廣州萬隆

　　欄目題記：投資人的交易行為是決定市場走勢的唯一因素，交易行為包含了一切技術面和基本面的信息，所有其它影響市場的因素，如基本面、政策消息面、技術面都是通過影響投資人的交易行為而間接地影響市場。投資人的交易行為從操作方向來劃分有多頭行為和空頭行為，從交易規模來劃分有機構行為和散戶行為，從選股角度的不同(基本面選股者重績，技術面選股者重勢)可劃分為投資行為和投機行為(其實都是投機行為，在這里把對績優股的炒作暫稱做投資，把對題材股的炒作暫稱做投機)，從投資理念的不同可劃分為趨勢行為和套利行為。

　　今日市況：周三滬深股市早盤沖高回落，隨后受

能源電力股大幅走高支持，大市在紅盤區域站穩并再度上攻，午后在南京銀行、中信銀行漲停的刺激下大盤繼續上漲，上證指數終盤報收于4324點，較前一交易日上漲2.75。兩市合共成交2000億，成交量較上一交易日小幅縮減。

　　多頭行為透視：早盤大市沖高回落，但更高的市場預期使市場心態在面臨前期頭部時仍然穩定，獲利盤的打壓沒有動搖多頭的持股信心，早盤大市回調時成交量縮減幅度較大，表明籌碼鎖定程度較高，這種惜售的市場心態可能持續較長時間，成為大市繼續上漲的基礎。惜售行為不能提供推動大市上漲的動力，熱錢加入推動熱點板塊和個股輪流上漲，是近期大市上漲的主要動力，新進機構的建倉行為是近日推動大市上漲的另一個動力。這種由存量和增量資金做多行為推動的行情發展的空間和時間取決于資金供給量。存量資金是機構和散戶的空倉資金，隨著行情的發展，空倉量將越來越少；增量資金則源源不斷，除了不斷發行的新基金以及保險資金外，據報道滬深股市的單日開戶人數再度超過10萬，大幅新增的股民是增量資金的主要來源。存量和增量資金共同做多推動大市這幾天大幅上漲，大漲過后，存量資金減少，增量資金是推動大市上漲的主要動力，大市上漲速度必然逐漸放緩。

　　空頭行為透視：空頭主要出擊績差股，多數ST股跌幅居前。這類空頭做空的原因不是看空后是，其目的是為了汰弱追強，做空流出的資金將迅速轉化為熱錢，追逐短線強勢股；漲幅較大的短期強勢股中有套利空頭存在，但是，盤中可見大市下跌時成交量大幅減少，強勢股中籌碼鎖定程度較高，套利空頭比估計的更少。后市隨著短線累計漲幅的增大，空頭套利動作加大，將會引起大市大幅震蕩。

　　機構行為透視：煤炭石油、電力、金融板塊資金流入量很大，機構于其中戰略性布局，這幾個板塊以及此前走熱的

房地產、鋼鐵、汽車等板塊都是機構戰略性布局的重點。機構的投資行為有兩大特點：第一，由于機構資金規模龐大，操作上機動性不強，其建倉行為一般是立足中長線的，機構秉承的投資理念也決定了其投資行為一般是長線投資型，較少進行短線投機操作；第二、機構操作的計劃性和前瞻性，決定了其建倉行為多數時候是逢低買入，追漲殺跌的行為極少出現，對于機構來說，過熱是賣出機會，過冷是買入機會。因此，機構主導的牛市行情不輕易出現板塊超買行情，板塊輪動是下半年行情的基本特點。

　　散戶行為透視：每天都有獲利效應良好的板塊熱點出現，這一現象為散戶追漲殺跌提供了便利。周三能源電力板塊強勢上漲吸引了散戶追漲，熱點涌現成為大市結束調整重拾升勢的主導因素。需要注意的是，近期板塊輪動，熱點轉換速度較快，追漲殺跌要踏準節拍，注意避免追在山頂、殺在山谷的錯誤。

　　趨勢行為透視：股指在一個窄幅但斜率甚大的上升通道中運行，雖然接近前期高點，但上升趨勢的下軌距現點位不遠，做空的偏向情緒指數微弱；長線趨勢交易者已經看到了確定的向上趨勢，偏向情緒指數為正數；綜合來看，趨勢交易者偏向于做多，做多情緒為正數。

　　套利行為透視：周三的套利情緒指數比預期的高，惜售情緒使籌碼鎖定程度提高，機構的投資理念得到散戶的共鳴，投機殺跌行為減少。多天的大幅上漲積累了較多獲利盤，周四盤中仍要消化獲利壓力，如果大市快速沖過前期高點，可能誘發短線套利行為打壓市場，套利情緒為負。

　　結論：機構看好后市，大盤藍籌股中的籌碼鎖定程度高；基于對后市較高的預期以及投資理念興起的影響，散戶行為也普遍表現為惜售。惜售心態為慢牛行情打下了基礎，存量資金和增量資金是推動大市近日大幅上漲的動力。存量資金在不斷買入的過程中減少，增量資金源源不斷，決定了后市上漲速率趨緩、但慢牛行情將長時間演繹。風險因素：短期內要警惕從急漲過渡到慢牛這種行情性質演變過程中必然出現的大幅震蕩，操作上不要過度追高。

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