國盛證券王劍

　　周三市場滬深股指表現呈現出明顯較大的差異，滬市綜指出現了小幅的上漲，而深市成指則下跌了300多點。而滬市之所以出現相對較強的走勢，主要依靠工商銀行的帶動作用，如果扣除這些指標個股的影響，兩市多數個股都是向下走低的，市場處于向下調整當中。而前期正是由于銀行和地產此類個股的強勁走高，才使得大盤指數走出低迷，創出了新高，但隨著股價的上揚，這些個股的市盈率已經處于一個較高的水平當中，其估值是否合理，能否在今后持續這種強勢？

　　被機構投資者積極追捧

　　從市場的表現來看，前期帶領指數走高的正是以招商銀行、萬科A為代表的銀行和地產類的個股，由于它們的市值較大，對于市場有較大的影響力，對股指也有明顯的推動作用。就目前的表現來看，其股價走勢相當的強勁，在其它個股漲勢有所滯緩的情況下，前期盤整蓄勢形態的工商銀行和中國銀行啟動走高，穩定住了大盤股指。

　　就目前的股價定位來看，銀行股的市盈率明顯高于市場的平均水平。根據2006年的業績標準，招商銀行市盈率為71倍、民生銀行為57倍、浦發銀行達到57倍、華夏銀行為42倍，都處于歷史較高的水平。同樣地產個股的定位也不低，萬科A市盈率為98倍、金融街為83倍、金地集團達到92倍、浦東金橋達到81倍。不過，從股東持股的情況來看，持有這些個股的流通大股東多數為基金等機構投資者，表明這些品種是被市場主流資金看好。那么，為什么標榜價值投資的機構投資者，會如此看好這些市盈率并不低的品種呢？

　　高成長性支持股價高企

　　之所以這些個股被機構追捧，能夠站穩在較高的位置上，關鍵還在于其業績的高成長性。如銀行類個股，從公告中可以得知，招商銀行2007年中期凈利潤同比增幅將在100%以上，民生銀行為60%、興業銀行為90%、工商銀行也有50%、深發展A更是在125%以上，可見銀行群體業績增長迅猛；同時，中國平安和中國人壽的中期業績增幅也在100%以上；證券公司的業績增長更是迅猛，達到了幾倍的水平。可見，金融業整體正處于高成長時期，并且具有一定的持續性。

　　至于地產類上市公司，雖然多數個股沒有業績預告，但從

　　后市表現仍值得期待

　　就后市的情況來看，筆者認為，金融、地產股還有上漲空間。最為典型的就是工商銀行和中國銀行，它們從技術上已經發出了明確的上漲信號，股價上漲過程中也放出了巨量，顯示其目標將直指歷史的新高。同時，8月將是業績公布的密集期，這些企業的業績必然會有相當多的亮點。而根據新的業績來衡量，這些上市公司的市盈率將會大幅降低。以目前已經公布2007年中期業績的300多家上市公司盈利情況來看，同比的增幅超過了80%，而作為增長最為突出的代表———地產和金融必然會高于這個水平，屆時市盈率至少會降低一半，那么這些個股的定位將變得合理。并且這些企業今后幾年的成長還值得期待。同時，技術上顯示創出新高后將有較大的上漲空間。因此，筆者認為，至少在整個8月，此類個股的表現仍值得期待。

　　持有是最好的操作策略

　　當然，任何個股的股價運行規律都是有漲有跌，隨著股價的步步走高，風險也會隨之加大，到一定程度必然會出現調整的走勢。所以，就操作而言，在這些個股已經啟動，買入點已經錯失的情況下，多數投資者只有等到再度出現階段性的下跌才有新的介入點。當然從長期看，此類個股無疑具有良好的投資價值，因此已經介入的投資者仍值得繼續持有。

　　所以，用動態和發展的觀點來看，筆者認為目前的金融和地產類個股其價值并沒有被太大的高估，其泡沫也是處于可以接受的范圍內。