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　　電力需求增長強勁

　　2007年1-5月份，全國用電需求增長強勁。報告期內(nèi)，全國全社會用電量12422.67億千瓦時，同比增長15.83%。第一產(chǎn)業(yè)用電量303.59億千瓦時，同比增長2.8%；第二產(chǎn)業(yè)用電量9545.6億千瓦時，同比增長17.57%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1202.14億千瓦時，同比增長12.34%；居民生活用電量1371.34億千瓦時，同比增長10.52%。工業(yè)用電高速增長是拉動電力需求的最主要因素，1-5月份，工業(yè)用電量為9427.5億千瓦時，同比增長17.59%；輕、重工業(yè)用電量同比增長分別為10.46%和19.32%。

　　整合預(yù)期提升估值

　　首先，電力行業(yè)具備資產(chǎn)注入或整體上市條件。截止2005年底，華能、大唐、華電、國電、中電投五大發(fā)電集團全資及控股發(fā)電設(shè)備總?cè)萘抗灿?8580.5萬千瓦，占全國發(fā)電設(shè)備容量的35.93%。同時，華能，國電，華電，大唐等四大電力集團在

十一五期間裝機容量規(guī)模分別計劃增長85%，100%，55%和92%。十一五期末，五大集團占全國電力裝機容量的比重仍將進一步升高。可見，五大集團及地方強勢電力企業(yè)均有通過資產(chǎn)注入以及整體上市的資本運作條件。實際上，行業(yè)整合帶來的協(xié)同效應(yīng)，將提高上市公司盈利水平，增強內(nèi)生可持續(xù)性的增長潛力。

　　其次，行業(yè)估值有望重新發(fā)掘。根據(jù)BLOOMBERG統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前世界主要國家電力行業(yè)2007年平均動態(tài)市盈率為20.8倍。而我國電力行業(yè)07、08年平均動態(tài)市盈率水平分別在22倍、18倍左右，兩者大體相當。但是歐美等發(fā)達國家的電力產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入成熟期，增長緩慢。如美國電力裝機容量和發(fā)電量的年復(fù)合增長率長期在2%左右，而我國電力裝機容量和發(fā)電量的年復(fù)合增長率分別達到10.2%和12.8%，并在未來三、五年內(nèi)仍保持10%左右的速度增長。所以，從電力行業(yè)PEG來看，我國遠遠高于世界同行業(yè)水平。相比之下，我國電力行業(yè)存在一定程度估值偏低問題。

　　國內(nèi)電力行業(yè)被普遍看好

　　高盛發(fā)表報告指，國內(nèi)個別電力股估值仍然偏低，若發(fā)電商能有效控制持續(xù)攀升的成本，增加機組使用率以抵銷煤價上漲，通過全新或更新投資擴充生產(chǎn)力，以及獲母公司注資，相信個別電力股估值仍然屬被低估。該行指，電力需求較預(yù)期強勁，令機組使用率持續(xù)改善，相信可進一步減輕煤價上漲所帶來的壓力。高盛維持華潤電力(836.HK)、大唐發(fā)電(991.HK)及華能(902.HK)“買入”評級,目標價分別調(diào)高至23.5、6.7及9.9港元。中國電力(2380.HK)股價料會受注資所支持,目標價上調(diào)至5.4港元;而華電國際(1071.HK)的目標價為3.5港元。

　　周三，電力板塊個股在五大發(fā)電集團申請上調(diào)電價的消息刺激下出現(xiàn)大幅走強，再加上近期電力股的市場表現(xiàn)，我們不難發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)的資金集團早已戰(zhàn)略性介入該板塊。目前該板塊行情正在逐步展開，投資者應(yīng)逢低給予積極關(guān)注！

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