作為此輪行情中的核心板塊，金融、地產兩大行業的個股昨日表現明顯強于大盤震蕩調整中如何把握結構性機會？

　　武漢新蘭德余凱

　　承接前日的上漲態勢，周三市場開盤后即快速走高，地產、銀行板塊聯袂逞強引領滬指一度突破4500點整數大關，最高上行至4502點，不過，午市開盤后，受到周邊市場尤其是港股暴跌的拖累，市場迅速下探，在大量沽空盤打壓下市場尾盤再次放量下挫，市場恐慌心態進一步加劇，兩市超過40家個股被封殺于跌停，漲跌家數更是達到了1∶7。

　　周邊市場動蕩引發A股大跳水

　　近期周邊市場的動蕩可謂是一浪高過一浪，盡管本周二匯控引領港股大幅上揚，恒指重上23000點，但市場的劇烈波動并沒有因此而告一段落。周二次按危機引發美股再度暴跌，周三整個亞太股市均出現大幅下挫，日本股市日經指數周三盤中跌逾2%，為四個月來首度跌破17000點，東證股價指數也跌2%，其中銀行類股跌幅巨大。海峽時報指數1日午盤跌2.9%，至3446.52點。而和A股市場聯系緊密的香港市場更是跌勢劇烈，恒生指數跌幅曾一度接近1000點。

　　在這樣的背景下，A股市場獨善其身的難度顯著增加。事實上，從7月20日股指反攻行情展開至今，兩市大盤沒有出現過大幅度的調整，其中還伴有加息、減免利息稅、上調存款準備率等多重緊縮性調控政策利空出臺，大盤本身需要消化浮籌，產生內在的調整要求。

　　而從宏觀面看，投資增幅偏高、信貸增長偏快、貿易順差偏大以及結構調整滯后、節能減排形勢嚴峻、消費價格漲幅擴大等仍是國內經濟上所面臨的問題。遏制經濟增長轉為過熱的趨勢仍然是管理層首要的任務。未來緊縮性宏觀措施也在市場預期之中。顯然，A股市場內在的調整要求和周邊市場的動蕩所產生的共振效應才是引發大盤劇烈跳水的真正原因。

　　前期熱門品種遭受重創

　　從周三市場的表現看，個股普跌的態勢較為明顯。作為此輪行情中的核心板塊，金融、地產兩大行業的個股表現仍然強于市場。典型的如浦發銀行、深萬科A等在市場狂泄過程中逆勢飄紅，對市場人氣啟動了一定的呵護作用。而一些低市盈率板塊其防御性特征較為突出，其中鋼鐵、煤炭等業績優良品種抗跌性較強，如寶鋼股份、西山煤電，盡管經過了前期的大幅走強，但周三仍只是小幅回落，投資者持籌心態十分穩定。值得關注的是，一線成長性品種的表現也十分搶眼，宗申動力、思源電器、山河智能、海鷗衛浴等漲幅局前，顯示出在調整市道下個股基本面仍然是影響股價的主導因素。

　　另一方面，一些前期脫離基本面而受到非理性大幅炒高的品種則受到了重創。最為典型的莫過于一些高送轉個股和部分白酒類品種。如江蘇瓊花、江蘇開元、皇臺酒業、金種子酒等。與此同時，一些中報預期不佳的個股在市場回落過程中受到了較大的拋壓，新華光、健特生物等預虧個股被封殺于跌停。顯示出在市場動蕩的背景下，個股結構性分化十分突出。而脫離基本面被大幅炒高的個股，其價值回歸的過程難以避免。

　　積極把握結構性機會

　　首先，上市公司優異的中報業績成為市場持續活躍的重要基礎。截至7月30日，兩市合計有162家公司公布了2007年的中期業績報告。統計顯示，這162家公司2007年中期的主營業務收入同比增長了31.80%，凈利潤同比增長達96.86%。顯示經歷了2006年和2007年一季度盈利的快速增長之后，2007年中期A股公司的業績表現以及盈利能力繼續呈現出快速提升的態勢。顯然，良好甚至遠超市場預期的中報業績，很大程度上成為了近期維護投資者信心，支撐市場繼續活躍的重要基石。

　　其次，由于央行在7月下旬已經采取了加息措施，利息稅也進行了下調，再加上近期剛剛上調了存款準備金率，這些政策的效果需要時間觀察，短期內再度出臺利空緊縮政策的機會不大。8月份政策面會相對比較平靜，這對于市場的活躍走強比較有利。

　　第三，股指大幅波動會是未來市場運行的常態，并不會對A股市場長期牛市格局產生根本性的負面影響，相反充分調整會在一定程度上消化部分上漲的壓力，進而提升市場對場外資金的吸引力，更多的資金還會陸續介入參與，推動大盤上行。當然目前市場處于相對敏感期，投資者情緒的微妙變化都有可能引發板塊乃至指數的結構性調整。未來A股市場的投資機會將更多來自市場內部的結構化調整。包括企業整體上市、股權激勵、兼并重組等結構化變革，以及十一五規劃在具體實施中帶來的政府資源在行業和區域上的再分配等。這將推動相關行業和優秀公司業績不斷增長，從而帶來內生性的投資機會。另外，國家鼓勵發展的新