廣州萬隆

　　提要：前期的幾大主流板塊經過小幅調整后重返升勢，維持著驚人的強勢，指數方面也呈現加速上升的勢頭，這種瘋狂行情的上漲動力是什么呢，誰是瘋狂行情的幕后推手呢。

　　1)今日市場熱點評述：從盤面來看，除了部分權重股表現較為活躍外，大盤的熱點仍然是圍繞著有色、地產、金融、鋼鐵等幾個大板塊。其中鋼鐵板塊的持續性較強，到目前為止，鋼鐵板塊的升幅已經達到36%，明顯跑贏指數。

　　作為這次上漲行情的龍頭之一，鋼鐵板塊上漲的主要動力是什么呢，上升的空間還有多大呢。本欄認為，影響鋼鐵板塊基本面的因素主要有三點，第一點是鋼價的走勢。今年5月中旬以后，國內鋼價連續五周下滑后才止跌回穩，最大跌幅超過10%；導致鋼價下降主要原因是國際鋼鐵下跌的負面沖擊，與及市場預期

出口退稅政策調整將對鋼鐵有較大的負面沖擊。從目前的情況來看，部分品種已經止跌回升，顯然是市場反應過度了。中短期來看，四季度鋼鐵有望維持小幅上升態勢。長期來看，我國已經進入重化工業時期，根據發達國家經驗，此階段鋼鐵工業的景氣周期將明顯拉長，大約持續增長15～20 年。

　　第二點是鋼鐵的產能擴張情況。據初步統計，07年全年國內將再新增6000萬噸產能，國內鋼鐵產能將達到5.4億噸，增長速度約11%左右，而未來需求平穩增長10%左右，如果考慮到小轉爐、小電爐等落后產能的淘汰，鋼鐵行業并不存在是明顯的產能過剩。

　　第三點是我國鋼鐵行業的集中度。美國、日本等國家的鋼鐵行業集中度均在50%以上，但是我國2006 年前十大鋼廠總產量占全國總產量的29.4%；且有明顯的下降趨勢。根據國家產業政策要求2010 年我國前十大鋼鐵企業鋼鐵產量要占全國產量的50%以上。因此，我國的鋼鐵行整合潛力相當巨大。

　　綜合而言，未來幾年內鋼鐵價格維持高位運行態勢力，產能過剩的情況不明顯，行業存在較大的整合潛力。產業并購將成為我國鋼鐵行業增長的重要推動力。從估值角度來看，成熟資本市場里鋼鐵的估值水平是市場加權市盈率的60%左右，按40倍的市場加權市盈率來計算，鋼鐵的合理市盈率大約在24倍左右，因此目前仍然有15%左右的空間。

　　2)近期選股思路提議：六月以來證監會加快新基金的審批速度，七月份一個月發行的新基金就有七家，帶來的增量資金接近800億。這些新資金的加盟也成為了這波行情的重要引擎之一，也就是說，這波行情主要基金發動的，煤炭、鋼鐵、地產、金融等藍籌板塊成為推升的目標。

　　然而，從目前的情況來看，這些板塊的上漲的勢頭遠遠超過預期，本欄認為，這種瘋狂背后正映射著資金性質的轉變。目前，A股的總市值突破20萬億，其中流通市場為7萬億左右；但據二季報顯示，第一大機構基金的持股市值為1.29萬左右，加上QFII的500億與及保險、券商等，總市值不超過3.5萬億，也就是說，散戶仍然占據著大半邊江山，盡管相對上半年比例略有下降。

　　表面上看，藍籌股是市場上漲的主要力量，因此市場似乎是價值投資理念盛行的健康市場。但從某種意義上說，散戶已經接下機構做多的火把，重演類似上半年題材股的瘋狂。要理解這種現象不難，在前面的文章本欄曾提過，近期以來

房價與物價的快速上漲，已經形成了人們的通貨膨漲預期。在生存壓力以日俱增的情況下，投資

理財的積極性就被無限度地調動起來。

　　策略方面，投資者可以冒一定風險，繼續去追高前期的強勢板塊，也可以布局升幅較為落后的板塊，如公路、電力等。

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