陳周杰

　　隨著股指期貨推出預期加強，中行、工行兩大權重股啟動，本周上證指數連續上揚，收出5根陽線，但是從深成指的走勢來看，本周大盤一直維持高位震蕩的格局，表明在連續上漲之后，市場多空分歧加大，大盤的震蕩必然加大。據Wind資訊統計，從指數漲幅來看，自7月6日以來，上證綜指和深證成指的漲幅分別為31.5%和41.5%，滬深300指數的漲幅為35%。如果以35%的漲幅為衡量的基準，則兩市期間能跑贏大盤的A股僅470只，約占A股總數的32%。換句話說，期間約七成的A股跑輸大盤。再以"5·30"為分水嶺進行統計，目前兩市A股中，收盤價超越5月29日的僅444只，占比30%。其中有528只A股離5·30前的高點還差20%以上的距離。上述的統計表明，本輪的回升行情，實際上是少數個股的牛市行情，而大多數的投資者不得不面對"賺了指數不賺錢"的尷尬境地。另外中國股市正處于股指期貨有望推出這一特殊歷史時段，這極可能推翻以往經驗，投機資金有更好的投機標的，絕大多數垃圾股將失去炒作價值。市場調整的時侯也是倉位調整的時機，投資者應當重視并認識這一輪結構性調整的深刻性與持久性，重視并認識與結構性調整密切相關的“新二八行情”到來的可能性，進而對自身的投資方向與投資重點進行適時調整，以避免被動并爭取主動，在把握市場的脈動中實現自身財富的增長。建議投資者著眼于長期成長性，關注目前處于估值洼地的品種，比如說近期表現滯后的造紙板塊。

　　造紙行業近年來運行狀況良好，工業總產值一直保持20%以上的增速；國內紙的消費總量已基本超過生產總量，需求保持旺盛。 與此同時，由于國家提倡環保節能，“

十一五”期間國家持續淘汰落后小造紙廠，并嚴格控制新的固定資產投資，可能使本已趨向平衡的供求關系，未來將再度趨于緊張。供求結構變化將使行業利潤增速持續高于收入增速，預計未來幾年國內造紙行業產能釋放將放緩，行業供給壓力降低；行業盈利能力正逐漸恢復，走出低谷的跡象逐漸明顯。 雖然紙漿供應是影響造紙業成本的主要因素，我國造紙產能擴大使原材料價格持續上漲，廢紙價格和紙漿價格在2007年均創下歷史新高。但是

人民幣升值有利于緩和進口紙漿和廢紙價格上漲的壓力，與此同時，行業優勢企業紛紛將產業鏈延伸至上游，將有助于成本控制。從行業內部需求結構來看，文化紙價格的穩定上揚和國內需求穩定以及國家淘汰落后產能密切相關，具有較好的持續性；新聞紙價格反彈是成本上升所推動的，供求關系并沒有扭轉，持續性有待觀察；而白卡紙和牛皮箱板紙為主的包裝紙價格上升，主要與下游需求旺盛以及成本推動有關，具有一定持續性。 同樣受益人民幣升值，房地產板塊已雞犬升天，而造紙板塊按兵不動，后市具有補漲潛力。

　　在造紙板塊中，投資者應著重關注具有整體上市潛力的行業龍頭，比如已實施定向增發、業績將大幅增長、目前動態市盈率才20倍的華泰股份(600308)和央企唯一控股、可能實現超常規擴張的美利紙業(000815)。

　　華泰股份(600308)：公司是世界級的新聞紙龍頭，成立以來一直通過科研開發提高高端產品比例，突出的競爭優勢使公司享有一定的自主定價權，經營效率、盈利能力處于行業領先地位。在去年芬蘭總理訪華期間，公司與世界紙業巨頭芬蘭斯道拉恩索亞洲出版用紙有限公司合資成立山東斯道拉恩索華泰紙業有限公司，生產可替代印制高級書報雜志的輕量涂布紙的低成本超級壓光紙；今年公司陸續投入資金建設林紙一體化項目、在美國與美國考夫曼公司設立貿易公司并控股長江中下游唯一的大規模制造針葉漿的林漿一體化基地，這將提高公司的資源自給率，使得公司發展后勁進一步增強。公司已成功實施定向增發實現整體上市，未來業績將保持穩定高增長。該股前期創出新高之后連續三個交易日縮量調整，但并未破壞上升趨勢，短線浮籌得以充分清洗，后市有望快速反彈。

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