廣州萬(wàn)隆

　　提要：由于目前銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、有色等板塊風(fēng)起云涌，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為基金等主流超級(jí)主力發(fā)動(dòng)的"漂亮50"--優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股行情，已經(jīng)成為近階段絕對(duì)主流熱點(diǎn)。然而，藍(lán)籌行情有多大的持續(xù)力呢？

　　由于目前銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、有色等板塊風(fēng)起云涌，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為基金等主流超級(jí)主力發(fā)動(dòng)的"漂亮50"--優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股行情，已經(jīng)成為近階段絕對(duì)主流熱點(diǎn)。追尋上世紀(jì)美國(guó)股市的蹤跡，值得持有的優(yōu)質(zhì)大藍(lán)籌成為價(jià)值投資的核心內(nèi)容，發(fā)掘"漂亮50"成為中國(guó)股市追尋熱點(diǎn)的新口號(hào)。尤其是今日工行等巨無(wú)霸的崛起，讓市場(chǎng)為之一震。然而，這些超級(jí)大藍(lán)籌真的會(huì)成為最具成長(zhǎng)空間的股票嗎？

　　我們認(rèn)為，在市場(chǎng)撲朔迷離的表象下，如果我們過(guò)度于注重主力資金所包裝的所謂藍(lán)籌板塊,沒(méi)有看到推動(dòng)這些板塊背后的真實(shí)核心力量,則可能陷入主力精心編制的“陷阱”，從而誤入歧途。

　　一，藍(lán)籌行情的外衣下是什么？

　　目前大量上漲的銀行、地產(chǎn)等類(lèi)

股票，雖然是屬于傳統(tǒng)藍(lán)籌板塊的范圍，但是推動(dòng)其上漲的因素卻未必是因?yàn)橹髁�熱衷于投資藍(lán)籌股。為什么呢？

　　一般而言，符合傳統(tǒng)意義的大藍(lán)籌類(lèi)上市公司，一般是指業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，預(yù)期明確，財(cái)務(wù)狀況清晰，估值不高，風(fēng)險(xiǎn)較小。目前市場(chǎng)中的主熱點(diǎn)如：地產(chǎn)、銀行、鋼鐵、有色等似乎都符合這一定義。但是我們不得不思考一下，主力推動(dòng)其上揚(yáng)的根本原因是看重其藍(lán)籌本色嗎，其后是不是還隱藏著其他更重要的因素，如

房地產(chǎn)、銀行是因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)格未來(lái)大幅上漲的預(yù)期，而有色、鋼鐵等顯然則是因?yàn)榈V石和

鋼鐵價(jià)格上漲帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)龊瘛Ｕ�因�(yàn)槿绱耍�同樣屬于藍(lán)籌板塊的電力、機(jī)場(chǎng)、港口等類(lèi)股票并沒(méi)有在此類(lèi)藍(lán)籌行情中遙相呼應(yīng)。

　　所以，我們要辨析清楚主力發(fā)動(dòng)行情的根本原因是因?yàn)槟壳暗乃{(lán)籌板塊具備很大優(yōu)勢(shì)還是其它原因。另外，隨著股價(jià)的不斷上漲，藍(lán)籌股預(yù)期收益率迅速下降，藍(lán)籌行情的特征可能會(huì)進(jìn)一步淡化。

　　二，目前階段估值不具備太大指導(dǎo)意義

　　我們認(rèn)為兩市藍(lán)籌股未來(lái)整體上都是向上的，有一定的獲利機(jī)會(huì)。但是如果我們把資金大部分投入到最具備靜態(tài)估值優(yōu)勢(shì)的大藍(lán)籌股中去，從結(jié)構(gòu)選擇上來(lái)說(shuō)則未必是最優(yōu)的。

　　實(shí)際上，目前兩市上估值優(yōu)勢(shì)明顯的個(gè)股已經(jīng)難尋其蹤，而如果以估值和成長(zhǎng)來(lái)炒做目前階段的藍(lán)籌，顯然并不具備太大的價(jià)值。我們可以看出就是在大藍(lán)籌行情發(fā)動(dòng)的過(guò)程中，漲幅最大的如地產(chǎn)龍頭萬(wàn)科其靜態(tài)市盈率也直逼80倍左右，而不是市盈率低很多的石化等個(gè)股。這也從另外一個(gè)方面說(shuō)明最具備靜態(tài)估值優(yōu)勢(shì)的藍(lán)籌股其實(shí)并不是主力資金真正的目標(biāo)和方向。

　　也就是說(shuō)，事物的表面現(xiàn)象可能會(huì)迷惑大部分投資者。如果投資者按照估值優(yōu)勢(shì)選擇藍(lán)籌的思路來(lái)按圖索驥，其實(shí)際上可能誤入歧途。

　　三，推動(dòng)市場(chǎng)前進(jìn)的核心動(dòng)力究竟在哪里？

　　我們認(rèn)為，推動(dòng)目前市場(chǎng)運(yùn)行的核心有兩點(diǎn)。一是宏觀經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)和在此背景下的物價(jià)上漲；二則是制度性的變革即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的資產(chǎn)注入。

　　對(duì)于這兩條主線的詳細(xì)分析，本欄目文章已經(jīng)研究過(guò)多次。總體上，只用具備宏觀背景堅(jiān)實(shí)支撐的主線，才能夠持續(xù)的大幅上漲，這一點(diǎn)我們必須要注意。而不能為別有用心的主力，用所謂的教條式的價(jià)值投資理論迷住了眼睛。當(dāng)然，在此我們并不是排斥所有的藍(lán)籌股，如本幣升值背景下的金融、地產(chǎn)就有一定的投資價(jià)值，只是強(qiáng)調(diào)藍(lán)籌本身并不會(huì)是主力的真正選股原則。

　　而在行情持續(xù)的發(fā)展過(guò)程中，所謂的藍(lán)籌行情外衣可能會(huì)被剝落，而真正具備持續(xù)上漲潛力的核心目標(biāo)才會(huì)顯露出來(lái)。

　　總體上，不要被似是而非的藍(lán)籌行情蒙住了眼睛，從而陷入了主力精心設(shè)置的陷阱，導(dǎo)致投資大方向的錯(cuò)誤判斷。實(shí)際上，擺脫教條主義的約束，從實(shí)際出發(fā)找尋真正的成長(zhǎng)股而不是傳統(tǒng)意義上的藍(lán)籌股，只要是符合物價(jià)上漲和資產(chǎn)注入的受益范圍，哪怕是起死回生的ST一族，都具備極高的中期投資價(jià)值。

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