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　　昨日滬深兩市平開后迅速走高，上證指數上午大部分時間在4698-4728區間盤整，下午開盤后再上臺階，最高上攻4768點，幾番震蕩后收盤于4754點，較上一個交易日上漲90點，兩市合共成交2100億，成交量縮減幅度較大。大盤指標股成交活躍，午后房地產板塊在萬科的帶動下大漲，成為當天漲幅最大的板塊。

　　多頭行為透視：本輪牛市的基礎是宏觀經濟景氣和貨幣流動性過剩，長期牛市中，過分樂觀情緒影響市場參與者，受表征啟發式心理偏差影響，研究機構對公司未來收益和股價估值水平存在高估傾向，高估的未來收益和股價估值給價值派的心理支撐，有了這種心理支撐，流動性過剩環境下的資金推動型行情還將繼續相當長時間。

　　多頭情緒受昨天該跌不跌的影響，早盤開市后就表現出如虹氣勢，發力迅速推高大盤。邊緣派早盤試圖在滯漲的低價股中投機，早早將多支前期滯漲的低價股拉至漲停，卻沒有得到更多的跟風響應。如果邊緣派多頭的這種舉動得到大眾化響應，那么垃圾股補漲局面出現，行情頂部也為期不遠了。事實上，7月初開始逐步形成的價值投資理念貫穿這一波行情，只要這一波行情不結束，多頭的注意力始終集中在泛藍籌股中，大市值的指標股成交活躍以及午后房地產股的大幅上漲說明價值投資理念在延續。可能有人反駁筆者，房地產板塊市盈率已經很高，估值過高的情況下還談什么價值投資？存在這種想法的人只看到房地產板塊靜態的市盈率高企，卻沒有深思

　　空頭行為透視：昨天盤中多空出現較大分歧，一批多頭率先翻空，在短時間內獲利豐厚的旅游酒店、房地產、煤炭石油、鋼鐵、有色金屬等板塊中大舉做空，筆者昨天在本欄中指出，“周三有一批看空機構出局，還有一批食古不化者被工行的走勢嚇唬住，落進了自己的心理偏差做成的陷阱中……后市隨著大市止跌回升，套利交易者將很快看清這個陷阱”。周四大市大幅上漲后，空頭打壓失敗，一部分空頭將在接下來的交易中空翻多，特別是房地產、煤炭石油等資源類板塊，后市可能走出逼空行情。

　　機構行為透視：周三到周四的激戰中，多頭戰勝了空頭，機構后市做多的主線有三條：第一，上半年進場布局的主力機構繼續做多金融、房地產、煤炭石油、機械、鋼鐵等主流板塊，還有一些機構在這幾個注流板塊之外做多自己偏好的品種，主流板塊之外零散個股的炒作也可能制造出超級大牛股；二、機構增量資金有必要開辟新的戰場，行業板塊經過了深度挖掘，潛力板塊不多，已成熱點的板塊中，容不下大量的機構增量資金，新增機構必須另辟蹊徑，周三工商銀行大漲就是機構另辟蹊徑的建倉行為造成，后市估值相對較低的大盤銀行、鋼鐵、石化、汽車股是看重風險收益率的機構的首選。不排除還有一批超級機構為決勝股指期貨而大幅建倉指標股。三、行業板塊深度挖掘后，概念題材板塊將成為另一道主食，后市可供深度挖掘的概念題材有滬深300、資產注入、整體上市、奧運、3G通信、節能環保、新

　　散戶行為透視：散戶情緒是判斷市場熱度的溫度計。牛市行情中，市場輕微過熱是正常現象。假如市場溫度超過80度是嚴重過熱，物極必反可能見頂。根據筆者的調查求證，目前市場熱度還在60-70度之間，按近日的行情趨勢和散戶增倉量判斷，散戶情緒尚未到達狂熱狀態，大市還將上漲。

　　趨勢行為透視：周三到四周，上升抵抗到抵抗失敗，趨勢經過考驗再度得到加強，短期內經過兩次自我加強的上漲趨勢有可能演變為加速上行。

　　套利行為透視：行為金融學認為，人有各種各樣的心理偏差，這些心理偏差使自己的市場行為出現偏差，無論是套利交易者還是噪聲交易者(牛市行情中，噪聲交易者基本上是正反饋交易者，即順應市場趨勢的交易者)都不例外。大牛市中套利者受心理偏差影響往往比噪聲交易者犯更多的錯誤，有些所謂經驗豐富的人收益甚至比不上初入市場者的勇敢者，就是因為前者受經驗影響存在多種心理偏差，套利卻常常踏空；后者毫無經驗卻少了條條框框的約束，少了一些心理偏差，無知者無畏，勇敢做多的情況下竟然收益不錯。行情走到今天，一些“有經驗”的人被漲嚇怕了不敢進場，天天盼著大市下跌，卻一直踏空，反倒是每天10多萬的新開戶者有機會分享這輪牛市的果實。