廣州萬隆

　　提要：今日大市集體走強的特點較為明顯，鋼鐵、地產、煤炭等板塊強者恒強，對市場人氣有積極的推動人氣；另外，旅游酒店今日有較好的表現，西安旅游、西藏旅游、黃山旅游、麗江旅游等個股漲幅居前。

　　博弈分析

　　一)主力與政策的博弈：

　　1)今日市場熱點評述：今日大市集體走強的特點較為明顯，鋼鐵、地產、煤炭等板塊強者恒強，對市場人氣有積極的推動人氣；另外，旅游酒店今日有較好的表現，西安旅游、西藏旅游、黃山旅游、

　　本欄認為，旅游酒店板塊的走強。和近期基金的操作思路有很大的關系。在六月的震蕩行情中，機構在后市的選股思路方面存在著較大的分歧，但部分機構仍然認為在高估值的背景下，高增長仍然化解估值偏高的最好方式，因而高增長的行業與個股仍然增持的主要方向之一。目前，市場重新回到上升軌道上，后市走勢更加樂觀，相信高增長的行業與個股能得到更多機構的青睞。

　　從基本面來看，旅游酒店板塊正步入高速增長的黃金時代。根據國際規律，人均GDP 超過1000 美元時，國民的旅游消費將進入啟動期，中國2003 年末人均收入首次超過1000 美元大關；從旅游行業收入數據看，2002 年起中國旅游消費啟動的跡象已經比較明顯。過去10 年旅游行業收入復合增長率12.42%，國內游、入境游、出境游三花齊放。國內游收入占據整個旅游行業收入的比重一直穩定在69%左右、年度增長率10%以上，預計未來3 年國內游收入將保持15%以上的增幅；入境游過去10 年復合增長率12.17%，預計未來將保持同步甚至更快的增長。

　　根據有關問卷調查，有七成左右的游客首選的旅游消費品就是景點觀光，尤其在旅游消費剛剛啟動時這一特點尤為明顯；事實上，2005 年中國城鎮居民觀光游已占六成左右，景點的供不應求將使景點子行業保持較高的景氣期，預計景區凈利潤未來三年將保持20-30%的增長。

　　目前，國內景點公司07年的動態市盈率為45倍左右，這和國外同類公司的估值水平相差不大。但是，考慮到我國旅游行業的景氣度較高，與及景點公司不可復制的資源合優勢，股價可以適度溢價20-30%左右。

　　從技術走勢來看，旅游酒店板塊剛剛突破前期新高，投資者板塊可以在股價確認突破的有效性后，逢低介入中線持有。

　　2)近期選股思路提議：盡管周邊市場表現較弱，但A股仍然表現出較好的上升勢頭，究其原因，一是和A股基本上仍然是封閉的市場有關，二是宏觀經濟持續景氣大大提升了機構做多的信心。總體而言，到目前為止，行情表現出來的機構特征相當明顯，估值偏低的鋼鐵股，行業景氣的地產、金融、機械股等基金重倉股均是領先于大市。

　　展望后市，投資者在選股的時候要注意二點，第一是可以繼續關注短期升幅相對較少的機構重倉板塊，如機械，旅游酒店，權重股等。第二是注意熱點的輪動性。由于短期內大市累計升幅已經接近13%，技術上震蕩整理的要求加大。在這種情況下，前期龍頭板塊的上漲動力可能有所減弱，市場熱點有望轉向前期調整較為充分的題材股(主要指央企整體上市，低價的并購重組股)。

　　二)主力資金博弈：

　　考慮到指數處于相對高位與股指期貨即將推出等因素，部分主力機構拋出了部分獲利豐厚的籌碼以鎖定利潤，或者將配置的重點轉向安全邊際較高的品種，但總體倉位相對前期也有所下降。新基金方面，雖然已經開始建倉部分品種，但建倉力度不大。總的來說，各機構都采取邊走邊看、隔山觀虎斗的謹慎策略。在權重股的爭奪方面，機構已經展開了初步布局。

　　三)中小散戶之間博弈：

　　建議將投資重點放在質地較好的并購重組股，或者市盈率較低的二線藍籌。對于短期漲幅過大而無實質性題材支撐個股，可以考慮逐步減倉。

　　盤面X光：預計明日可能沖高回落。

　　機會板塊預期：建議關注權重股與旅游酒店板塊，保持一定的謹慎。

　　市場風險點：短期內漲幅過大的個股，注意逢高出局。

　　保護措施：適當控制倉位。