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　　醫(yī)藥板塊

　　有望繼續(xù)走強(qiáng)

　　今年上半年，醫(yī)藥板塊整體上漲了115%跑贏了大盤。近期各板塊輪動(dòng)跡象明顯，作為有基本面支持的醫(yī)藥板塊有望繼續(xù)表現(xiàn)。醫(yī)藥上市公司從去年第四季度走出低谷以來，呈現(xiàn)相對(duì)良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。據(jù)統(tǒng)計(jì)，醫(yī)藥板塊2006年年報(bào)和2007年第一季度季報(bào)均顯示主營(yíng)業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，投資收益是凈利潤(rùn)大幅提升的重要因素(由于醫(yī)藥企業(yè)中有不乏交叉持股的公司)。2005年、2006年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比分別增長(zhǎng)13.09%和10.1%，2006年醫(yī)藥上市公司的凈利潤(rùn)約為51億元，同比增長(zhǎng)48.02%，而2005年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4%。若扣除投資收益的影響，2006年的凈利潤(rùn)約為39.8億，同比增長(zhǎng)14.8%。

　　優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績(jī)屢超預(yù)期，持續(xù)緩解估值壓力。一季度優(yōu)質(zhì)公司的業(yè)績(jī)屢超市場(chǎng)預(yù)期，如恒瑞醫(yī)藥、雙鷺?biāo)帢I(yè)、科華生物、國(guó)藥股份等經(jīng)營(yíng)上具有特色、基本面扎實(shí)的優(yōu)勢(shì)公司，未來仍具有超預(yù)期潛力。優(yōu)質(zhì)公司已率先走出良莠不分的“混沌”競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，迅速適應(yīng)新的秩序。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，一些現(xiàn)階段看似已處于高估值狀態(tài)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)卻是最小的。

　　未來醫(yī)改將會(huì)對(duì)整個(gè)藥品產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)都產(chǎn)生影響：1、供給醫(yī)療服務(wù)的資金量將持續(xù)增加，藥品的需求將受到拉動(dòng)；2、原有的單純帶金銷售方式遭遇巨大挑戰(zhàn)。醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)的銷售模式將向兩端轉(zhuǎn)變；3、醫(yī)藥流通領(lǐng)域的整合趨勢(shì)將加速。結(jié)合市場(chǎng)情況綜合來看，可跟蹤關(guān)注的公司有天士力、同仁堂、恒瑞醫(yī)藥、東阿阿膠、三精制藥、萬東醫(yī)療等。

　　(中信金通證券 錢向勁)

　　并購(gòu)提升鋼鐵板塊

　　投資價(jià)值

　　從近期鋼鐵板塊頻繁活躍的表現(xiàn)來看，該板塊正在逐漸成為戰(zhàn)略投資者深度挖掘的新寶地。縱觀我國(guó)A股市場(chǎng)，可以發(fā)現(xiàn)市盈率和市凈率最低的鋼鐵板塊明顯處于估值洼地，隨著鋼鐵行業(yè)并購(gòu)重組大潮的上漲，該板塊的想象空間在進(jìn)一步擴(kuò)大，潛在價(jià)值也正日益被投資者發(fā)現(xiàn)和認(rèn)可。

　　并購(gòu)提升想象空間

　　前一段時(shí)間，我國(guó)鋼鐵行業(yè)并購(gòu)重組活動(dòng)頻繁發(fā)生，如鞍鋼與本鋼的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、米塔爾入主華菱管線、阿賽洛收購(gòu)萊鋼股份、萊鋼與濟(jì)鋼合并成立新公司等等。可以看到，我國(guó)鋼鐵行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)企業(yè)幾乎都展開了兼并或聯(lián)合的行動(dòng)，并購(gòu)重組也進(jìn)一步提高了行業(yè)集中度。 優(yōu)勢(shì)企業(yè)都選擇了在鋼鐵企業(yè)經(jīng)過股改后市場(chǎng)價(jià)格較低時(shí)進(jìn)行并購(gòu)重組，并購(gòu)成本很低，時(shí)機(jī)選擇可謂異常明智。

　　同時(shí)，近年國(guó)際上

鋼鐵業(yè)并購(gòu)也此起彼伏，說明鋼鐵業(yè)集中化將不可避免。在新的《上市公司并購(gòu)管理辦法》實(shí)施后，換股并購(gòu)等行為可以說為行業(yè)整合奠定了極佳的市場(chǎng)平臺(tái)，由此可以預(yù)見，整個(gè)行業(yè)并購(gòu)熱潮的持續(xù)是可以期待的。在證券市場(chǎng)上，隨著并購(gòu)重組概念股財(cái)富效應(yīng)的進(jìn)一步擴(kuò)散，逐利資金將在短期內(nèi)不斷地尋找和挖掘獲利機(jī)會(huì)。

　　估值洼地有待挖掘

　　目前，我國(guó)鋼鐵股的動(dòng)態(tài)PE、平均股價(jià)和市凈率均處于A股市場(chǎng)總體平均線之下，這說明鋼鐵股是目前市場(chǎng)中少有的具有極高安全邊際的投資品種，其投資價(jià)值將隨著公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)及并購(gòu)整合等行動(dòng)的展開而進(jìn)一步得以提升。同海外市場(chǎng)比較，國(guó)內(nèi)具有國(guó)際

競(jìng)爭(zhēng)力的鋼鐵公司長(zhǎng)期處于平均PE估值5-7倍，低于全球8-11倍平均水平，也說明我國(guó)鋼鐵板塊潛藏著巨大的投資價(jià)值。無論從鋼鐵股業(yè)績(jī)及資產(chǎn)質(zhì)量情況及行業(yè)穩(wěn)健性看，鋼鐵股本輪上漲顯然是鋼鐵股價(jià)值的理性回歸的過程。

　　在長(zhǎng)期牛市確立的基礎(chǔ)上，鋼鐵板塊投資機(jī)會(huì)正逐漸顯現(xiàn)。我國(guó)鋼鐵股已經(jīng)引起了主流資金的高度關(guān)注，基金、QFII對(duì)鋼鐵板塊的增持無疑將為鋼鐵股未來的表現(xiàn)奠定良好的基礎(chǔ)。(東方智慧證券)

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