國泰君安

　　連續六個交易日上揚后，滬綜指周五出現調整，小幅回落4.73點。本周滬綜指幾乎每個交易日均創出新高，但卻是在“二八現象”中完成的，隨著二年來牛市的不斷演繹，藍籌股已經成為市場不可或缺的中堅力量，下半年仍有望主導市場熱點方向。

　　資產證券化率效應

　　截至9日收盤，滬深兩市總市值首度超過21萬億，達到21.14萬億，而據國家統計局的公告，2006年的GDP總量,為21.09萬億元人民幣，據此，滬深兩市總市值已經超我國內地GDP總量，這也標志著我國內地資產證券化率首度超過100%。資產證券化率指的是一國各類證券總市值與該國國民生產總值的比率，實際計算中證券總市值通常用股票總市值來代表。證券化率越高，意味著證券市場在國民經濟中的地位越重要，因此它是衡量一國證券市場發展程度的重要指標。英美等成熟市場資產證券化率一般超過100%，新興市場大約70%到90%。根據資料顯示，截至目前，美國股市市值占GDP的比重高達130%，日本、韓國、印度等國的這個比重約為100%，東盟國家則大約為70%至80%，同時美國資產證券化率從50%左右提高到100%左右用了7年的時間，亞洲地區的韓國，其這一過程也用了四年時間。 但自股權分置改革啟動以來，滬深兩市總市值以驚人的速度增長。滬深兩市總市值從2005年7月28日的3萬億元起步，到9日為止，已經在短短的兩年時間中增長了約6.6倍。于是我國的資產證券化率從2006年末的44%，躍升為目前超過100%，這一進程不到一年時間。目前支持A股市場繼續走牛的宏觀經濟、上市公司業績及資金渠道等影響因素都沒有發生實質變化，我國的資產證券化率仍將繼續提高，這也意味著牛市仍將持續演繹。

　　“二八現象”進行時

　　進入本周以來，大盤權重藍籌股開始“亂舞”，周二中國石化大漲5.2%、周三工商銀行幾乎漲停、周四中國平安漲7.41%，至周五，工商銀行周漲幅達到14.95%，中國平安7.43%。權重藍籌股的大幅上揚推動指數不斷創出新高，但在蹺蹺板效應下，個股普遍表現低迷，“二八現象”相當明顯。分析7月下旬這輪上攻行情，藍籌股的良好表現以及“二八現象”的出現從一個側面表明，以往非理性炒作的現象正在發生改變，機構投資者對市場的影響力越來越強。在本次大盤創新高的情況下，滬深兩市80%以上的股票價格并沒有同步創新高，這表明大盤藍籌股在未來將繼續起到中堅作用，股市整體走勢將更理性，也就是說，本周這種“二八現象”仍有可能延續到下周，而優質藍籌股反復走強則將是下半年市場的運行主線。如此投資者就需要將操作重心轉移至藍籌股身上。

　　目前來看，無論是在之前的調整走勢還是在指數創新高的過程中，滬深300成份股的表現均十分搶眼。就投資策略乃至交易角度而言，機構投資者大量持有滬深300權重股有助于其在將來的股指期貨交易里擁有更多的套利機會和市場話語權。此外，股指期貨的推出將有助于改變目前市場投資者結構不合理的現狀，公募、私募基金以及各種券商集合

理財方式將得到迅速發展，機構投資者的地位將得到加強。因此，在股指期貨下半年有望推出的背景下，滬深300成份股尤其是優質成份股值得重點關注。諸如中國石化(600028)，公司是我國三大石油石化集團巨頭之一，是國內僅次于中國石油的第二大石油、天然氣生產商，也是國內及亞洲最大的石油產品生產商及分銷商之一。公司勘探及開采、煉油、營銷及分銷形成的完整產業鏈條有效地抵御了原油價格波動的風險，幾大業務板塊在此消彼長中實現業績的穩定增長，一體化優勢充分顯現，資源價值量得以提升。目前公司正聯手中海油搶占珠三角天然氣市場，隨著國內天然氣價格與國際接軌預期的增強以及公司天然氣業務的發展，未來有望成為公司新的利潤增長點。但需要注意的是公司所需的原油有很大一部分需要外購，國際

原油期貨價格波動有可能對公司業績產生一定影響。

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