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　　華泰證券 陳金仁

　　受周邊市場大跌等因素影響，深滬兩市周三大幅下挫。我們認(rèn)為，周三市場的調(diào)整更多地來自于外部環(huán)境的影響，同時(shí)也是對4330點(diǎn)突破的回抽確認(rèn)，并非大型調(diào)整來臨。因此，大幅的震蕩為后市投資布局提供了較好機(jī)會。從中線角度而言，筆者認(rèn)為以下投資主題值得積極關(guān)注。

　　房地產(chǎn)板塊仍值得關(guān)注

　　國家發(fā)改委、統(tǒng)計(jì)局調(diào)查顯示，6月份全國70個(gè)大中城市房價(jià)同比上漲7.1%，漲幅比上月高0.7個(gè)百分點(diǎn)。分類看，新建商品住房售價(jià)和二手住房售價(jià)分別同比上漲7.4%和7.8%，漲幅比上月高0.8個(gè)百分點(diǎn)和1個(gè)百分點(diǎn)，而非住宅商品房銷售價(jià)格同比上漲5.4%，漲幅僅比上月高0.1個(gè)百分點(diǎn)。國家雖然出臺調(diào)控政策，但是樓市依然銷售火熱，房地產(chǎn)公司的贏利能力仍然很強(qiáng)。國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，以及國民收入的增加，企業(yè)和個(gè)人對房地產(chǎn)需求在加大，均保證了行業(yè)產(chǎn)出能力的穩(wěn)步增長，并支持公司業(yè)績增長。

　　同時(shí)，人民幣持續(xù)增值，央行的加息也提升了人民幣資產(chǎn)的價(jià)值，可以預(yù)計(jì)國內(nèi)資金以及國外熱錢仍將持續(xù)流向房地產(chǎn)。

　　此外，從機(jī)構(gòu)動(dòng)向看，二季度基金重倉地產(chǎn)股，并持續(xù)加倉。因此綜合看，我們認(rèn)為房地產(chǎn)板塊中期仍將是值得積極關(guān)注的重點(diǎn)板塊之一。

　　電力板塊具有估值優(yōu)勢

　　近期，五大發(fā)電集團(tuán)集體上書國家發(fā)改委，要求在我國部分區(qū)域啟動(dòng)煤電聯(lián)動(dòng)從而上調(diào)電價(jià)。一旦電力價(jià)格調(diào)高，電力行業(yè)總體贏利水平將上升。雖然目前電價(jià)未能上調(diào)，但調(diào)價(jià)預(yù)期依然存在，電力板塊向好的趨勢可謹(jǐn)慎樂觀。

　　此外，目前電力行業(yè)龍頭股的動(dòng)態(tài)市盈率只有30倍左右，低于目前A股市場的平均動(dòng)態(tài)市盈率，具有一定的估值洼地效應(yīng)。尤其在大盤震蕩時(shí)，電力等板塊具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。電力板塊中的成長性較好、具有估值優(yōu)勢的品種值得積極關(guān)注。

　　鋼鐵股絕對投資價(jià)值顯著

　　數(shù)據(jù)顯示，5月29日至7月20日，黑色金屬指數(shù)下跌了21.06%，而同期上證綜指僅下跌6.37%。經(jīng)過這一次的下跌，鋼鐵行業(yè)的相對估值水平明顯偏低。這也是前期鋼鐵股大幅反彈的主要?jiǎng)右颉Ｕ�策面上，國家將出臺新政策采取出口資質(zhì)或許可證制度限制低端鋼鐵產(chǎn)品的出口，而龍頭鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較好，受出口稅收政策調(diào)整的影響比較有限。

　　從價(jià)格走勢來看，國內(nèi)鋼材價(jià)格5月底開始下跌，預(yù)計(jì)9月后國內(nèi)及歐美市場重新進(jìn)入消費(fèi)旺季，價(jià)格有望回升。隨著相當(dāng)規(guī)模的出口，加上宏觀經(jīng)濟(jì)快速增長，鋼材消費(fèi)也將明顯增長，鋼材價(jià)格走勢將難以持續(xù)走低，中長期趨勢依然樂觀。二季度，十幾家鋼鐵類上市公司公布了業(yè)績預(yù)增公告，且多數(shù)增長幅度在50%以上，上市公司業(yè)績的好轉(zhuǎn)成為吸引場外資金的重要因素。

　　有色金屬景氣仍將持續(xù)

　　從二級市場看，目前有色金屬板塊是除了鋼鐵板塊以外市盈率最低的板塊。雖然我們認(rèn)為有色金屬價(jià)格難以繼續(xù)大幅上漲，但該板塊的景氣周期仍將持續(xù)。該板塊中具有壟斷資源優(yōu)勢、動(dòng)態(tài)估值水平較低的品種等仍值得積極關(guān)注。其中焦作萬方、云南銅業(yè)、稀土高科等仍有較大的投資機(jī)會。

　　此外，下半年一些投資主題也可能出現(xiàn)階段性的投資機(jī)會。主要包括：醫(yī)療改革帶來的相關(guān)上市公司的投資機(jī)會、節(jié)能減排帶來的環(huán)保企業(yè)的景氣度提升、農(nóng)產(chǎn)品以及資源價(jià)格上漲帶來的相關(guān)受益板塊等。而人民幣升值將成為貫穿行情的主線，經(jīng)過大盤的震蕩后，人民幣升值受益板塊，如金融、地產(chǎn)、航空等仍將有反復(fù)活躍的機(jī)會。