上海證券研發中心蔡鈞毅

　　2007年7月，中小板市場呈現探底回升態勢，中小板指數月升幅為18.78%，6月失地被全部收復。對比同期上證指數17.02%、深成指21.15%、滬深300指數18.5%的月度漲幅，中小板指數漲幅相對偏差不大。但三大指數均已創出歷史新高，而中小板指離歷史高點仍差約18點。

　　成長和高分配主導個股表現

　　7月份，143只中小板個股中除6只下跌外，其余均有不同程度上漲。漲幅超過50%的有6家公司，其中盾安環境上升107.29%，列漲幅首位，其余5家公司分別為鑫富藥業、國脈科技、德豪潤達、永新股份和科陸電子。漲幅前列品種的特點依然是高成長預期和中期高分配送股題材。其中永新股份已實施增發，而盾安環境也公告非公開定向增發，募集資金收購大股東旗下全部的制冷資產，同時集團承諾，2007-2009年利潤將為9000萬、1億、1.1億元，資產注入增厚業績明顯，股價上升就是基于外延式的超預期增長。鑫富藥業的中報預告業績將同比增長10倍以上。而國脈科技、科陸電子公布的中報顯示公司不但業績增長明顯，還推出10轉10的高分配方案，導致股價反復受到追捧。顯然，成長+高分配是造就股價大幅上升的主要原動力。我們認為，隨著中報披露進入密集期，這個要素仍將在8月行情中進一步體現。

　　而從下跌的6家公司以及跑輸大盤的部分公司來看，主要原因是成長性沒有達到預期，如湘潭電化、航天電器等，在中小板整體估值已經超過65倍PE的背景下，這些個股跑輸股指也在情理之中。

　　此外，7月中小板跌幅首位的公司是拓邦電子，這家新股以離譜的價格高開之后，股價7月下跌幅度高達30.83%，這從一定程度上提示了新股過度追捧之后的風險。而7月中下旬之后，中小企業板的新股發行速度明顯加快，過度參與新股炒作的風險在8月或許又將會有所體現，提醒投資者注意風險防范。

　　8月：忽略整體，關注個體

　　從市場整體基本面看，可以預期宏觀調控仍將持續。而在中小板層面上，市場整體估值已經不低，整體靜態PE已經達到65倍以上，中期業績以及對下半年業績的預期將主導未來中期市場的格局。從技術面看，中小板指數以縮量方式逼近歷史高點，市場是否重新啟動上升大浪仍難以確定。此外，下半年中小企業板密集IPO狀況可能持續，客觀上將大大增加中小板公司的供應量。所以，我們認為整體市場可能轉為相對平衡波動格局，但我們依然強調對部分質地相對優異的中小板公司需要另眼看待。操作上可以選擇基本面較為穩定和具有良好預期的品種加以關注，即暫時采用忽略整體，關注個體的策略。我們建議從中期角度繼續關注威海廣泰、橫店東磁、金螳螂、魯陽股份，此外，短線關注威爾科技、江蘇國泰。