德邦證券

　　高送轉公司受市場青睞

　　具有高送派方案的公司往往受到市場青睞也是一個值得關注的現象。不少此類公司在公布高送派方案之后，其股價也往往會節節走高。豐厚的資本公積金是公司高比例轉增股本的基礎；盈利水平和盈利能力是股本擴張的最基本條件；新股、次新股及最近兩年未曾進行過送轉股的個股股本擴張幾率較大；小盤股有更強的股本擴張意愿。至于這些高比例送股公司股價漲幅不俗的原因，招商證券認為，主要在于：送轉股的意義不僅是在年報期間為投資者帶來驚喜，更重要的是，送轉股向市場傳遞了管理層對于未來業績增長抱有信心的強烈信號，為投資者提供了一個挑選業績增長具有較高保證的公司、從而獲取長期超額投資收益的依據。

　　價值優勢相當突出

　　首先，具備高送轉方案的上市公司，一般而言，其經營管理能力較好、產品核心競爭力較強、財務指標優秀，成長性和價值性比較突出。實際上，我國

證券市場開創以來，產生了一批不斷翻番的大牛股，如貴州茅臺、伊 利股份、萬科、中集集團和深赤灣A等二線藍籌股，不斷在二級市場上演繹：除權之后填權、填權之后除權、再填權的超級走勢。而這些個股的典型特征為：幾乎每年都存在高送轉題材或者具備股本擴張能力，但在分紅除權前后，明顯受到機構資金的強力購買和追捧，并出現搶權-除權-填權-填滿權的股價良性循環圈。

　　我們認為，此類公司之所以每年能夠得到投資者的認可和追捧，是因為公司價值優勢突出、成長性明顯。當然，也存在個別上市公司"打腫臉充胖子"和"送股不送錢"的現象。對此，投資者應該在投資過程中，進行仔細甄別和謹慎決策。對于缺乏業績增長、尤其是主營業務收入不明顯的上市公司，即使推出了較好的高送轉方案，但由于產品缺乏核心競爭力，銷售市場處于萎縮狀態，其成長性理應受到質疑。

　　其次，具備高送轉的上市公司大多受到公募基金、社保基金、券商和QFII等機構投資者的青睞和購買。一方面，由于高送轉公司一般處于行業或子行業龍頭地位，其壟斷優勢相對明顯，產品在市場中占有率高，其價值性和成長性比較突出，股價上漲趨勢明顯。另一方面，這些公司高送轉后，增加了機構投資者擁有同種

股票的流通籌碼，也減弱了流動性風險，符合機構投資者的價值投資理念。

　　牛市中助推搶權和填權

　　在大牛市背景下，高送轉個股強烈存在搶權和填權預期。

股權分置改革成功推進，人民幣持續升值，以及股指期貨、融資融券等金融創新制度的預期出臺，無疑推動中國證券市場長期向好。雖然不排除A股市場在短期內出現震蕩調整，但A股市場中長期走向牛市的步伐是堅定的。既然，我國證券市場已經步入牛市通途，那么，A股市場不僅存在板塊和個股的反復活躍，而且整體估值水平也將得到提高，從而為那些高送轉股的搶權和優質除權股的填權奠定基礎。

　　牛市盛宴掀高潮投資投機兩相宜

　　周三從盤面觀察，各大行業指數全線上漲，其中地產指數大漲8.55%，成為今日領漲龍頭，而同時高送轉板塊表現也表現強勁，今年中期上市公司業績是出奇的好，大派"紅包"的公司數量也是出奇的多。今日已經宣布將高送轉的幾家公司遭到市場熱捧，齊齊漲停。當然除權后的個股，也很容易得到投資者的青睞和追捧。建議投資者可逢低跟蹤關注！

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