廣州萬隆

　　提要：受外圍市場大跌、下周公布CPI等因素影響，兩市大幅震蕩。熱點方面，盤面顯示整體上市概念的炒作開始升溫，投資者關注各大行業的央企整體上市概念。

　　1)今日市場熱點評述：從盤面來看，有色、鋼鐵、電力等板塊表現較為活躍，但受有色、鋼鐵等前期強勢品種升幅過大，未能有效激活市場做多的人氣。整體而言，受外圍市場大跌、下周公布CPI等因素影響，兩市大幅震蕩，其中權重股的表現起著關鍵的護盤作用。

　　由于前期升幅相對落后，電力股今日走勢較為活躍，本欄認為，該板塊后市仍然值得關注。從目前的估值水平來看，電力板塊07年的動態市盈率約35倍左右，相對而言已經沒有明顯的估值優勢，但行業回緩、資產注入等因素使得電力板塊仍然值得關注。

　　首先，從今年上半年公布的數據來看，07 年前五月發電量增速達15.8%，火電更是高達18.4%，這已經是電力行業連續十一 個月同比增速超過14.5%；利潤方面，上半年利潤增長速度高達40%左右。電力行業的快速增長，主要受益于宏觀經濟的高度景氣。據有關專家預計，未來幾年內我國GDP仍然有望維持在9%以上的增長水平，因此對電力的需求將仍然維持在較高的水平上。最重要的是，新建機組投產的高峰出現在今年下半年，未來新建機組的增長速度將有所下降，以之相對的是機組的利用小時將見底回升，推動行業毛利率上漲；另外落后產能(主要是中小機組)被大功率機組替換也有利于毛利的上升。

　　其次，電力行業也是國家要保持絕對控制力的行業，但從目前的情況來看，五大發電集團的發電量僅占39%左右，仍然沒達到控股50%以上的目標，未來五大集團需要繼續整合電力資產，提高市場的集中度。另外，國資管理辦法、電力體制改革辦法等核心政策均力促電力企業實現資產的

證券化乃至整體上市集團資產整體上市，因此未來電力行業資產注入、整體上市的動力較強。

　　最后，自第二次煤電聯動以來，電煤價格上調的幅度已達到8%左右，基本上達到再次煤電聯動的要求；政府考慮到通貨膨漲的壓力，有意識推遲了煤電聯動的時間，但估計最晚也在年底。另外，647資產的拍買轉讓大約在9月完成，這極可能是電力資產整合加速的契機。

　　2)近期選股思路提議：大市在3000點的時候，泡沫論一度盛行；但是在接近5000點的時候，泡沫論卻不再受歡迎了，有人認為是市場已經對泡沫話題麻木了，因為有些泡沫是正常的。也有人認為高增長應當享有高估值。

　　不管怎樣，我國經濟快速增長的態勢持續近十年，目前勢頭仍然良好，這在世界各國的發展史上都是不多見的。 因此，A股享有一定的溢價的正常的，正如釀酒食品板塊的估值水平遠高于鋼鐵行業，是由于前者的景氣度、增長速度遠高于后者。

　　但是，目前A股的整體估值水平已遠高于美國等成熟

資本市場，可以說是透支了未來一二年的業績，因此未來一段時間內股市上漲的主要動力是來自于過剩的流動性。值得注意的是，美國次級抵押貸款危機已經蔓延至歐洲，導致流動性有所收緊，并引起這些地區的股市大幅下挫。那么，這種效應會不會傳遞至我國，并產生流動性收緊的預期，值得重視。

　　此外，食品價格上漲的背后，暗含著全方面的生產成本的上升，這種現象是否令政府加大調控力度，仍需觀察。

　　策略方面，資產注入是提升上市公司估值水平的有效方式，盤面也顯示整體上市概念的炒作開始升溫。建議關注各大行業的央企整體上市概念，例如電力行業。

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