廣州萬隆

　　提要：部分經濟學家預測，第三季度經濟增速可能繼續維持，物價快速上漲的勢頭也不會明顯減緩。我們認為，這種預期是刺激目前股市大幅上漲的主要動力之一。

　　部分經濟學家預測，下半年政府部門將繼續采取緊縮政策，但力度不會太大。第三季度經濟增速可能保持在11%左右，CPI漲幅有可能達到4%，經濟快速增長的勢頭沒有明顯減緩。我們認為，這種預期是刺激目前股市大幅上漲的主要動力之一。

　　一,經濟快速增長的趨勢得以維持

　　GDP高增長、投資高增長、物價上揚，經濟快速增長的勢頭得以維持。

　　1,GDP繼續高增長

　　今年一季度增長11.1%,二季度增長11.9%。上半年,規模以上工業企業增加值同比增長18.5%,增幅同比提高0.8個百分點。

　　從統計數據來看,國內經濟的增長速度偏快,并沒有明顯受到

宏觀調控的影響。

　　2，資金過剩---投資高增長難遏

　　來自中國外匯交易中心的最新數據顯示,25日

人民幣匯率對美元匯率中間價首次突破7.56關口,以7.5596再創匯改以來新高,單日升值幅度達到129個基點。加息以來,人民幣加速升值的趨勢日益明顯，這無疑將進一步刺激外資內涌的動力，迫使資本不斷內流。流動性過剩的客觀環境，無疑將使得投資過快增長的動力更強勁。

　　另外目前經濟結構的調整速度沒有明顯加快，也將使資金不斷涌入到傳統行業中。

　　3,物價易漲難跌

　　雖然CPI指數已達4%以上，引發了政策面的強力關注，并且透過加息等貨幣措施來壓制物價的上漲。但是從根本上來說，物價上漲是目前經濟發展的客觀規律，政策面的干擾只是讓趨緩，但是難改其根本趨勢。

　　從商務部公布的信息來看，有關部門也承認肉、蛋等價格短期內難以下跌。而目前懾于物價上漲過快的趨勢，國家對資源價格的調升速度放緩，表面上是緩解了物價上漲壓力，但是實際上卻是給物價上漲積蓄了更多的后備能量。

　　二,投資和消費增長同時拉動股市

　　我們認為，在貨幣供應增長、物價上漲推動經濟增長偏快的背景下，投資和消費的高熱將同時拉動股市。

　　1,新的投資方向值得關注

　　在國家政策的鼓勵下,符合產業政策的行業如節能、環保、新

能源等，以及本次國家大幅調整進出口財稅措施后，大量新的出口產業可能崛起都是值得關注的，這可能是新增資金的主要投入方向。

　　這里主要是指節能環保類上市公司、資源類上市公司，以及新材料、部分信息產業，生物產業類上市公司等。

　　2，關注消費拉動板塊

　　根據統計數據顯示，經濟增長的確結構出現了一些新的變化： 一是內需的拉動作用進一步增強。居民收入提高、消費結構升級加快等因素帶動消費品生產較快增長。上半年,社會消費品零售總額同比增長15.4%,增幅為1997年以來新高。

　　同時，考慮到目前維持實際負利率的狀況，可能進一步刺激消費者的消費欲望。和消費相關的行業，如零售商業，及和消費信貸密切聯系的商業銀行等，都可能獲得消費提升帶來的業績增厚。

　　3,部分傳統行業的上市公司也值得階段性關注

　　我們這里所指的傳統行業，包括鋼鐵、電力等。

　　雖然宏觀調控減緩了投資增長過快的趨勢,但是經濟增長偏熱的客觀現狀依然存在,部分受到宏觀調控的上市公司業績依然將維持增長,并且其業績最終可能超出市場預期;其次,由于行業結構調整的原因,部分小企業將被淘汰,反而給行業內的中大型上市公司預留更大的生存空間。

　　如鋼鐵等屬于宏觀調控壓制的產業,但是由于投資過熱的情況并沒有被完全緩解,所以鋼鐵類上市公司的業績依然維持持續增長。尤其是部分不受到行業結構調整約束的大型鋼鐵企業,反而可能獲得小企業被淘汰空出的部分市場空間,獲得行業增長和結構調整的雙重收益。

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