德邦證券

　　制度變革提供全新平臺，行業規模與效益邁上新臺階

　　在制度變革紅利的推動下，2006年行業經營業績出現爆炸性增長，我們預計2007年繼續維持爆發性增長，當年行業總經營收入躍上千億元平臺已成定局。08、09年，證券行業開始在新的千億平臺上延續增長。

　　行業升級將推動收入復合增長

　　未來十年，金融創新有望推動行業完成向現代投資銀行的產業升級，經營收入實現20%以上年復合增長率。根據美國經驗，金融創新是證券行業快速成長的主要推動力。我國證券行業當前處于與美國70年代中期以后十分相似的有利于金融創新的社會、經濟和制度環境。在持續的金融創新推動下，未來十年，我國證券行業有望重復美國當年的產業升級歷程，實現20%以上年復合增長速度，行業營業收入逐漸多元化與均衡化。

　　競爭格局分行，創新券商有望脫穎而出

　　行業競爭格局將進一步分化，創新券商競爭優勢有望持續擴大。2006年，創新類券商作為一個整體，在經營規模、經營效率和各項業務上全面超越行業平均水平。我們預計，在政策優勢和先發優勢的推動下，未來幾年創新類券商的發展將繼續領先于行業平均水平，整體競爭優勢有望進一步擴大。

　　二級市場表現與投資策略

　　隨著牛市行情的不斷持續與深化，券商受益非常巨大，其中上市類券商受益更為明顯。因此該板塊在牛市行情啟動以來表現就異常突出，板塊漲幅屢屢占據排行榜前列，周五該板塊隨著股指創下歷史新高再度占據板塊漲幅首位！后市投資者仍可適當參與！

　　操作上，建議通過積極參與以中信證券為代表的具有領先優勢的行業龍頭來分享其超額成長能力而帶來的溢價。同時也建議積極關注參股券商的上市公司，分享其因行業基本面改善與流動性溢價所顯現的投資機會！