渤海投資研究所 秦 洪

　　雖然昨日高價股中的國脈科技、榮信股份、網盛科技等品種出現大幅回落的走勢，作為第一高價股的中國船舶也有沖高回落之K線，但這并沒有降低市場參與者對高價股火爆走勢的預期，看來，高價股行情仍是大牛市行情的當之無愧的主角。

　　資金偏好+經濟崛起=高價股行情

　　而對于高價股行情來說，筆者認為其誕生的背景主要有兩個，一是資金偏好。以往A股市場的牛市演變脈絡顯示出一輪牛市的主升浪，往往需要高價股的映襯，比如說上一輪牛市中，海虹控股、清華紫光、億安科技等高價股的崛起之際，正是牛市行情最為火爆、亢奮之時。為何？主要是因為經過牛市行情中的多次寬幅震蕩之后，資金逐漸對高價股產生了濃厚的興趣，因為高價股往往具有高成長、高含權以及主流資金青睞的特征，而主流資金的推波助瀾又會進一步放大高價股的賺錢效應，如此就推動著更多的資金涌入到高價股中，高價股的股性趨活，形成良性循環。因此，行情發展到主升浪之際，高價股行情就應運而生。

　　二是經濟崛起。不過，本輪牛市行情的高價股與上輪牛市行情的高價股行情有著極大的不同之處，因為更具有經濟增長所賦予的業績高成長的業績預期，中國船舶最為典型，得益于我國經濟的高速增長對海運業務的需求，我國造船業務迎來了“百年也難遇”的行業高昂景氣周期，未來的業績成長預期非常樂觀。而山河智能、榮信股份等也各自得益于行業景氣度所帶來的旺盛訂單，未來業績的超預期增長將較為迅速地化解高估值、高價格的隱憂。這其實也是馳宏鋅鍺、貴州茅臺等上半年高價股行情主角再度趨于活躍的原因，因為盈利高成長已化解了上半年一度過分炒作所帶來的高估值壓力。

　　正因為如此，細心的投資者發現A股市場的高價股行情其實與定期報表的公布有著極大的關聯，在2007年上半年的高價股行情，主要是對2006年報披露期間的高含權股的炒作預期，而近期的高價股行情，則主要是對2007年半年報披露期間的高含權股的炒作預期，難怪有分析人士戲稱，高價股有時候也等于高含權股。但不管怎樣，高含權其實得到了經濟高增長所帶來的超預期增長的業績基礎支撐，這與上一輪行情單純資金推動型的高價股行情有著較為本質的區別。

　　高價股行情折射出牛市新格局

　　循此思路，目前的高價股行情反映出A股市場的選股思路發生了潛移默化的變革，即主流資金一方面在把握住大型企業在經濟增長過程中的投資機會，比如說銀行股、地產股、鋼鐵股等品種，但另一方面也開始尋找中小型企業在經濟增長中的迅速擴張所帶來的投資機會。這種擴張主要體現在兩點，一是生產規模的擴展，比如說近期中小型企業紛紛收購優質資產，德美化工收購宜賓天原集團，浙江龍盛收購山東濱化集團等就是典型。二是股本規模的擴張，主要體現在國脈科技、山河智能、新疆眾和、成都建投等高價股的高比例送、轉增股本的半年報分配方案。

　　而從海外市場來看，高成長往往是牛市行情得以不斷延伸的核心能量之所在，所以，當前A股市場的高價股行情背后的高成長推動力其實隱含著A股市場的牛市行情正在向縱深發展，也意味著主流資金的選股思路得以拓展，不再僅僅拘泥于