天相投資

　　在“兩率”組合拳之后，大盤(pán)結(jié)束調(diào)整，創(chuàng)出新高。造成大盤(pán)快速上漲的主要原因仍然是旺盛的投資需求，在加息預(yù)期得到明確以后，進(jìn)行快速買(mǎi)入；而前期市場(chǎng)存在明顯的分歧，一些機(jī)構(gòu)看空到3500、3200，甚至更低，市場(chǎng)的突然上漲無(wú)疑打破了他們的預(yù)期，那么一般也有快速加倉(cāng)的動(dòng)作，其結(jié)果是主要的板塊都出現(xiàn)了全面快速上漲，如金融、地產(chǎn)，接下來(lái)的鋼鐵、電力、煤炭等。于是，我們看到大盤(pán)僅用5個(gè)交易日就創(chuàng)出了歷史新高。新高后大盤(pán)還會(huì)怎么走？

　　我們認(rèn)為，第一，本輪上漲存在較強(qiáng)的合理性。一是建立在上市公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上；二是

人民幣升值加速為資產(chǎn)類

股票上漲提供了支持；三是本次行情的主導(dǎo)力量來(lái)自于以基金為主體的機(jī)構(gòu)投資者。這些特征決定了本次行情的上漲更為理性，是值得我們積極看待的。

　　第二，大盤(pán)雖然創(chuàng)出歷史新高，積累的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并不大，表現(xiàn)為主要行業(yè)存在普漲和優(yōu)質(zhì)股票的全面上漲，而這些行業(yè)和股票的上漲都得到了基本面的較強(qiáng)支持，如金融、地產(chǎn)、煤炭雖然漲幅累計(jì)較大，但良好的業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)預(yù)期使得其下跌空間并不明顯；鋼鐵、電力、汽車等行業(yè)則存在恢復(fù)性上漲的基礎(chǔ)，進(jìn)一步的上漲也是合理的；作為增長(zhǎng)預(yù)期穩(wěn)定的高估值板塊，如商業(yè)、食品、旅游，不僅得到基本面的支持，而且它們穩(wěn)定的投資者結(jié)構(gòu)決定了資金的流入行為更加明顯。因此，我們認(rèn)為新高之后的行情仍然存在一定的上漲空間，按照我們對(duì)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的分析，上證指數(shù)漲到4600點(diǎn)是合理的。

　　第三，很多投資者存在對(duì)宏觀調(diào)控的擔(dān)憂，顯然是誤解了政策意圖。根據(jù)最新的宏觀數(shù)據(jù)、出臺(tái)的系列政策，我們可以概括為兩個(gè)方面：一方面是宏觀調(diào)控政策的核心是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，為維持經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，不可能大幅度降低投資、出口的增長(zhǎng)率，同時(shí)要加快消費(fèi)服務(wù)業(yè)的發(fā)展；另一方面，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前提下，要通過(guò)相關(guān)的調(diào)控政策來(lái)促進(jìn)、改善經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量，經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整和行業(yè)的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)將是發(fā)展的主線，也是宏觀調(diào)控政策的主線。那么，對(duì)于我國(guó)股市而言，就會(huì)受到經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的基本支持，也就是我們?nèi)蕴幱诮?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“黃金歲月”，股市的“花樣年華”則能夠得到延續(xù)。

　　綜合這些分析，我們?nèi)匀环e極樂(lè)觀的看好我國(guó)股市的發(fā)展，期間雖然會(huì)受到多種因素的影響，導(dǎo)致市場(chǎng)仍然會(huì)出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)，但基本的趨勢(shì)是值得肯定的。

　　在投資方向上，一是要重點(diǎn)布局在投資、消費(fèi)、出口中增長(zhǎng)最為顯著和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力更強(qiáng)的行業(yè)，如金融、地產(chǎn)、商業(yè)、食品、

能源、機(jī)械設(shè)備等；二是基于產(chǎn)業(yè)政策下的結(jié)構(gòu)調(diào)整，要尋找在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)變中獲得良好發(fā)展機(jī)遇的裝備制造、新能源、環(huán)保設(shè)備、新材料等行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。

　　對(duì)于投資來(lái)講，基金規(guī)模的大幅擴(kuò)張、市場(chǎng)的反復(fù)震蕩洗禮、價(jià)值投資理念的深化，都使得對(duì)績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股的需求進(jìn)一步增加，那么合理的策略仍然是淡化行業(yè)，積極按照優(yōu)勢(shì)企業(yè)的基本標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行選股。我國(guó)良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)背景為公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、持續(xù)增長(zhǎng)以及不斷建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提供了支持，為長(zhǎng)期投資提供了價(jià)值基礎(chǔ)，因此我們繼續(xù)維持對(duì)中國(guó)“漂亮50”“持有”的基本投資策略。

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