東方智慧

　　周四，滬綜指新高開盤后震蕩整理，收出一顆陰十字星，量能持續萎縮的狀況稍有緩解。從盤面來看，支持指數做多的依然是升勢良好的地產板塊，此外受益東北證券借殼獲批的券商概念股，具備較強估值優勢的鋼鐵股也有所表現，市場人氣依然活躍。然而，從技術上看，卻是一種喜憂交加的困局：一陰一陽可謂升勢穩健，但新高后收出陰十字星則預示后市或將生變。那么，究竟該如何看待這顆不期而遇的十字星？此輪升勢是否會就此終結呢？

　　靴子落地并非全無風險

　　周一，伴隨著調減利息稅、加息等緊縮性貨幣政策的出臺，市場前期普遍預期的利空終于得到了兌現，在靴子平穩落地后，一輪強勁的反彈行情也就此拉開大幕，其中金融、地產、鋼鐵三大權重板塊在其中發揮了不可替代的領漲作用。但需要注意的是，階段性利空的兌現并不意味著后市就沒有政策性風險。近期QDII閘門的全面放開已經顯示了分流資金的意圖，而海外上市企業回歸A股、優質國企上市融資等旨在增加市場供給的市場性措施，很可能在財政政策(上調印花稅、發行巨額特別國債、調減利息稅)與貨幣政策(加息)得到落實后相繼登場，其對市場的造成的負面影響不容我們忽視。此外，近期有學者提出，遵循國際慣例，在股指期貨推出之前啟動做空機制，即重新啟動停滯的融資融券創新業務。如果成行，則無疑增添了市場的風險。因此，僅僅因前期預期的利空得到兌現而過于樂觀是不夠明智的。

　　量能低迷上漲根基不穩

　　與指數持續上漲相左，自基金、券商可申請QDII資格導致市場震蕩回落之后，成交量低迷的狀況始終未能有明顯改善，本輪反彈行情也是在成交量總體延續萎縮格局的情況下完成的，因而也失去了構成真實突破的一項必要條件。

　　熱點鎖定隱存出貨之嫌

　　就支撐大盤向上的市場熱點來看，金融與地產是始終不變的主旋律，而這兩大板塊卻恰恰是基金以及QFII二季度的重藏品種。在經歷了連續的上漲后，兩大板塊已經積累了豐厚的投資收益，借新高之機成功出局，轉而投資具備估值優勢的安全品種不失為一種較好的選擇，而整體估值偏低的鋼鐵股近期大量的資金入駐或許就是證明。

　　綜合來看，無論是政策面的擴容與節流風險，技術面的突破確認，還是市場面的運行格局，都難以支撐股指在短期內繼續上攻，而在周末來臨之前收出一個高位陰十字星，或許正是向我們發出調整在即的暗示，理應引起我們的高度重視。