diǎn)關(guān)口并創(chuàng)新高，深成指則連續(xù)兩個交易日調(diào)整。目前看來，由于7月CPI高企，央行進(jìn)一步采取緊縮性貨幣政策的可能性正在加強(qiáng)，這將對短期市場帶來一定影響。但就目前市場運(yùn)行特征而言，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的市場機(jī)會值得重點(diǎn)把握。

　　重視經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)

　　本周一央行公布了7月份CPI數(shù)據(jù)，7月份，居民消費(fèi)價格總水平同比上漲5.6%，創(chuàng)出十年來的新高。其中城市價格上漲5.3%，農(nóng)村價格上漲6.3%；食品價格上漲15.4%，非食品價格上漲0.9%。與此同時，上周三央行公布的貨幣政策報(bào)告顯示，7月金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加2314億元，創(chuàng)出歷史同期新高，同比多增597億元。這表明貨幣增長過快，信貸投放過多的問題仍在延續(xù)。此后周五，央行發(fā)布的7月份金融運(yùn)行報(bào)告顯示，7月末，我國廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長18.48%，增速創(chuàng)下自去年6月份以來的新高；金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額25.31萬億元，同比增長16.63%。這些數(shù)據(jù)都在表明我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)存在著流動性過剩、過熱的問題，說明我國通貨膨脹壓力在加劇。從世界范圍來看，美國認(rèn)為CPI增幅超過2%即是通貨膨脹，日本的這一指標(biāo)是1.5%，上述標(biāo)準(zhǔn)針對的是美國、日本這類成熟的經(jīng)濟(jì)體，而我國是新興經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)快速增長，通貨膨脹的標(biāo)準(zhǔn)相對也要放得比較寬。但鑒于7月CPI數(shù)據(jù)如此之高，下半年央行采取緊縮性貨幣政策進(jìn)行調(diào)控的可能性相當(dāng)大，手段則可能是加息、調(diào)整準(zhǔn)備金率，以及發(fā)行央行票據(jù)，另外1.55萬億元特別國債在下半年發(fā)行的概率亦不可忽視。由此，本以相對穩(wěn)定的政策面將再度暗流涌動，市場又將在緊縮性貨幣政策出臺預(yù)期中等待“另一只靴子”的落地。

　　挖掘優(yōu)質(zhì)二線藍(lán)籌

　　雖然市場又將面臨

宏觀調(diào)控的影響，但市場自身的熱點(diǎn)輪動仍在不斷進(jìn)行，這也將給投資者帶來一定市場機(jī)會。上周以來，以工商銀行為首的權(quán)重藍(lán)籌股開始了“亂舞”，工行4個交易日漲幅超過20%，直接造成市場“二八現(xiàn)象”泛濫。不過筆者認(rèn)為隨著“大象之舞”達(dá)到高潮，其勢已逐步接近尾聲，下一階段的市場熱點(diǎn)正在向二線藍(lán)籌轉(zhuǎn)移。理由包括以下兩點(diǎn)：一方面，近期資金之所以選擇權(quán)重藍(lán)籌及高速公路板塊，原因在于這些品種都處于估值洼地，而當(dāng)工商銀行等權(quán)重股紛紛創(chuàng)出歷史新高后，其估值就不再那么具有吸引力了，當(dāng)絕對價值的盈利空間被充分挖掘以后，相對價值的吸引力也就浮出水面，于是那些基本面良好，股價未創(chuàng)出新高的二線藍(lán)籌自然受到關(guān)注。

　　另一方面，本輪創(chuàng)新高行情有一個重要變化或許并未引起多數(shù)投資者的注意，這就是8月2日滬深300指數(shù)自2005年1月4日該指數(shù)發(fā)布以來首次超越上綜指，滬深300集中了兩市最為優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股，這一超越證明藍(lán)籌時代已經(jīng)到來，除了優(yōu)秀的一線藍(lán)籌股外，二線藍(lán)籌股中不乏業(yè)績相對市場或行業(yè)領(lǐng)先,且具有一定發(fā)展空間的細(xì)分行業(yè)優(yōu)勢品種,諸如近期表現(xiàn)出色的南方航空、包頭鋁業(yè),雙良股份，都是典型的非行業(yè)龍頭,但它們卻有著與龍頭近似的發(fā)展?jié)摿Γ瑥亩�能夠受到市場的追捧。由�?在看著一線藍(lán)籌股漲幅矚目的同時,積極地去挖掘滬深300板塊中未被大幅炒作的優(yōu)質(zhì)成長二線藍(lán)籌，是接下來投資思路中極為重要的一條主線。可關(guān)注中國衛(wèi)星(600118)，公司在小衛(wèi)星發(fā)展方面擁有較為明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢，小衛(wèi)星具有體積小、發(fā)射成本低，研制周期短等優(yōu)點(diǎn)，未來發(fā)展的空間廣闊。中國衛(wèi)星是我國唯一具備小衛(wèi)星工程化研制生產(chǎn)能力的企業(yè)，在小衛(wèi)星研制領(lǐng)域具有壟斷優(yōu)勢，

十一五期間，小衛(wèi)星的增長速度將保持成倍增長，這將給公司帶來長期的增長空間。為打造公司小衛(wèi)星研制和衛(wèi)星應(yīng)用完整產(chǎn)業(yè)鏈、實(shí)現(xiàn)兩個支柱產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，公司擬通過融資途徑，進(jìn)一步提升公司在小衛(wèi)星研制能力及衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)上的基礎(chǔ)能力。但同時也需注意公司的產(chǎn)能基本達(dá)到了飽和，而公司目前沒有擴(kuò)大產(chǎn)能的計(jì)劃，這給后續(xù)訂單的按時完成造成一定的隱患。

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