廣州萬隆

　　提要：在市場整理的過程中，我們應該趁勢吸納哪些個股呢？本欄目認為，金融、地產、礦資源、資產注入題材都應該是我們重點關注的板塊。

　　在市場整理的過程中，我們應該趁勢吸納哪些個股呢？本欄目認為，金融、地產、礦資源、資產注入題材都應該是我們重點關注的板塊。

　　一,金融

　　金融股比較適合穩健的投資趁低吸納。

　　1,金融股能夠維持穩定成長

　　我們認為，流動性過剩推動的資產價格上漲、經濟偏

熱刺激消費從而帶動金融類企業的業績增長，未來經營持續穩定，基金偏好金融類行業等都是推動金融股價穩定上漲的主要動力所在。

　　2，估值不低和難以出現爆發性增長是金融股的軟肋

　　但從目前的情況來看，估值不低以及難以出現爆發性增長也是大部分金融股的軟肋所在。雖然在經濟偏熱的背景下，未來金融股的業績可以維持持續增長，但是其增長的幅度預期較為穩定，同時目前市盈率也普遍反映了這種市場預期。

　　另外，日本當年在本幣升值期間出現整個金融板塊的爆漲，是得益于日本低利率環境和資本自由流動導致的流動性泛濫格局相關的。我國雖然會在本幣升值期間出現流動性過剩的狀態，但是還難以達到過度泛濫的局面。所以，金融股的漲幅受到限制。

　　當然,我們這種分析是針對整個板塊而言，但是并不排除其中個別

股票或者細分行業出現持續大幅上漲。

　　二，地產股

　　房價上漲推動上市公司業績暴增無疑是推動房地產股大幅度上漲的主要動力,但是這種上漲是否能夠持續呢？ 目前推動房價上漲的動力主要來自于土地價格的飆升。管理層對土地供應加強控制和管理，其結果是使土地供應減少。其次，在地方政府和開放商利益的共同主導下，加上土地供應減少本身造成了土地價格的爆漲。應該說，土地價格的上漲是導致房地產價格上漲的根源所在。

　　由于近期政府加強對部分不合理土地儲備的清理，進一步收緊了土地的供應。所以，今年一改往年房價漲幅超過地價漲幅的情況，地價漲幅開始超過房價漲幅。而且從目前的情況來看，考慮到保護土地資源、土地資源緊缺和城市化需求大之間的矛盾，地方政府稅收和土地聯系緊密等因素，土地供應緊張推動土地價格易漲難跌的局面暫時難以更改。

　　這說明兩點，缺乏土地儲備的房地產上市公司，因為土地供應的緊張其業績增長是難以為繼;而有一定土地儲備的上市公司，則需要視土地儲備的情況來判斷其未來的增長空間。

　　所以，在選擇房地產股的時候，必須要考慮其土地儲備的情況，而不能盲目選擇。如果土地儲備量大的上市公司，將獲得非常豐厚的土地增值收益，從而推動其業績大幅增厚。

　　三,資源股

　　由于我國及部分其它人口大國如印度進入工業化中期，伴隨著城市化進程和消費結構升級，資源稀缺和社會發展需求之間將形成的巨大缺口，凸顯出資源的重要性。

　　近期，發改委宏觀院專門撰寫宏觀調控報告的專家認為，資源性產品價格改革將是下階段宏觀調控政策中的一個。我國目前實際上面臨要素價格重估，資源價格、單位勞動力成本和實際利率都將面臨不斷的上升趨勢。由國家權威部門制定的資源性產品價格改革方案也透露，環境治理成本和資源枯竭后的退出成本將計入油、氣、水、電、煤等產品定價中。

　　實際上，繼6月18日，財政部、國家發展改革委員會等五部委宣布將取消553種“高耗能、高污染、資源性”產品出口退稅政策之后，本月5日，財政部又宣布將上調鉛鋅礦石、銅礦石和鎢礦石的資源稅稅率。這顯然是為了防止對資源的浪費和提高資源使用成本，其舉措無疑將實際提升資源定價水平。

　　資源產品價格的新一輪上漲撲面而來。

　　我們認為煤炭、礦產、水資源的稀缺性都將在未來得到凸顯，資源類上市公司如礦山、煤炭類企業等，其業績增厚都充分受益于資源價格的上漲。

　　四，資產注入題材

　　本欄目認為從長期來看，資產注入推動的上市公司資產質量跨越式改善是最具想象力的持續性主線。

　　雖然目前管理層扣住大量的資產重組審批，但是其根本目的并不時否認資產重組行為的合理性。相反，消除市場瘋狂炒做題材股的泡沫，保持市場持續穩定的發展，為央企資產整合提供更好的大環境，應該說是管理層的根本政策意圖。

　　另外，值得注意的是從國務院國資委了解到，近期中國紡織工業設計院無償并入中國石油

天然氣集團公司，中國中旅集團被無償并入中國港中旅集團公司。至此，國資委履行出資人職責的企業由157戶調整為155戶。央企并購實際上是在有條不紊的進行，這為資產注入題材的炒做準備了很好的大環境。

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