最近以來，上證指數(shù)和深成指連創(chuàng)新高，但與股指一起比肩沖高且股價(jià)也創(chuàng)新高的大多是一些權(quán)重股和機(jī)構(gòu)重倉股，一大部分股票仍然躺在“深溝”里，股價(jià)只相當(dāng)于2500點(diǎn)—3000點(diǎn)的水平，相當(dāng)之多的散戶并未能體驗(yàn)到新高的喜悅，他們希望“指數(shù)陽光”能夠普照，讓大多數(shù)股票都能創(chuàng)出新高，一起享受在牛市中賺錢的樂趣。

　　大盤連創(chuàng)新高有充分的內(nèi)在理由

　　李志林(忠言)

　　以5月29日滬深股市創(chuàng)出的歷史高點(diǎn)4335點(diǎn)和13458點(diǎn)為基準(zhǔn)，截至8月10日，兩個(gè)半月里，上證指數(shù)已12次創(chuàng)出新高，深成指已27次創(chuàng)出新高。投資者不應(yīng)對(duì)此恐懼，而應(yīng)看到其充分的內(nèi)在理由。

　　人民幣持續(xù)升值趨勢(shì)下股市該怎么漲？這是有關(guān)職能部門、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、金融學(xué)家和投資者都從未遇到過的新問題。按照國際市場規(guī)律，只要本幣升值不止，股市就上漲不息，任何手段都無法遏制本幣升值所帶來的貨幣流動(dòng)性過剩和投資沖動(dòng)。上世紀(jì)八九十年代，日元、韓元、新加坡元升值，導(dǎo)致它們的股市分別上漲了7倍至19倍，這可資借鑒。更何況人民幣至今只升值了8.56%，據(jù)世界銀行最樂觀的預(yù)測，按實(shí)際購買力計(jì)，美元與人民幣應(yīng)是1：1.9，預(yù)示

人民幣升值空間不小。盡管人民幣最終將升值至何位，人們無法預(yù)測，但人民幣升值漸進(jìn)式的過程是無疑的，股市在波動(dòng)中連創(chuàng)新高也是任何人的意志都不能抗拒的。

　　去年5月-7月1500點(diǎn)-1700點(diǎn)、今年1月-3月2500點(diǎn)-3000點(diǎn)和5月-7月3500點(diǎn)-4300點(diǎn)三個(gè)“頂部平臺(tái)”都是因上市公司的中報(bào)或年報(bào)業(yè)績大幅增長而突破的。上市公司的業(yè)績?cè)鲩L為何能幾倍于國民經(jīng)濟(jì)增長率？業(yè)績是一次性的，還是具有可持續(xù)性的？我認(rèn)為要從制度變革和產(chǎn)業(yè)組織變革來加以透視。股改后，集團(tuán)和大股東因獲得流通權(quán)并由以往按凈資產(chǎn)考核改為按市值考核之后，都前所未有地關(guān)心并支持上市公司業(yè)績的增長和股價(jià)的上漲。所謂產(chǎn)權(quán)制度的變革，即通過資產(chǎn)重組、換股合并、收購兼并、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、定向增發(fā)、整體上市等外在的手段，將本行業(yè)和跨行業(yè)集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)注入該上市公司，給上市公司提供了巨大的外生成長性。這兩項(xiàng)變革是一兩年以來上市公司業(yè)績爆發(fā)性增長的根本原因，是貨真價(jià)實(shí)的，并還將在今后幾年中繼續(xù)不斷地釋放。

　　股市上漲是利國、利企、利民的大好事。首先是證券化率大幅提高。2005年年底，中國股市市值占GDP的比例僅18%，2006年年底僅38%，但2007年8月9日總市值達(dá)21.14萬億，超過2006年GDP，與日、韓、印三國相當(dāng)。今年短短8個(gè)月，中國的證券化率就由世界二十多位上升到第九位。其次是國有資產(chǎn)大幅增值。2005年6月總市值僅2.3萬億，國有股僅1.5萬億，而現(xiàn)今21.15萬億市值中，國有股就有12萬億，短短兩年，國有資產(chǎn)就增值10萬億以上，是157家央企總資產(chǎn)3.9萬億的3.07倍。再次，企業(yè)融資大幅增加。僅今年上半年就高達(dá)2000億，下半年隨著紅籌股回歸，融資額將更高，這是熊市中不能想象的。又次，股市上漲促進(jìn)居民投資股市熱情高漲，有利于吸收貨幣流動(dòng)性過剩、減少存貸差、增加銀行收入、抑制通脹、弱化房地產(chǎn)市場的過度炒作。最后，可讓投資者通過證券投資來分享國民經(jīng)濟(jì)、上市公司業(yè)績高增長和人民幣升值的成果，抵御負(fù)利率和物價(jià)上漲的壓力。

　　盡管近期大盤連創(chuàng)新高，但股市有其自身規(guī)律———久跌必漲，久漲必跌。股市也有自身的調(diào)節(jié)功能———波浪式前進(jìn)、螺旋式上升是股市必然的運(yùn)行法則。更何況，8月以來的連創(chuàng)新高主要是靠工行、中行、人壽、平安、中石化等權(quán)重股領(lǐng)漲，指數(shù)有很大的虛漲成分，三分之二的股票卻依然躺在“深溝”里，只相當(dāng)于2500點(diǎn)—3000點(diǎn)水平，這是以往任何一次牛市都不曾見到的，為后市輪番上漲、慢牛創(chuàng)造了良好的條件。

　　(本文作者為華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究所所長、博士)

　　無限風(fēng)光在險(xiǎn)峰

　　應(yīng)健中

　　本周滬深股市創(chuàng)造出如下幾個(gè)數(shù)字上的奇跡———滬深股市的總市值超過21萬億元人民幣；上證指數(shù)突破了4700點(diǎn)；盤面上見到每股200元的股票。這三項(xiàng)記錄足以讓人們對(duì)大牛市行情感慨萬分。

　　但如果將上述三個(gè)數(shù)字與境外股市比較一下，就可以看到中國內(nèi)地股市目前還處在什么階段———美國股市目前的總市值為18萬億美元，折合成人民幣為136萬億人民幣；1966年香港股市遭受特大利空襲擊，恒生指數(shù)曾跌破100點(diǎn)，而如今香港恒生指數(shù)最高見到過23000多點(diǎn)；巴菲特旗下的哈撒韋公司目前的股價(jià)是16萬美元一股。如果你看了這些數(shù)字，就會(huì)感到，本周滬深股市創(chuàng)造的這些奇跡真說明不了什么問題。

　　站在4700點(diǎn)的山巒上，回過頭去看看兩個(gè)月前在4300點(diǎn)處堆積的兩座小山坡，那時(shí)人們還在為所謂的M頭而憂心忡忡，那些空頭評(píng)論家還在述說著大盤將下跌到3000點(diǎn)、2600點(diǎn)的N個(gè)理由。如今望著這兩座小山坡，這是地板價(jià)哪！在這個(gè)點(diǎn)位上被嚇出籌碼真的是很可惜。

　　現(xiàn)在什么東西都在漲，股票上漲也就理所當(dāng)然的了。下周人們關(guān)注的眼光又將盯住國家統(tǒng)計(jì)局公布的今年7月份CPI指標(biāo)上，繼續(xù)上漲的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)已經(jīng)沒有什么懸念，人們對(duì)消息的博弈也已經(jīng)出現(xiàn)了“審美疲勞”。因此，市場仍然將沿著牛市的慣性上行，其間出現(xiàn)的調(diào)整也只是技術(shù)意義上的調(diào)整。

　　在操作上，牛市中緊緊捂住好股票是致勝的法寶，經(jīng)過這輪長達(dá)兩年的大牛市，如今人們才真正意識(shí)到，最后賺得最多的人是那些從頭到尾一直將那些好股票捂在手中的人；而那些跟著上檔阻力位、下檔支撐位不斷買進(jìn)賣出的人，輸輸贏贏，最后沒賺了多少；至于那些被牛市的瘋勁所亢奮而沖進(jìn)去、又被暴跌的慘烈而嚇出籌碼的人，就可能輸?shù)煤軕K。還是那些任憑風(fēng)吹雨打、我自巋然不動(dòng)的人能夠笑到最后。

　　如今的市場用“無限風(fēng)光在險(xiǎn)峰”來形容是再恰當(dāng)不過了，股市不斷走高，總市值不斷創(chuàng)出新高，這對(duì)國家、對(duì)上市公司、對(duì)個(gè)人投資者來說是一件三得利的好事。目前總市值中占大頭的是國有股股東，股市的不斷上揚(yáng)，國有股股東獲利最大，可以這樣說，國有股權(quán)的升值帶來的收益可能比這些上市公司主營業(yè)務(wù)的收入還要好；至于上市公司，其收益就更直接了，牛市行情既能解決歷史遺留問題，又能在資本運(yùn)作上進(jìn)入良性循環(huán)；而對(duì)于投資者，盡管大牛市也給投資者帶來收益，但對(duì)于國家收益而言畢竟還是小頭，投資者賺錢了，既能拉動(dòng)消費(fèi)，又能藏富于民。如果我們用這種思維來想問題，就不會(huì)對(duì)本周市場創(chuàng)造出的三個(gè)數(shù)字奇跡大驚小怪了。

　　不妨也關(guān)注一下B股

　　桂浩明

　　現(xiàn)在，越來越多的金融機(jī)構(gòu)獲得了QDII的資格，相關(guān)產(chǎn)品也在不斷增多，境內(nèi)投資者因此有了間接進(jìn)行外匯投資的機(jī)會(huì)。當(dāng)然，海外股市是其中的重頭戲，但實(shí)際上擺在人們面前的還有一個(gè)外匯投資機(jī)會(huì)，這就是B股。

　　B股的歷史并不短，到現(xiàn)在已經(jīng)超過15年了。不過平心而論，也是命運(yùn)不濟(jì)，雖然從創(chuàng)立開始，就確定了作為中國資本市場引進(jìn)外資的窗口的定位，但隨著H股的出現(xiàn)，實(shí)際上又打開了一道資本市場引進(jìn)外資的大門，結(jié)果B股的融資功能從此式微。雖然， 2001年B股開始向境內(nèi)個(gè)人投資開放，這一改革也給B股市場注入了活力，但由于整個(gè)市場缺乏發(fā)展的方向，同時(shí)也禁止境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者介入，特別是B股停止擴(kuò)容，導(dǎo)致市場發(fā)展緩慢，在證券市場上的地位也越來越低。對(duì)于B股市場未來的前途，市場各方有很多看法，一段時(shí)間來也屢屢見到人們自發(fā)開展的對(duì)B股今后發(fā)展方向與定位的討論。暫且不說它今后是否還要繼續(xù)發(fā)揮為境內(nèi)企業(yè)籌集外資的作用，但至少就目前而言，它依然還存在作為境內(nèi)外的外資進(jìn)行資產(chǎn)配置的功能，在某種程度上可以在分流境內(nèi)外幣儲(chǔ)蓄、吸引境內(nèi)外的外資進(jìn)入境內(nèi)資本市場方面產(chǎn)生一定的作用。現(xiàn)在QDII制度的推出，應(yīng)該有多方面的考慮，但很重要的一點(diǎn)還是為了減輕外匯儲(chǔ)備過多的壓力，為大量的民間外資尋找保值增值的出路。毫無疑問，境外市場，特別是香港市場的的H股是QDII的重要選擇，但換個(gè)角度想一想，B股在這方面不是也能夠起到某些作用嗎？

　　從投資者的角度說，現(xiàn)在對(duì)香港市場的H股還是很感興趣的，最重要的原因在于同樣的內(nèi)地上市公司，其H股的價(jià)格要明顯低于A股，這就形成了一個(gè)價(jià)差。從純粹投資的角度來說，同樣的股票，當(dāng)然是價(jià)格越低越好，這樣不但安全，股息率也高。但實(shí)際上，H股的這種優(yōu)勢(shì)，在B股中也同樣存在。同樣的上市公司，B股的價(jià)格普遍要比A股低不少。而且，由于B股是在境內(nèi)證券市場交易，其綜合交易成本要比H股低，投資者對(duì)其熟悉程度也要比H股高。因此，站在投資者的立場上，現(xiàn)在買B股其實(shí)比買H股具有更大的優(yōu)勢(shì)。今年4、5月間，由于B股與H股的價(jià)差過大，曾經(jīng)引發(fā)過一輪力度很大的B股行情。

　　無可否認(rèn)，現(xiàn)在B股的一些政策，如禁止機(jī)構(gòu)投資者介入、不能發(fā)行以B股為投資對(duì)象的基金等理財(cái)產(chǎn)品以及對(duì)B股的發(fā)展沒有明確的規(guī)劃等，在一定程度上對(duì)B股的發(fā)展是不利的。B股今年5月份大漲以后，一直處于調(diào)整過程中，行情遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于A股。這當(dāng)然有多方面的原因，但QDII的推出以及B股管理制度上的停滯因素還是起了某些作用的，特別是QDII的推出，使得境內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者可以投資境外市場，境內(nèi)的B股市場卻仍然被排除在外，這一方面對(duì)B股市場顯得不那么公平，另一方面也會(huì)動(dòng)搖境內(nèi)投資者投資B股的信心。不過，因此人們也有理由認(rèn)為，今后這些都有可能被改變。在這個(gè)意義上，應(yīng)該承認(rèn)B股還是很有機(jī)會(huì)的投資品種。

　　境內(nèi)資金當(dāng)然要走向海外，資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)全球配置也是必然的。但這需要一個(gè)過程，人們不妨多關(guān)注一下B股，因?yàn)檫@個(gè)市場同樣會(huì)給大家?guī)�來不菲的收益�?本文作者為申銀萬國研究所首席分析師)

　　送股送出行情新天地

　　陸水旗(阿琪)

　　不少投資者與分析師把7月份以來的行情稱之為業(yè)績浪，其實(shí)，此輪行情與其說是業(yè)績浪，不如稱之為“送股浪”更合適。一是因?yàn)榻衲曛衅诤婪攀剿娃D(zhuǎn)股的公司比以往多得多；二是只要能有送股題材，行情高舉高打的股票特別多。從去年年底以來，為什么上市公司樂于高比例送股？明白人都知道那是股改的催化作用。而上市公司慷慨地中期送股、年終大比例分紅的動(dòng)機(jī)與目的是什么呢？真的是促使資產(chǎn)增值和“利益共享”那么單純嗎？這值得投資者好好琢磨琢磨。因?yàn)椋�這有利于投資者把握好送股與分紅行情的機(jī)會(huì)，辨別其中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前有不少上市公司有條件要送轉(zhuǎn)，沒有條件創(chuàng)造條件也要送轉(zhuǎn)，態(tài)度與股改之前的吝嗇有天壤之別。其實(shí)，不少大股東掌控下的上市公司在大比例送轉(zhuǎn)之時(shí)，已在為若干年后的“大非”套現(xiàn)作打算了。如果站在大股東的角度，在“大非”全面解禁之前進(jìn)行大比例地送轉(zhuǎn)好處絕對(duì)多多：一、在股價(jià)已漲了若干倍且在市場處于火熱的狀態(tài)時(shí)，送轉(zhuǎn)題材對(duì)股價(jià)會(huì)起到火上澆油的作用，可以考慮在規(guī)定范圍內(nèi)減持；二、可以不斷地?cái)偟汀按蠓恰钡某止沙杀荆�在不斷地送轉(zhuǎn)、分紅之后甚至可以攤低到零成本或者負(fù)成本，即使現(xiàn)在幾十元的股票若干年后跌到幾塊錢，“大非”也有幾百、幾千乃至幾萬倍的獲利空間；三、大多數(shù)投資者對(duì)低價(jià)股有著天然的“癖好”，對(duì)低價(jià)股一般不太考量其基本面因素，因此，經(jīng)過連續(xù)的大比例送轉(zhuǎn)，把現(xiàn)在三、五十元的股票，通過不斷除權(quán)攤低到三、五元的價(jià)格，更能讓投資者接受，屆時(shí)在很大程度上能化解“大非”流通的壓力；四、通過送轉(zhuǎn)方式不斷擴(kuò)大流通盤，將來可以緩解“大非”流通時(shí)對(duì)行情帶來的沖擊。

　　很顯然，在“大非”還不可以全面流通之前，就“送股行情”來說將處于黃金時(shí)期，上市公司大面積的送轉(zhuǎn)也給市場投資者多送了一份“膽子”和底氣，有送轉(zhuǎn)打底，使得不少股票行情的“空中作業(yè)”不再有太大的后顧之憂。這種“送股行情”給予的底氣已經(jīng)蔓延到新股行情中，許多中小板股票往往高出其合理估值一倍以上，以近百倍市盈率的價(jià)格掛牌上市且換手率高達(dá)70%以上，許多人覺得買入的投資者“膽子太大了”，很不可思議。其實(shí)這很好理解，如果一只上市首日40元且市盈率100倍的股票，3年后通過業(yè)績?cè)鲩L使市盈率不斷降低，在大牛市趨勢(shì)下仍能保持40元的價(jià)格，其中經(jīng)歷了3次10送(轉(zhuǎn))10的股本擴(kuò)張，上市首日買入的投資者持股成本將降低到5元，投資收益達(dá)到700%。這種財(cái)富效應(yīng)不但在中小板，在主板市場上也早已通過保利地產(chǎn)、大唐發(fā)電等得到演繹了。

　　(本文作者為證券通專業(yè)資訊網(wǎng)首席分析師)

　　雙百元股曲高和寡

　　王利敏

　　投資者本周終于看到了雙百元股———中國船舶本周一曾沖到200元以上，這在先前百元股往往只能曇花一現(xiàn)的內(nèi)地股市上無疑是一個(gè)奇跡。輿論界對(duì)此雖然褒獎(jiǎng)的多，但憂慮有加的也不乏其人。

　　雖然百元股、千元股甚至萬元股在海外股市上并不罕見，但在滬深股市上，即便百元股也是“稀有動(dòng)物”。從歷史上看，一旦百元股出現(xiàn)，一是這些個(gè)股的命運(yùn)堪憂，二是隨后大盤也是命運(yùn)堪憂。除了豫園商場曾漲到過10000多元(票面為100元，后改制成現(xiàn)在的豫園商城)外，真正意義上的第一批百元股是億安科技和清華紫光，它們均在2000年2月分別漲到126元和106元。前者隨后一路下跌，最低跌到2006年4月的3.58元；后者也很快走下百元高臺(tái)，雖然靠了科技股的光環(huán)和送轉(zhuǎn)題材在高價(jià)股隊(duì)伍中混跡了很長一段時(shí)間，但最后還是滑入了低價(jià)股的行列。由于當(dāng)時(shí)百元股的出現(xiàn)更多的是因?yàn)榍f家投機(jī)性炒作的緣故，所以當(dāng)它們的炒作達(dá)到高峰后，2001年6月上證指數(shù)也達(dá)到了2245點(diǎn)的頂峰。換言之，百元股的出現(xiàn)是市場進(jìn)入極度投機(jī)的標(biāo)志。

　　正因如此，此后百元股往往曇花一現(xiàn)。今年1月22日，貴州茅臺(tái)、小商品城和獐子島同時(shí)沖擊100元大關(guān)，結(jié)果，貴州茅臺(tái)摸高至116元，尾盤收在113.2元；小商品城摸高100.05元后收?qǐng)?bào)99.4元；獐子島摸高至99元后收?qǐng)?bào)98元。幾天之后貴州茅臺(tái)依然未能站穩(wěn)，直到很久以后才站穩(wěn)百元大關(guān)。小商品城和獐子島雖然都再度上攻過百元，但最終還是功虧一簣。

　　近來百元股多了起來，中國船舶更是上摸200元大關(guān)，但細(xì)細(xì)分析，真正想呆在百元高臺(tái)的其實(shí)不多。目前的百元股有中國船舶、成都建投、貴州茅臺(tái)、國脈科技、山河智能、山東黃金、榮信股份，已公布中報(bào)的成都建投、國脈科技和山河智能都有10送10的消息，榮信股份則是很快從百元高臺(tái)上下來了，剩下的只有中國船舶、貴州茅臺(tái)和山東黃金。耐人尋味的是，這3家公司至今尚未刊登中報(bào)，它們是否打算不送股除權(quán)呆在百元上方還是個(gè)謎，看來百元股大家庭只能熱鬧很短的日子。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，百元股之所以不愿意呆在百元上方其實(shí)也是吸取了其他個(gè)股的經(jīng)驗(yàn)，例如大牛股蘇寧電器，百元股中從不見它的身影，但通過一次次送股除權(quán)和填權(quán)，股價(jià)其實(shí)已高達(dá)千元。萬科A也是如此。

　　從盤面看，中國船舶本周一上摸200.5元后，再也沒勇氣挑戰(zhàn)200元，周五低收于191.3元，貴州茅臺(tái)和山東黃金周五都出現(xiàn)較大的跌幅。所以，要敢于直挺挺地站穩(wěn)于百元甚至雙百元高臺(tái)，需要反復(fù)接受市場的挑戰(zhàn)。坦率地說，我們更愿意看到是類似蘇寧電器那樣的大牛股，當(dāng)然也愿意看到不送股除權(quán)或者送股除權(quán)后依然站在100元之上的股票，因?yàn)檫@是大牛市必須有的風(fēng)景線。

　　(本文作者為知名分析師)

　　

熱水器營銷與資產(chǎn)價(jià)格

　　文興

　　在前兩篇文章中，筆者借用杯子說明流動(dòng)性過剩的問題，說明我們身邊的人民幣會(huì)越來越多，是用簡單的道理說明一個(gè)復(fù)雜的事實(shí)。《道德經(jīng)》中說“道生一，一生二，二生三，三生萬物”，簡單地概括一下就是“道生萬物”。我們的工作和生活看上去貌似復(fù)雜，但抽筋去髓的話，只遵循一個(gè)簡單的道理———道法自然。

　　由于我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長、貿(mào)易順差一路看漲，說明我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)形成一種自我增強(qiáng)的結(jié)構(gòu)。按照貿(mào)易順差的定義，出現(xiàn)貿(mào)易順差意味著我國生產(chǎn)的產(chǎn)品超過了所消耗的產(chǎn)品，如果生產(chǎn)出來的商品大大超過了自己所消耗的，巨額貿(mào)易順差是不可避免的。就像一個(gè)杯子轉(zhuǎn)一次可變成九個(gè)杯子，這種換手方式，從事貿(mào)易的喜歡，生產(chǎn)商品的也會(huì)喜歡，錢自然會(huì)以一種乘法速度堆積了。

　　筆者再以一家銷售

太陽能熱水器的企業(yè)的例子來說明，以前這家企業(yè)招聘促銷人員總是鎖定那些二十多歲的年輕姑娘，但實(shí)際銷售業(yè)績并不佳，并不是她們工作不認(rèn)真，也不是她們不肯學(xué)習(xí)，而是因?yàn)樗齻兲�缺乏生活閱歷。太陽能熱水器是大件家庭消費(fèi)品，太陽能熱水器提供的熱水只有那些真正使用的人才能體會(huì)到它的好處，而年輕姑娘一般還未成家，沒有體會(huì)到用熱水刷洗的好處，更沒有體會(huì)到節(jié)省的家庭主婦因不舍得使用熱水給生活帶來的不便，所以，她們沒辦法用切身經(jīng)歷向消費(fèi)者推薦產(chǎn)品的實(shí)用之處，更不能用“心”來與顧客交流。

　　這家企業(yè)發(fā)現(xiàn)問題之后，啟用了一批“4050”人員———就是那些四、五十歲的家庭婦女，用“知心大姐”的方式進(jìn)行營銷，業(yè)績一下子提高了好幾倍。

　　我們的股市一路上漲，中間雖然也有休息，但上漲最基本的原因是，錢多了，資產(chǎn)價(jià)格要上漲，就那么簡單。

　　(本文作者為杰興投資總經(jīng)理)

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。