滕軍

　　本周股指快速上漲，一舉突破了前期的高點，創出了歷史新高。市場為什么能夠在上周末出臺加息和降低利息稅等政策后表現強勢，除了投資者對我國股市長期看好外，關鍵是上市公司業績增長超出了市場預期，大大提振了市場信心。

　　我國國民經濟上半年保持快速發展，工業生產高位加快，企業利潤持續增加，為上市公司業績大幅增長創造了良好的環境。今年上半年我國GDP同比增長達11.5%，增速比上年同期加快0.5個百分點；今年前5個月，全國規模以上工業實現利潤同比增長幅度達42.1%，增幅同比大幅上升16.6%。因此，作為行業龍頭的上市公司經營業績將有更大幅度的增長。

　　近期陸續公布的上市公司中期業績，也為上市公司業績超預期增長提供了佐證。截至7月24日，公布半年報的80家公司實現營業利潤和凈利潤分別同比增長85.5%和82.4%。值得注意的兩個特征是，一是金融保險、地產等主要行業的增速更加明顯；二是各行業龍頭公司業績增長相對穩健。如金融保險業已有11家公司發布業績預告，全部為預增，增幅較低的工商銀行和浦發銀行業績同比增長也達到50%以上，中國平安、招商銀行等業績同比增長更是達到100%以上；房地產行業的金融街同比增長150%-200%；中國石化中期業績預計同比增長50%等。

　　正是上市公司業績的超預期增長，提升了市場估值水平。以金融保險、地產、煤炭等為代表的大盤藍籌股引領市場不斷向上拓展空間，正是基于其超預期的業績所帶來的底氣。

　　當然，市場繼續向上的空間到底有多少，也取決于未來上市公司業績增長的持續性。從目前上市公司業績增長情況來看，預計滬深300成分股的市盈率將降低到30倍左右。從靜態估值水平來看，相比成熟證券市場顯得并不便宜。但從動態角度來看，我國在解決上市公司

　　從另外一個角度來看，我國股市作為一個新興市場，有更高的估值水平也是合理的。從PEG指標來看，目前我國GDP增長率達到10%左右，相對于發達國家GDP增長率的3%左右，我國PEG處于相對較低的水平，具有較高的比較優勢。

　　因此，筆者以為，在我國經濟長期保持快速發展、人民幣強烈的升值預期、充裕的流動性等因素長期支持我國股市長期看好的背景下，上市公司業績的不斷增長將推動我國股市穩步向上拓展空間。(作者系國盛證券研發中心總經理)