昨日，海通證券正式亮相A股市場，終盤下跌6.67%，列滬深A股跌幅榜首證券業(yè)暖風頻吹券商股緣何意興闌珊

　　證券時報記者肖國元

　　7月31日，是海通證券大喜的日子。國內(nèi)首家劵商借殼上市修成正果———海通證券（600837）借殼都市股份正式登陸A股市場。海通證券的成功上市，無論對其自身，還是對證券業(yè)，都具有不同尋常的意義。

　　然而，海通證券更名上市首日的表現(xiàn)似乎向市場宣告劵商股仍在疲憊之中。是日，海通證券逆市放量大跌6.67%，收報51.65元，列當日滬深A股跌幅榜首，成交1665萬股，較上個交易日放大38.5%。與此同時，中信證券微漲0.46%，收報65.63元，宏源證券跌1.69%，收報36.75元。

　　事實上，近一段時間以來，證券業(yè)可謂暖風頻吹：歷時3年的劵商綜合治理于7月31日基本收官，標志著證券業(yè)邁入新的發(fā)展時期；日前，中國證監(jiān)會發(fā)布實施《證券公司分類監(jiān)管工作指引（試行）》和《關于做好證券公司首次評價分類工作有關問題的通知》等規(guī)范文件，改變監(jiān)管方法，鼓勵證券公司做強做大。這一切似乎表明身處大牛市背景下的證券業(yè)將迎來更大更好的發(fā)展機遇。

　　然而，劵商股并沒有因此擺脫波瀾不驚的疲弱走勢。自7月6日結束調(diào)整以來，滬深股市連創(chuàng)歷史新高。與此同時，以銀行地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭及有色金屬等為代表的績優(yōu)股也當仁不讓，紛紛刷新股價新紀錄。而業(yè)績優(yōu)異的劵商股則不為行情所動，不僅沒能成為市場熱點，在反彈幅度、成交活躍度等方面也處于落后狀態(tài)。這種背離似乎宣示券商股的低迷另有原因。

　　為此，記者采訪了一些業(yè)內(nèi)專家與證券分析人士。概括起來，券商股走勢疲弱的原因，大體可以歸納如下：

　　其一，投資者對下半年證券市場的形勢持謹慎態(tài)度。一些人認為，越來越頻密的宏觀調(diào)控雖然主要是針對過熱的產(chǎn)品與行業(yè)，直接針對證券市場的并不多，但宏觀經(jīng)濟的結構性調(diào)整最終會波及相關公司并反映到證券市場來。因此，前期高昂的市場人氣多少會受到壓抑，而與證券市場休戚相關的券商股則首當其沖。

　　其二，5月底提高

股票交易印花稅的政策對市場的投機性炒作有較大的抑制作用，對券商經(jīng)營業(yè)績會產(chǎn)生直接影響。6月以來，滬深股市日成交金額呈臺階式下降，從巔峰時的4000億元到3000億元，再到2000億元，最低迷的時候甚至不足1000億元。成交的萎縮自然會削弱市場人氣，壓抑人們投資券商股的熱情。

　　其三，分析人士認為，雖然政策的鼓勵與行業(yè)的發(fā)展環(huán)境有助于證券業(yè)的長期發(fā)展，但制約證券業(yè)的短期瓶頸也十分明顯。這在一定程度上影響了券商股未來一段時間的表現(xiàn)。一個很明顯的事實是，券商營業(yè)收入的主要支柱仍是經(jīng)紀收入。據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，已公布半年報的50家券商的經(jīng)紀收入占總營業(yè)收入的三分之二。業(yè)內(nèi)人士認為，證券業(yè)仍停留在靠天吃飯階段，而要改變這種格局，并非朝夕之事。

　　其四，分析人士認為，從市場表現(xiàn)來看，券商股短期內(nèi)漲幅巨大，獲利豐厚，也阻礙了其上行步伐。一個不爭的事實是，宏源證券2005年底從3元附近啟動，最高為41.39元，最大漲幅接近13倍；中信證券2005年底從5元附近起步，最高價68.10元，最大漲幅也在12倍之上；即使海通證券，2006年10月從6元起步，漲幅也逾8倍。這種漲幅遠遠超出大盤平均水平，當列各行業(yè)漲幅前茅。

　　不過，大家也一致認為，雖然券商股當下表現(xiàn)不搶眼，但估值并不高，動態(tài)來看，不僅低于滬深兩市的平均水平，也低于鋼鐵、煤炭等熱門品種。因此，一旦震蕩盤整結束，后市還是會有所表現(xiàn)。

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