廣州萬隆

　　欄目題記：投資人的交易行為是決定市場走勢的唯一因素，交易行為包含了一切技術面和基本面的信息，所有其它影響市場的因素，如基本面、政策消息面、技術面都是通過影響投資人的交易行為而間接地影響市場。投資人的交易行為從操作方向來劃分有多頭行為和空頭行為，從交易規模來劃分有機構行為和散戶行為，從選股角度的不同(基本面選股者重績，技術面選股者重勢)可劃分為投資行為和投機行為(其實都是投機行為，在這里把對績優股的炒作暫稱做投資，把對題材股的炒作暫稱做投機)，從投資理念的不同可劃分為趨勢行為和套利行為。

　　今日市況：歷史新高附近多空雙方心態謹慎，滬深兩市全天窄幅震蕩，上證指數早盤最低下探至4304點，午后最高上摸4371點，終盤報收4346點，較上一交易日上漲22點，日k線形成上下影較短的十字星。兩市合共成交2100億，成交量較上一交易日略有增加。都市股份即將更名為海通證券的消息刺激券商股大幅上漲，多只參股券商題材股漲停板。

　　多頭行為透視：大盤今天面臨前期頭部，多頭行為比較謹慎，雖然券商板塊成為盤中熱點，對行情有刺激作用，但該板塊個股數量少，因而行情的影響力與地產、能源電力等板塊不可同日而語。盤中除券商股外沒有別的板塊熱點效應，連續多日的板塊輪動效應告一段落，多頭顯然受此影響而熱情不高。在短期累積漲幅較大的情況下，多頭追高熱情減弱，也是周四沖高乏力的原因之一。如果周五不能產生有影響力的板塊熱點，多頭做多熱情繼續減弱，不利于大市上漲。

　　空頭行為透視：空頭主力然仍是漲幅較大的個股和板塊中的短線套利交易者。周四地產股、金融股上午交易時間段處于弱勢整理中，午后地產股逐步走強，該板塊有結束短線調整的跡象，這樣，周五空頭將失去一個重要的打壓對象。如果空頭周五繼續打壓金融股，可打壓的空間并不大，空頭一定會尋找新的打壓目標，鋼鐵板塊、能源電力板塊可能是新的空頭打壓對象。

　　機構行為透視：機構建倉和增倉引爆了本輪行情，作為行情的先知先覺者，在多個交易日的大漲后，機構短線做多興趣逐漸減弱。在一些漲幅較大的個股如銀行、地產股中，部份機構此前兩個交易日已經開始了有計劃的短線套利平倉，盤面中可以看到中國人壽、中國平安、興業銀行以及部份地產股股價回落。要注意的是，機構拋售部份籌碼的目的只是為了高拋低吸攤低持股成本，并不是進行戰略性減倉，基于長線看好市場的理念，高拋后其必有低位回補的動作，因此，機構重倉的藍籌股不會有大的下跌空間。機構減倉的動作什么時候結束？什么時候開始回補？這是一個關系到大市漲跌的問題。機構減倉和回補會影響到大市漲跌，大市漲跌又會反過來影響到機構對市場的判斷，進而影響其增減倉位的動作。這是一個動態的互相影響的進程，其復雜程度之高以至于

　　散戶行為透視：此前4個交易日內大市累計漲幅較大，成交量也迅速放大，想當然者會認為，空倉或輕倉者在這幾天內增倉迅速。然而，綜合多家主要財經類網站的調查結果發現，在到昨天為止的本輪行情中，散戶的持倉比例竟然沒有發生大的變化，平均持倉量仍然是60%多，與7月初的60%持倉量相比僅有微幅增倉。與此同時，各機構特別是新近成立的基金在此期間大幅增倉，成為行情的先知先覺者，散戶又一次在狐疑中錯過了一大段行情，例牌地成為后知后覺者。

　　本輪行情發展至今散戶都極少參與？筆者要表達的當然不是這樣的意思。散戶踏空只是一個整體性的概念，事實上從盤面交易的熱度來看很多散戶都參與其中，散戶的追漲殺跌助推了板塊輪動行情，只是，追漲殺跌相互抵消，散戶的總體持倉量增加不大。散戶普遍缺少機構投資人具備的大市方向感，沒有根據大市走向主動控制倉位的意識，是踏空行情的唯一原因。本文提出這一問題， 強調看清大市和主動控制持倉量的重要性，希望能幫到想在這個市場賺錢的投資者。

　　我們可以設想一下此后一段時間內的行情演繹過程：先知先覺的機構投資者隨著大市的上漲逐步增加做空力度，而后知后覺的散戶群體由行情發展之初的看不清方向，到行情發展至今時做多熱點逐漸高漲，隨著行情進一步發展，散戶的做多熱情終于被點燃，散戶進機構退，行情沖高回落，形成短期頭部。

　　結論：持倉調查顯示，散戶群體在本輪行情中持倉量變動微小，再一次成為后知后覺者，踏空了7月5日至今的大行情。由于散戶群體持倉總量僅60%余，市場中存量資金相對充裕，新開戶增量資金源源不斷，存量和增量資金是后市繼續上漲的物質基礎。行情走到今天，僅僅是一小段，后市板塊和個股機會不斷，選好個股、選好時機，獲利機會只會比前一階段更好。

　　機會就在眼前，但是，大市短期內上漲幅度很大，甚至盤中部份個股行情即將宣告結束，還有一批股價預支了業績的個股、一批經營狀況慘淡即將在中報公布期內見光死的個股，前期普漲之后，后市個股走勢分化不可避免。如何避開看不見的“地雷”，如何選擇一個恰當的介入時機，既不追在山頂，又不踏空，是一件頗具挑戰性的事，5個交易日內上漲400點后的今天，做好這件事尤其不易。